第2章 第2问：万科之争：王石笑了，姚老板哭了，许家印可进退

前两日，万科之争这部商业大片又添新剧情。华润以每股22元价格将所持15.31%的万科股权协议转让给深圳地铁，总价371.71亿元。

在做万科大股东的15年多里，华润一直是旁观者，直到2016年被宝能超越，华润开始倒戈，到如今的彻底离场，华润和万科就此分道扬镳。不过算上多年的分红，华润足足赚走400亿，留下宝能在风中凌乱。

当前万科股权如下——

三大股东：宝能25.4%，深铁15.31%，恒大14.07%；

紧接着：安邦6.18%，万科管理层金鹏计划4.14%，万科企业股中心德赢计划3.66%，证金公司2.89%，第一大自然人股东刘元生1.21%，万科工会0.61%。

恒大已经明确表示，无意进一步收购万科股份。那么，王石所在列队的股权已经能够与宝能抗衡。想当初在危难时刻，王石面对来自四面八方的“王石谢幕”论，他的那句“还不到时候，着啥子急嘛”如今也得到了印证。

昨日万科复盘，万科A、H股大涨，万科之争暂时告一段落了。

剧情如此大反转，让很多人始料未及。对于万科股权之争中各方利益的博弈，以及未来的走向，小巴跑去请教了几位大头，来听听他们是怎么说的。

潘跃新——公司治理专家；上海思治管理咨询有限公司首席合伙人

“国企打开了万科股权争夺战的死结，宝能触犯底线可能被围剿”

这次央企华润会把全部持有的万科股权让渡给地方国企深圳地铁，超乎意料。不管怎么说，国企之间的协调性还是很强的。

这个重大调整总的来说还在公司治理框架之内，并非野蛮操作。这是合理的选项之一，也是不多的选项之一，要把握好。可见国企在处理复杂问题中，技术和观念都有所提高。

死结打开后，在深圳这片土地上，万科管理层和深圳地铁能够实现战略结盟了，加上其他一些小股东的股权，万科管理层有了主动权。而恒大受到来自证监会和保监会的规劝后，成为万科老大的想法也消退了。

恒大做了回“白马王子”，解救了万科危机。

虽然现在恒大账面上有浮亏，但基于现在的股价和后续走势，也是可进可退。恒大还借此提高了知名度，对万科管理层和深圳政府两头讨好。有了这么一次救驾，之后恒大在深圳的发展也有了极大的机会。

今年3月，万科将迎来董事会换届，以王石为主的经营团队基本能对抗宝能，宝能也不敢发飙，所以基本格局能够确定了。

这件事情中，宝能一手好牌被自己玩砸，太急功近利，不关注国情，好几次触犯底线：对于格力和南玻，宝能触犯了中国制造的底线，也伤了中国大量创始人团队的心，超出大量创始人团队的心理承受力。

而且格力又是国企控股的企业，所以再次触碰了国资的底线。最后引发官方插手，把举牌概念玩死了。

再者，宝能在举牌过程中太过野蛮，先是想在万科临时股东大会上罢免王石在内的所有董事和监事，后又让南玻创始人团队全线出局。但同时却没提出控股后的拯救办法。

现在看来，董明珠救了她最尊敬的企业家王石，留下一段“美女救帅哥”的财经佳话。

而王石能走到今天，跟他坚韧不拔的意志有关。如果他在股权争夺最困难的时候屈服了，退出了万科团队，那么后面的机会也等不到了。这才是企业家真正的坚韧不拔和责任、情怀，通过这次股权大战，王石身上这些年落的灰也掸干净了不少，又闪闪发亮了。

接下去还有一场大戏。宝能股权现在还被锁着，相信没人会整体接宝能的盘子。估计经营层也不希望看到宝能挣钱退出。

去年七月份后，资本市场看到宝能不能减仓，大量做空万科股价的情景实在太凶险了。宝能的资金来自险资，没有那么长时间可坚持，万能险这边又没有新的资金补充。

三月份万科董事会结束后，若恒大提前抽身离开，可能会再一次面临资本市场围剿宝能的血腥场面。

虞涤新——投资人、果睿投资创始人

“经历风雨见彩虹，王石团队会站上新的高度”

大幕落下！华润和万科的感情到此为止，深圳地铁和万科的感情由此开始，华润把万科的股权卖给了深圳地铁。

16年来，华润和万科的感情总体顺当。华润一直以财务性投资人的身份默默地支持着万科前进，万科管理团队也很争气。但王石去爬山、去留学、还做红烧肉，导致其在道德层面受到一定的指责。

华润管理层自变动后，对万科的看法相比往昔亦有所不同，开始发挥战略性投资人的思维，进而担心甚至于质疑万科管理团队。

万科之争到了今天，华润算是一个受益者，虽然有些勉强，但从财务上毕竟取得了丰厚回报。双方管理层关系已经破裂，再去揉合也不是不可以，但总归有些瑕疵。况且华润又是央企，房地产业务也是很大，赚钱的项目还有很多很多。

深圳地铁当然是一个受益者，它作为地方国企，资源丰富，且和王石在情感和战略上都能达到高度融合，所以这个收购属于战略性投资，自然愿意溢价接盘。

最大的赢者还是王石，既保全了自己，也保全了团队。不过，他最应该感谢的是南玻管理层和格力的董明珠。从万科到南玻到格力，被野蛮人偷袭的例子越来越多，宛如煮开水，不停地升温直到沸点，警醒了所有人，包括证监会主席刘士余。

从万科到南玻再到格力，野蛮人偷袭直至沸点

很多民众喜欢王石，但在他遇难时，并不同情他，甚至于引来一片非议，因为他身处房地产行业，以及他个人红烧肉的生活在道德层面还是有些瑕疵。

相反，当格力遇到野蛮人敲门，大众反应就不一样了。一来因为格力的发展方向符合民众期待，代表中国制造业的未来。二来董明珠不仅很有地位，且生活简单，为人纯粹，工作执着，很为公司乃至行业着想，是优秀企业家群体中的标杆人物。

因此，大家对董明珠的同情和对险资的指责，使得开水煮到了沸点，导致刘士余公开发话指责野蛮人。

当然，刘士余并没有说险资违法，只是说险资在道德层面的危害，但是引发了上上下下对险资和野蛮人的讨论，也彰显了中国金融虚和中国制造实之间的博弈升级，从而产生了更多的对于中国实体经济的担忧。于是，整个风向开始转变了。

姚老板意识到问题的严重了，许老板也开始低头了，他们都表态要减持了。总之，险资对万科的觊觎之心，肯定不能在台面上持续了。

经历过风雨才会见彩虹，相信王石及万科管理团队会更稳固、更勤勉，他们也会站上新的高度，制定全新的产业规划，带领万科走向更高的境界。王石更会以新的形象和成绩，来回馈刘士余主席和社会的期待。

杜博齐——财经作家

“当市场机制失灵时，需要动用更高层次的力量调节僵局”

华润退出，深圳地铁入局，这一局面并不令人感到意外，过程却值得再三玩味。

万科管理层谋划引入深圳地铁已久，期间资产重组方案几经变更，多次遭遇原大股东华润集团的反对，一度陷入停滞。

这次，华润一鼓作气，将所持万科股权全部转售深圳地铁，套现371.71亿人民币走人，走得干脆利落，毫不拖泥带水，与之前辗转不决的态度形成鲜明反差。

当初华润以2亿人民币取代深圳国资委成为万科大股东。被华润“收养”16年后，已经成为全球头号房地产开发商的万科回归深圳国资委的怀抱，兜兜转转，又回到原点，可谓完璧归“赵”。

华润撤离，深铁接盘，如同上演一场完璧归“赵”

一场游戏一场梦，没有谁可以一直相伴到终点。华润已经不再是那个华润，万科也不再是吴下阿蒙。

随着房地产价格的飙升，深圳已经成为中国最贵的城市之一，联手拥有庞大土地储备的深圳地铁，打造“地铁+上盖物业”发展模式，无疑是房地产进入“白银时代”后更现实的道路。

两年来，万科争夺战僵持不下，最后还是靠那只“看不见的手”，解开了股权纷争的“死结”。

交易公布后，恒大系就在第一时间表态：“愿将所持万科股份悉数转予深圳地铁”。

台面交易简单明了，幕后斡旋却引人联想。当市场机制失灵的时候，就需要动用更高层次的力量调节僵局，以非常手段洗牌，重建秩序、重新开局。多少年来，商界的纷争莫不如此。