牛市行情的不同阶段

一般来说，一波牛市行情会分阶段或波浪式发展。从1921年到1929年的行情可分成以下几个阶段：道琼斯20种工业股指数在1921年8月达到底部，牛市行情开始。牛市第一阶段在1923年3月份达到高潮。随后，出现了一次下挫或者说是小熊市。有些个股在1924年5月见底，有些则在当年10月份才得以见底。从牛市中的这次回调开始，牛市行情的第二阶段开始了，上涨一直持续到1925年11月，这时的下挫只是牛市当中的一次回调。牛市恢复之后，第三次上涨从1926年4月一直持续到8月；然后又出现了历时两个月的回调，从1926年10月开始，股票又恢复攀升。1927年10月，见顶后又出现一次迅猛的回调，但只不过持续了1个月。然而，很多个股都停止涨跌或进行回调，直到1928年2月，再次开始了一次快速攀升，在1929年1、2月间达到顶峰。这可以看作是牛市第三阶段的结束。3月份，出现了一次大幅度的下跌，3月26日跌到了最低价位。连续两个月，股票都一直在很小的范围内进行交易或是吸筹。牛市的第四个或者说是最后一个阶段是从1929年5月开始的。这是最后的大行情。很多个股在同一时间段内的攀升幅度都是前所未有的。从1929年5月到9月3日，道琼斯30种工业股指数上涨了90点。在牛市的顶峰，只有几只受大户操作的活跃高价股大幅攀升；随后，就出现了一次大崩盘；在两个月多一点的时间里，股票指数跌落了182点；这次有史以来最猛烈的下跌，给公众和集合基金经营者造成了有史以来最大的损失。市值损失总计超过了400亿美元。

工业指数。《江恩股市定律》一书中，曾经对从1896年到1922年期间的道琼斯平均指数进行过评估，并提供了该指数的年度高低点行情变化图。这一指数在1922年10月的高点是103点而在1922年11月的低点是92点。从这一低点开始攀升，在1923年3月涨至最高；当时，该指数升到了105点，仅比1922年的最高点低了两个点，比1920年的最高点位低了4个点，但如果股价继续上涨的话，就必须继续突破该点位。随后，该股指开始下跌，1923年10月，该股指跌到了86点的最低点位。在这一点位附近，出现了大量的吸筹，点位在5个月的时间里一直稳定在86点到88点之间。随后，开始反弹；1924年1、2月间反弹到了100点的高点。然后，一路下跌直到1924年5月，跌到了88.5点，该股指在这一点位上保持了3个月，每个月都跌到同一个最低价位。这一点位比1923年的最低点位高了2点，说明得到了较为有力的支撑，股价还会继续攀升。1924年8月的高点位是105点，与1923年3月一样高。随后开始的缓慢回落一直持续到1924年10月，当时的最低点位是100点。当月月底，出现了一次反弹；收盘时，平均指数为104点；11月份开盘时，平均指数也是104点并且很快就突破了105点，近一两年来的最高点位——明确说明股价还会继续上涨。柯立芝1924年11月当选美国总统之后，股票开始迅速攀升；在11月，该股指就突破了109点这一1920年的最高点位，再一次说明股价将继续大幅攀升。接下来的高点就是120点这一1919年的最高点位，即历史最高点位。1924年12月，该股指突破了这一点位；这又是即将出现大幅攀升的信号。1925年3月的最高点位是125点；随后，便开始快速下跌；到3月底，跌到了115点的最低价位。这时候，又得到了很好的支撑，股价再次开始出现攀升。5月，该股指突破了3月的最高点位125点，底部和顶部逐月上升，一直到1926年2月，该股指涨至162点。但该股指在这一点位上停留的时间很短，3月即开始快速、猛烈地下跌；当时，的确出现了崩盘，很多活跃的个股都下跌了75到100点。该股指的低点在135点，这只是一次为期一个月的回调，跟1925年3月的那次完全一样。在出现吸筹的同时，股市消极地窄幅震荡了大约两个月的时间；进入6月，主流走势即再次开始止跌回升。1926年8月，该股指达到了166点的高点，比1926年1月的高点位高了4个点，说明股指以后还会继续攀升。随后出现了一次历时将近两个月的快速下跌，在1926年10月跌到了146点的最低点位。该股指恢复攀升，显示活跃的领涨股在大量吸筹；而到了1927年5月，该指数突破了166点，再一次说明股价将进一步攀升。到了10月，该股指涨至199点。大量的卖盘总是出现在100点、200点和300点这样的整数点位附近。随后，该股指开始快速下跌，当月月底即跌到了179点。但这次崩盘之后股指又开始快速攀升。1928年1月，股指突破了200点。突破整数点位是明确显示股价将继续大幅攀升的信号。该股指升至203点之后，在2月出现了小幅回调，跌至192点；但在3月又再次迅速攀升，股价也突破了203美元。1928年5—6月间，股指见顶，股价为220美元。6月，股价快速跌至202美元。股指没能突破200点的整数点位，说明支撑良好，股价还会上涨。7月和8月，出现了大量吸筹；一波失控的行情开始了，并一直持续到了股指创出222点新高的1929年2月。3月，股价开始下跌，平均指数跌到了196点。随后，开始快速迅猛攀升；到了4月，股指创下了227点的新高。5月初又开始下跌，下跌的速度很快，到了5月下旬即跌至194点，并只比1929年3月的最低点位低了两点，说明股指已经跌至底部。6月，公用事业股开始迅速攀升，那些晚涨股开始领涨。平均指数继续逐月攀升，底部和顶部逐月升高，一直到1929年9月3日，出现了最终的顶部，股指也达到了有史以来的最高点位381点。但这次顶部历时很短，大多数活跃股的成交量都很大。随后开始快速迅猛地下跌。9月5日的最低点位是370点，9月7日即快速反弹至377点，顶部有所下降；9月9日，跌落到367点，显示弱势，说明股价将会大幅下跌；9月11日，快速反弹至371点；9月12日，出现366.5的低点，再次显示弱势；9月16日，反弹至372点，未能大幅超越前一次的高点；9月19日，突破了366点，说明还将大幅下跌；10月4日，跌到了326点的低位；随后开始的快速反弹一直持续到了10月11日，出现了362点的高点，而低点也较前一次有所降低。在这一顶部出现了一次崩盘，10月29日的最低点位跌到了231点。随后开始的反弹维持了两天，10月31日的高点达到了273点。这时，再次进行了清盘并随即开始快速下跌，于11月13日跌到了最终的底部。当时平均指数的最低点是199点，比1929年9月3日的高点下跌了182点。这是有资料记载的速度最快的下跌，并将成为华尔街历史上最大的股灾。随后开始的快速反弹一直持续到12月9日，当天的高点是263点。接下来的一次下跌一直持续到了12月20日，创下了231点的低点。值得注意，10月29日平均指数和12月20日的平均指数低点是一样的，比1929年11月的最低点位整整高了32点。这说明，股价稍后还会继续攀升。从这一底部开始了缓慢的攀升，同时伴有小幅的回调。1930年2月5日和14日，平均指数形成了临时的顶部272点；随后一直下跌至2月24日，创出了263点的低点。之后开始恢复上涨，并于4月17日攀升到了294点的高点。

道琼斯30种工业股指数是大盘中活跃股走势的有效指南。但要记住：必须研究每只个股，判断其变化是否与股指的走势一致。如果一只个股的走势恰好相反，就要顺着该股的走势来做。在股指不甚活跃、变化幅度很小时，要留心观察股指、看低点或高点的成交量是不是很小——因为这是发生变化的信号。然后，要留意股市什么时候在底部和顶部非常活跃，判断成交量是否一道增长。一旦成交量开始减少，就要留意走势的变化和随后可能出现的反转变化。