二 中国市场：供不应求

据测算，2015年居民可投资资产规模的波动下限和上限分别为149万亿元和212万亿元，中等情形的可投资资产规模为181万亿元，2016年估计达到213万亿元，到2020年，居民可投资资产规模的波动下限和上限分别为356万亿元和474万亿元，中等情形的可投资资产规模为415万亿元。利用相关计算方法算得2019～2020年的居民可投资资产规模增速为18.23%，高于波士顿咨询公司设定的亚太地区私人财富增速10.9%。另外，以2015年6月末的美元兑人民币汇率6.63为基准，中等情形的可投资资产规模415万亿元约合62.59万亿美元，高于波士顿咨询公司预测的亚太地区61.39万亿美元（见图3）。

图3 国内居民可投资资产规模增长情况

与前述供给层面的表现相对应，我们以银监会、证监会和保监会下辖金融机构发售的金融产品为基准来说明国内财富管理市场供给层面的发展特点。从规模表现而言，第一，2016年末的市场规模达105.7万亿元，较2007年6.59万亿元的市场规模增加了15倍之多，进一步从财富管理市场与同期GDP之比的深化程度来看，2016年末的深化程度高达142.05%，较2007年24.79%的深化程度增长了近5倍之多。第二，银监会下辖的银行理财、信托产品和私人银行资产管理三者在财富管理市场的集中度很高，如2007～2015年三者占财富管理市场比重的均值为48.74%，近两年的均值竟高达60%。如果不考虑财富管理市场中的保险资金运用规模，那么2013年银监会下辖产品的规模占财富管理市场总规模的近80%，市场垄断格局可见一斑。在105.7万亿元的供给中，只有约47.83万亿元是针对个人客户的，占居民可投资资产规模181万亿元的比例仅为26.43%，这表明居民可投资资产向金融机构产品/服务的转化率偏低，或者说金融机构的财富管理服务在居民可投资资产中的渗透率偏低，潜在发展空间巨大（见表2）。

表2 国内金融机构财富管理市场概况

资料来源：银监会、证监会和保监会及相关行业协会或官方组织的网站。