第七章 涨跌速度、成交量与图表分析

当市场沿着某个方向高速运动一段时间后必然会出现趋势的反转，几乎总是不可避免。在反转后，市场也会沿着相反的方向进行相应的高速运动。例如，1932年仲夏的上升行情涨了40个点（道琼斯工业股票平均价格指数），也就是说9个星期内股指上涨了100%。这相当于每周上涨4.5个点。我们可以注意到，图77中1932年至1937年牛市行情中，随着时间的推移，股指的上涨速度呈现逐渐降低的趋势。

股指在1932年和1933年出现了一波快速上涨行情，在本轮市场中，同时观察股指的日线波动和周线波动是非常必要的，否则就发现不了股指变动的一些重要特点，比如说股指波动中出现的三角形和延伸浪。

在随后的“图表研究”这一节中，有一段内容会涉及“线”的概念。在一般的市场中，如果市场运动速度缓慢，此时仅仅使用日线变动，会隐藏很多重要的形态。以1904年1月的最后一个星期到6月的第一个星期这段时期为例，在这5个月里，日收盘价（道琼斯工业股票平均价格指数）的最大变动仅有4.09点（从50.50点降到46.41点）。在日线走势图上可以看出，股指所走出来的是一条乏善可陈的线。但是如果将这段股价波动浓缩成周线走势图，就会发现一个完美的三角形，它的第2浪趋势向上，因此投资者就可以确信，在三角形形成之后，市场将会继续向上运动。

成交量

无论是波浪运动形成水平三角形、平台形还是其他类型的调整浪，从其起点到终点，成交量都会逐渐萎缩。了解成交量的变化通常有助于我们弄清一轮股价波动的性质。然而，当市场出现反常的“交易清淡”时，常规的成交量信号有时会具有欺骗性。

如果联系起5浪循环，并考虑股价的变动情况，那么成交量的特征是显而易见的。例如，在一些重要的上升或下降阶段，成交量会在第1浪期间增加，在第2浪期间减少，在第3浪期间增加，在第4浪期间减少，在第5浪期间增加。在第5浪期间，成交量应该能很好地维持住，而如果价格有所上升而成交量很小，就意味着股价趋势即将出现反转。

此处所涉及的重要概念包括成交量和比率，“成交量”是指所成交的股票的实际数量，而“比率”是指成交量相对于纽约股票交易所发行的股票总数的比例。

在纽约证券交易所1938年7月的简报中，有一个关于成交量走势和比率走势的比较。这个比较有意思，从1914年开始向上的比率循环浪——完整的5个大浪，在1929年结束后开始了向下的循环浪，并在1938年6月18日结束（见图78）。同样的现象出现在纽约股票交易所的席位价格上（见图79和图80）。

对比率变动所形成的波浪的密切追踪并不是一件容易的事，因为成交量会随着市场的瞬时走向变化而变化。然而，由于股票交易所席位价格的波动并不那么容易受到市场瞬时走向变化的影响，因此价格波动就成为比率浪的有效反映。可以参见第十一章“其他领域中的波浪理论”。

根据纽约证券交易所简报第11页提供的信息，1928年5月的比率是12.48%，而1938年5月的比率为0.98%。我计算出的1938年6月头18天的比率是0.65%。1938年6月18日，实际的成交量是104 000股，相当于每5小时成交200 000股。在6月18日之前的几周里，股市交易量极低，因此平均价格指数中的重要股票的卖出间隔很长，结果次微浪经常不能在小时浪中出现，而总是在本不应该出现的时候出现。同样地，小时成交量也常常有欺骗性。幸运的是，如此低迷的成交量在20年内应该不会再次出现。

纽约证券交易所在1937年11月简报的第一页中记录了从1937年8月14日至1937年10月19日及其他7个等长时期的成交量比率与价格的变化。我将这些数据换算成了百分比的形式，发现1937年这个阶段极为特别。

这些比较很有意思：

从1937年3月至1938年6月，此期间股市成交量下降了87.5%。

从公共关系部（public relations department）获得的与交易资金有关的数据如图81所示。

小罗伯特·普莱切特点评

[1] 实际上，艾略特注意到，大浪级以上的牛市终点的成交量常常创新当天成交量。

[2] 如果第1浪和第3浪的长度基本相等，那么至少可以预测第5浪延长很可能出现。同时，在少数情况下，这种成交量也是第2浪和第5浪都延长的最佳警告。