第三章 华尔街的教育

为何现在更难在股市上获胜了

普通的交易者要在股市上赚钱，一年比一年更难了，原因是股票的数目增加了。在纽约证券交易所上市的有1500只个股。相反方向的行情变化比过去任何时候都要多很多。同一板块的不同个股也会出现方向截然相反的行情变化。同一板块的一只股票的跌涨可能与总的走势完全相反，这也会使交易者感到迷惑从而使操作失误。

如果表现活跃的上市股数量很少而且其中大部分都属于道琼斯工业和铁路成分股的话，那么这些平均指数就是可靠的指南。那时，股票主要掌握在少数几个大庄家的手中，大多数庄家都会同时操纵这些股票板块。现在在证券交易所上市的股票数量如此之大，组成了那么多不同的板块，要想得到一个可靠的平均指数指南，就必须获得不同板块，如石油、橡胶、钢铁、制造等的平均指数。一定不能过于依赖这些指数，而应当确定组成这些平均指数的每只成分股的走势。人们会发现，有些个股走势非常弱，表现出下跌的趋势，而与此同时，同一板块的其他股票走势却很强；正如我们后面将要对不同板块中的个股进行分析时所表明的。

将平均指数应用于人寿保险时是有效的。保险精算师能够对1000名不同年龄段的人的寿命进行计算，并说出平均每年其中会有多少人死亡，但却不能根据平均指数的情况算出某一个人的死亡时间，这是因为同一人群中包含了出生时间各不相同的人。股票的平均指数也是由很多只股票构成的，而发行这些股票的公司的历史可能有5年、10年、20年、30年、50年和100年，各不相同。由于其存在的时间相差很大，行业分布在全国各地，并且受到地理位置以及其他条件的影响，某些股票的走势与该板块的平均指数完全相反也就是很自然的事了。

例如，拿石油工业和构成平均指数的石油股板块来说，构成这些平均指数的公司成立的时间各不相同，管理人员也各不相同，办公地点分布在全国各地，而且所处条件也千差万别。所以，为了进行可靠的预测，必须对每家公司及其股票单独地进行分析、判断和预测，而不能集中起来进行统一的分析、判断和预测。曾出现过这样的例子，就是当休斯敦石油（Houston Oil）大幅攀升时，其他石油股却都在下跌。休斯敦石油流通股数量很小，其所处的走势可以完全不同，并且很容易与大盘的走势全然相反。

在现有条件下，交易者要在股票交易中立于不败之地，就必须研究每一只股票并根据其自身的走势进行操作，而不要考虑同一板块的其他股票、股市大盘、任何其他一只股票或某个板块的变化。由于人类天生的弱点，做到这一点十分困难。这就使得交易者更要确立自己的规则，并且要严格遵守，同时，还必须始终恪守设置止损单的规则。

一个国家发展到如此规模，同时在与那么多的国家发生经济往来，而外国的情况的改变和所发生的事件，无论是好还是坏，都会影响到国内的市场；也就增加了依靠猜测、技巧或者内幕信息的交易者进行交易的困难。事实是，交易者如此行事是无法在股市上获胜的。

美国已经从一个农业国家变成了一个制造国。曾经有一段时间，铁路股受到农作物的影响。如果农作物长势好，铁路股就会上涨。农作物歉收就会使铁路股下跌。当铁路不再需要依靠农作物来增加货运量，而是从制造业得到大量业务时，把农作物当作铁路股指标的人就发现其指标靠不住了。

现在，美国的情况变化得很快。运输方式从富尔顿的汽船转换成铁路花了很长的时间，而从一开始把汽车用于娱乐到为了商业目的使用飞机所花的时间就短了很多。汽车改变了铁路的状况，而现在飞机将改变汽车工业以及铁路的状况。大型汽车企业都在努力涉足飞机制造业务这一事实，很清楚地说明了这一点，因为飞机是未来的运输方式；而且未来很多年后，那些继续仅仅制造汽车的公司将会发现他们的业务和利润都将减少。

要取得成功，就必须领先于时代而不能落后于时代。必须注意新兴工业中业绩最好的个股。不要抱着旧的股票不放，一心想着能再度辉煌。如果它们开始出现下跌的趋势，就来做空；就像1909年到1917年应当对铁路股做空一样，然后到了1921年铁路股出现转变显示上涨势头时，那些做空的人就有钱来买进这些股票了。世界上的大牛市期间，多数情况下工业股都显示出了比铁路股更多的机会和更多的利润。