2.10 投资者喜欢的商业模式

投资者喜欢那些能够满足客户需求，为客户创造价值，在未来能够为投资者创造持续高额利润的商业模式，这些商业模式往往具有如下特征。

2.10.1 投资者喜欢的商业模式特征

● 大家都认同。

○ 客户认同。高度关注顾客，能够比竞争对手更好地满足客户需求，为客户创造价值。

○ 投资者认同。

○ 人才认同。高管团队和核心骨干认可企业，有一系列内部协调一致的关于经营范围的决策，而且激励方式采用了股权激励。

● 可预期的高成长、高价值。

有一套出色的价值捕捉机制或利润模型；

○ 多个盈利模式组合，多点盈利；

○ 能够快速复制性生长或成长性生长。

● 突出的竞争优势。

○ 能够使投资者对未来现金流更有信心的、强大的差异化和战略控制的来源；

○ 一看就明白，与众不同。

● 平均水平资源可以产生高水平绩效。

○ 一套精心设计的、能够支持和强化企业设计的组织体系；

○ 初始投入比较少；

○ 轻松赚钱；

○ 资产比较轻。

● 和投资人能够分享合作、善于整合存量资源。

2.10.2 商业模式创新的具体做法

针对产品市场和资本市场的商业模式创新的设计逻辑是不一样的，针对产品市场的商业模式创新可以叫作初级阶段，在资本市场上吸引投资者、做大市值的商业模式创新叫作高级阶段。

初级阶段商业模式创新的要点：

● 企业“赚钱”的本质：为客户提供服务。只有为客户提供有价值的产品和服务，满足客户日益增长和变化的需求，才能获得利润。

● 创造大价值必须借助杠杆：金融杠杆、经营杠杆（连锁杠杆）。

● 采用传统的价值识别、价值来源分析方法，如SWOT分析法。

但是，要吸引投资者、做大企业市值还是远远不够的，还必须学会高级阶段的商业模式创新。

超越初级阶段商业模式的设计要点：识别与变现“价值新来源”。

● 价值改善型创新。满足原有的生存、发展等需求，用工业化、信息化方式，或者利用技术创新的手段，改造传统产业，降低各个环节的成本，提高运行效率。可以从需求拉动和技术推动两个角度促进商业模式创新。比如，味千拉面能够成功上市，就是用制造业非常普遍的“工业化、标准化、信息化”改造餐饮业，使其能够快速地复制生长，从而产生了新价值，获得了资本市场的青睐。

● 价值依附型创新。满足间接第三方需求，第三方付费；注意力经济，新广告模式（楼宇广告、电梯广告等）；互联网企业（搜索、社交、微信、微博、新闻网站、视频）。

● 价值创造型创新。没有直接需求，通过创造有价值的产品或服务，引起客户的新需求，再满足这种新需求。

苹果就是价值创造型创新成功的范例。乔布斯重新出山之后，把处于充分竞争行业的、亏损的苹果，做到世界市值第一是出乎很多人意料的。因为苹果软件不如微软，硬件不如Intel，搜索不如Google, iPod没有Sony的Walkman的革命性。苹果商业模式的设计逻辑：

● iPhone的热卖是苹果东山再起的关键。当初设计iPhone的时候，乔布斯要求把iPod的功能全部做到iPhone上，而且要求iPhone能够上网。这曾经遭受摩托罗拉和诺基亚的嘲笑，它们认为手机就是打电话的，要这些华而不实的功能有什么用。但恰好是这些“华而不实”的功能唤起了客户新的需求，而iPhone又恰好满足了客户这种需求。于是，iPhone就在当时已经是红海的手机市场上杀出了一片蓝海，而且开创了移动互联网时代。而摩托罗拉和诺基亚却没落了！

● 苹果卖的不是手机、笔记本等简单产品，而是“苹果生态系统”。苹果公司将硬件与软件、整机与服务融合于一体，构建了全球的“硬件、软件、内容”三位一体的生态系统。

● 盈利点：一是靠卖硬件产品来获得一次性的高额利润；二是卖苹果自己开发的软件获利；三是靠卖音乐和应用程序来获得重复性购买的持续利润。

● 被乔布斯、时尚、生活方式包裹，被创新、华尔街，以及商业理想主义化妆之后的苹果，成为时尚和奢侈的代表。

2.10.3 商业模式的价值判断模型

以客户和利润为中心的商业模式设计一定会给股东带来价值，但是究竟能创造多大价值，而且盈利模式是如何影响市值的呢？有4个关键要素决定了公司的市值：

● 销售利润率。息前税前利润与销售额的比率，反映了公司获取利润的能力。当公司的销售利润率下降，就表明原来的商业模式正在偏离客户的偏好，开始滑落到利润区之外。当公司的销售利润率上升，说明商业模式为客户创造了价值，公司获得高额利润。

● 利润增长率。用近两年的数据预测反映公司未来3～5年的利润增长，反映的是公司的成长能力。

● 资产效率。公司资产（资产—现金和现金等价物—应付账款）与销售额的比率，这个比率越高，代表资产使用效率就越低，对公司盈利水平的拖累也就越大。为什么投资者比较青睐轻资产的商业模式设计？如果商业模式设计导致资产过重，那么即使强大的获利能力也会被抵消掉，将无法为投资者留下可分配的自由现金流。

● 战略控制手段。战略控制手段是用于保护公司所创造的利润流。

以上4个指标都是由公司的商业模式决定的，可以用这4个指标构建一个简单的模型用于判断公司市值的变化。如果A、B两个企业，A公司的商业模式在这4个方面都比B公司表现好，那么在资本市场上A公司的估值将高于B公司。