喜欢做一名宽客，是因为可以自己掌握命运！——推荐序
卢扬洲博士的《一个革命的范式——对冲基金与另类投资组合策略与理论》一书是“量化投资与对冲基金”丛书的重要构成部分，本书从理论层面阐述了对冲基金和另类投资的理论基础及主要策略，这对传统的以共同基金为主的投资方式，是一种重要的补充。对于投资者而言，在传统的债券投资、股票投资等标的之外，多了一个新的投资渠道和投资方向，即对冲基金。我们知道，海外以对冲基金为代表的另类投资正在以每年25%以上的速度蓬勃发展。
现代金融的基石是均方差模型和资本资产定价模型，根据资本资产定价模型（CAPM），资产的收益率可以分为无风险收益和风险收益两大部分。风险收益部分又可以分为阿尔法与贝塔两大块。其中对于风险收益的理解带来了投资的两大流派，一派认为市场是有效的，只能进行贝塔的被动管理；另外一派认为市场可以通过主动管理来获取阿尔法收益。
其中以对冲基金为代表的另类投资策略，就是试图通过对市场的研究和分析，找寻市场的缺陷，从而获得超额收益，即阿尔法收益部分。
卢扬洲博士在这本书中用三个主要的篇章来阐述了另类投资组合的理论基础，包括：投资组合理论、主动管理阿尔法策略和被动管理贝塔策略。
第一部分的理论中，重点阐述了两个范式：均值-方差范式和阿尔法-贝塔范式。其中阿尔法-贝塔范式揭示了一个原理：可以通过某种投资方式，将市场风险剥离，赚取市场中性收益。这就是各种金融衍生品产生和发展的理论基础。
书中第二部分介绍了主要主动管理阿尔法策略，包括对冲基金组合投资的构建与优化理论、对冲基金业绩与风险预测理论、对冲基金风险管理与压力测试、对冲基金下行风险管理理论、可转移阿尔法策略，以及阿尔法核策略等。
主动管理是资产管理行业的核心竞争力，其中又以阿尔法策略为最重要的策略，如何寻找投资组合的阿尔法，如何进行资产配置，如何对冲掉贝塔风险，这都是每一个投资经理孜孜以求的结果。
对冲基金的基金是近年来国际上流行的一种投资方式，即将资产配置从传统的债券、股票转移到对冲基金上，因此对于对冲基金的业绩评价和风险预测就显得很重要了。如何判断对冲基金业绩的来源、可靠性和、可持续性，是对冲基金的基金投资的重要指标。
投资对冲基金，更重要的还是风险管理，这其中对风险管理的一个重要判断方法就是压力测试，书中介绍了对冲基金压力测试的理论模型-LMLC模型，来判断对冲基金产品在极端行情下的抗风险能力。
“可转移的阿尔法”投资策略是指在不影响组合战略资产配置的情况下，利用金融衍生工具将一种投资战略产生的积极收益转移到另一种投资战略的基准收益之中。书中介绍了可转移阿尔法策略的定义、可转移阿尔法策略的理论基础、可转移阿尔法策略的执行，以及在国内如何运用该策略来获得超额收益。
贝塔策略就是利用准确择时策略，进行市场的高抛低吸，赚取较大的超额收益，这种策略的风险较高，当然收益率也较大。书中阐述了被动贝塔投资策略，包括如何利用另类贝塔策略进行对冲基金复制和管理，对冲基金利润复制理论等。
本书从较为理论的层面阐述了对冲基金这种典型的另类投资方式的理论基础和主要操作手法，与其他的有关对冲基金的书籍相比，更加侧重于一些理论和策略方面的研讨，适合大机构进行资产配置和投资组合时做参考之用。
丁鹏 博士
中国量化投资学会 理事长
《量化投资——策略与技术》作者
“量化投资与对冲基金”丛书主编
CCTV/第一财经特邀嘉宾