1.1 T+1与T+0

T+0为股票术语，是种证券交易制度，在国际上较为普及，目前我国香港股市也实施T+0交易制度。在股票成交的当天，办理好股票和价款清算交割手续的交易制度，即为股市T+0交易制度。也就是说，当天买入的股票只要成交了就可以在当天卖出去。因此，理论上，投资者可以发起无数次T+0交易。

目前我国股市普遍采用T+1模式，即当天买入的股票，到了下一个交易日才可卖出。事实上，我国曾实施过短时期的T+0模式，但由于这种模式投机性太大，再加上当时股票市场各方面的条件都未成熟，缺乏一定的监管经验，因而在1995年1月1日取消T+0而采用T+1模式。这种延迟股票交易时间，降低股票交易效率的模式，在一定程度上适合了当时的股票市场情况。

但随着经济发展，股票市场逐渐成熟，T+1模式暴露出越来越多的弊端。

如果证券市场不成熟，贸然实施T+0模式，就会造成股市价格波动异常，因此过去为了保持证券市场的稳定，上交所和深交所皆实施T+1的模式，不过在资金上仍实施T+0模式，也就是说，当天卖出的资金可以当天到账。

T+1模式的弊端如表1-1所示。

表1-1 T+1模式的弊端

与T+1模式相比，T+0模式具有的特点，如图1-1所示。

图1-1 T+0模式的特点

由此可知，T+0模式是活跃股票市场的有效手段，一笔资金可以在一个交易日内反复购买和卖出，多次交易，能在不增加股票市场资金总量的前提下，活跃股票市场，提高市场的流通性、交易量和活跃度，交易次数增多，使得佣金、过户费、印花税也随之增长，而投资者也能获得更多的短线交易机会，获利可能增高，提高盈利水平，因此，对政府、券商、投资者来说，T+0模式能够实现“多赢”。T+0模式对股票投资清淡的弱市格局能起到促进、刺激作用。

不同的交易制度对股市市场的影响是不同的，T+1模式虽然在某种程度上限制了股票市场的流通性、活跃度，但其保证了股票市场的稳定，对过度投机有一定的抑制作用，保护了广大投资者的利益。T+0模式虽好，也有其弊端，如造成虚假成交量，致使投资者受到迷惑，如果投资者判断失误，更易被套牢等。

T+0和T+1模式的优劣对比如表1-2所示。

表1-2 T+0与T+1模式的优劣对比

图1-2 T+0模式的优势