三 河北上市公司融资情况

（一）融资规模

1．股票与债券融资规模

截至2015年底，河北省上市公司发行股票融资累计额占全国上市公司发行股票融资累计额的比重为3.13%，河北省IPO融资累计额占全国的比例也较小，5年平均占比仅为1.51%。河北省上市公司债券融资累计额占全国上市公司债券融资累计额的0.70%，新增债券融资额占全国的比例为2.53%。自2012年开始，河北省的债券融资累计额环比增长率始终低于全国水平。无论是发行股票融资额还是债券融资额，河北省占全国的比例都很低，说明河北省证券市场的融资能力弱，甚至说非常弱，在全国配置资源的能力有限，与其地区生产总值在全国的排名不匹配。所以，河北省应加大证券融资力度，制定资本市场融资战略，提高在全国配置资源的能力，以促进本省社会经济的发展。

在四个不同的市场板块中，河北省上市公司70%以上的股票融资集中在深市A股和中小板两个市场，债券融资集中在沪市A股和深市A股两个市场。河北省上市公司在创业板市场极少融资，说明河北省传统产业在资本市场的融资较多，而高新技术企业的融资能力较弱，吸引风险投资的能力不强。所以，河北省应加大对高新技术企业上市的扶持，以促进本省产业结构的转型。

上市公司股票和债券融资主要集中在第一、二产业，包含农林牧渔业，批发和零售业，制造业，综合类，交通运输、仓储和邮政业，采矿业，电力、热力、燃气及水生产和供应业等8个行业。制造业股票融资最多，房地产业债券融资最多。从融资地域上看，股票融资和债券融资主要集中在石家庄市、唐山市、保定市和邯郸市。这说明河北省上市公司融资涉及的行业极不均衡，缺乏新兴产业的上市公司，其上市公司融资行为易受到产业政策的影响，形成融资中的政策性风险。河北省上市公司地区分布不平衡是由当地经济发展的情况和资源禀赋导致，极易形成产业结构不平衡和不合理，不符合社会经济发展的趋势，而过多的融资投入这些行业又会加剧这种趋势。所以，河北省应发展和扶持新兴行业，推动社会经济结构调整。

2．银行借款融资规模

河北省上市公司银行借款融资余额总体呈上升趋势，上市公司对银行的负债水平不断提高。截至2015年底，石家庄市和廊坊市上市公司银行借款融资余额合计占河北省上市公司银行借款融资余额的66.52%。从环比增长率来看，5年保持持续增长的为廊坊市。从分行业来看，截至2015年底，河北省上市公司有银行借款融资余额的行业有采矿业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，房地产业，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业，制造业等6个行业。其中，制造业的银行借款融资余额最多，其次是房地产业，最少的是农林牧渔业。

以上表明，河北省上市公司银行借款融资延续了股票融资和债券融资地区、行业的不平衡性。在河北省社会经济发展过程中，河北省上市公司银行借款融资与股票融资和债券融资没有形成互补优势，缺乏宏观调控资源配置的战略规划。所以，河北省应该制定符合省情的银行信贷政策，引导企业行为，进而以市场化方式调整和优化产业结构。

3．商业信用融资规模

截至2015年底，河北省上市公司商业信用融资余额为3436.82亿元，占全国的比例为2.66%。从环比增长率来看，2011～2015年，河北省上市公司商业信用融资余额增长率总体上高于全国。在河北省上市公司中，商业信用融资余额最多的是制造业，其次是房地产业，最少的是综合类。河北省商业信用融资余额占全国商业信用融资余额比例最高的是房地产业，其次是批发和零售业，最低的是综合类。

以上表明，河北省企业之间的债权债务比较多，具有产生“三角债”的风险，不利于实体经济整体风险的降低。所以，河北省要强调企业资本结构的优化。

4．自我积累融资规模

截至2015年底，河北省上市公司自我积累融资余额累计增长率是91%，全国上市公司的累计增长率是101%；河北省自我积累融资余额最多的是保定市，名列第二、第三和第四的地市是石家庄市、廊坊市和唐山市。5年保持持续增长的有保定市、石家庄市和廊坊市。分行业来看，截至2015年底，河北省上市公司自我积累融资余额占全国的比例比较高的行业是房地产业、制造业和农林牧渔业，最低的是综合类。综合类占比5年来一直为负值，房地产业是5年内占比均为正值的行业中占比上升幅度最大的行业。批发和零售业、制造业的趋势比较平稳。

以上表明，河北省上市公司的自我积累能力低于全国水平，可持续增长能力弱，地区和行业发展不均衡。所以，河北省应提高企业创造利润的能力，找准企业利润增长点，提高可持续发展能力。

（二）融资结构

1．河北省与全国融资结构对比

2011～2015年，河北省债券融资余额/总资产、商业信用融资余额/总资产和自我积累融资余额/总资产三个指标值逐年增加。其中，融资余额占总资产比例均值最高的是商业信用融资余额，均值最低的是债券融资余额。银行借款余额/总资产指标值逐年减少，股票融资累计额/总资产指标值比较平衡。需要注意的是，IPO融资累计额/总资产指标值在5年间却出现了下降趋势，说明河北省新增股票融资能力下降。河北省与全国融资余额结构指标值的走势一致。所以，河北省应继续加大对上市公司的扶持力度。

2．不同市场板块和行业融资结构情况

从不同市场板块和行业融资结构的数据分析结果来看，所表现出的问题与融资规模中存在的问题一致，这与河北省多年来形成并固化的产业结构、产业发展依赖路径相关。

所以，从整体上看，河北省面临的问题是如何制定科学合理的筹资政策，从而引导企业行为，改善资本结构，实现企业可持续发展；如何制定前瞻性的产业规划，扶持符合产业发展趋势企业走向资本市场，促进本省的产业结构转型。