一 当前我国各类跨境融资的现状分析

（一）海外上市在私营企业中方兴未艾

赴海外上市，由于国内审批相对宽松、国外上市门槛不高，成为国内企业尤其是私企乐于选择的海外融资模式。2014年共有83家中国企业在海外资本市场完成IPO，融资2000多亿元。海外IPO地点集中分布于港交所主板/创业板、纽约证券交易所、NASDAQ、伦敦AIM市场、法兰克福证券交易所等资本市场，其中香港资本市场表现最为活跃。目前，杭州海外上市企业达几十家之多，今后国内IPO的开放程度、难易程度对杭州私企赴海外上市将产生较大影响。

（二）海外贷款作为传统融资通道有创新

海外贷款的主要形式是境外银行贷款，一般在外商投资企业中运用较多，企业在其投资总额和注册资本的差额范围内从境外借入人民币贷款，其他企业因没有外债额度而无法跨境借入人民币贷款。但是，2015年以来我国海外贷款不断涌现创新案例。例如，青岛市试点开展韩国银行机构对青岛财富管理改革试验区内企业发放跨境人民币贷款业务，青岛市24家企业获得韩国银行机构跨境人民币贷款25亿元，平均贷款利率为3.9%；厦门对台跨境人民币贷款业务试点正式启动，在厦门注册成立的企业和项目可以从台湾地区银行业金融机构借入人民币资金，并通过厦门地区银行业金融机构办理资金结算；上海旭辉地产采取国际国内银团合作贷款方式，获取为期三年的境外港币贷款14.4亿港元，年利率为香港银行同业拆息率加4%。此外，“内保外贷”和“外保内贷”等跨境担保业务管制的进一步放松，有利于国内企业运用国内经济实力在海外获取廉价贷款，也有利于外商投资企业运用其海外资金实力在国内获取贷款。

（三）海外发债领域频现平台类公司身影

海外发债通常采用在海外设立发债主体，由国内母公司提供担保协议、股权回购协议等进行支持和增信，发债筹集的资金在集团内周转并投放国内。国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕 43号）下发以后，平台公司利用该模式“出海”发债融资相当活跃。目前，京投公司、青岛城投、天津滨海投资、北京能源、安徽交投、广州交投等平台均在海外发债成功，发债额度通常为几亿美元到几十亿美元。京投公司5年期美元债券利率为3.625%，欧元债券利率略高于1%。海外发债对公司管理水平和信用状况要求很高，目前杭州地方融资平台还没有海外发债的案例。

（四）外资股权投资为海外融资提供新的机会

外资股权投资是由外国企业或个人参与投资设立的股权投资企业对境内非上市企业进行股权投资。为保护国内产业免受国际产业资本的冲击，当前我国外币股权投资基金远多于人民币股权投资基金（主要原因是外币基金的投资范围受我国产业政策限制）。合理引导外资PE或VC聚焦我国战略性新兴产业和新型城镇化建设，不仅会带来巨额投资资金，而且可以引入先进技术和管理理念。近年来，根据国家统一部署，上海、北京、天津、重庆、深圳先后开展外资股权投资企业试点工作，允许符合条件的境外投资人以有限合伙人的身份，参与在中国发起设立的人民币私募股权基金或风险投资基金，进而实现吸引境外资金直接投资境内企业股权的目标。