第四章

波浪理论

波浪理论概述

1.波浪理论形成简史

波浪理论是投资分析中最难以了解和精通的分析工具，然而也是最为神奇的分析工具。波浪理论是所有技术分析方法中最为神奇的方法。用波浪理论得出的一些结论，在开始时总是被认为很荒唐，但过后都不可思议地被事实证明。但是这些结论总是在市场运作过程中被一次又一次地验证。从技术的角度讲，波浪理论不容易掌握，敢说自己能很熟练地应用波浪理论的人，目前还不多见。但是，正是因为波浪理论的神奇性以及应用的广泛性，使得它的流行范围很广，每个人都希望自己是掌握这把神奇钥匙的人，每个人都希望自己能熟练地掌握这种分析方法，使更多难题变得明晰易解。

波浪理论是由艾略特在1938年所提出的。1871年7月28日，艾略特出生于美国密苏里州的一个小镇，1896年左右开始从事会计行业。之后的25年里，艾略特供职于墨西哥和中美洲的一些铁路公司。后来他在危地马拉大病一场，1927年因病退休。退休后，他回到加利福尼亚的老家养病。正是在这段漫长的休养期间，他揣摩出了股市行为理论。1939年，艾略特在《金融世界》上连续发表了12篇文章宣传自己的理论。1946年，也就是艾略特去世前两年，他完成了关于波浪理论集大成之作——《大自然的法则——宇宙的奥秘》。

艾略特最初发明波浪理论是受到股价上涨和下跌现象不断重复的启发，努力从中找出其波动的规律。他将市场上的价格趋势形态，归纳出几个不断反复出现的形态。艾略特归纳整个市场的价格波动形态规律。艾略特以周期为基础，把股价变动分成各种不同的时间周期并得出每个大周期都包含小周期，小周期也可以不断细分成更小的周期，艾略特发现不论趋势的层级大小，均遵循着一种五波上升三波下降的基本节奏，五波的上升趋势可分为三个推动波以及二个修正波，三个推动波分别为第1、3及5波，而修正波则为第2及第4波；在三波下降趋势波则分为a、b、c三波。这上升及下降的八波形成一个八个波动的完整周期，而且这样的周期将不断的反复持续，并且这八个波动的完整周期的现象普遍存在于各种时间刻度，而形成各种大小的波浪，每一个波都可包含了更小规模的波动，并且每一个波也都为另一个更大刻度的波所包含。如图4-1所示。

艾略特的波浪理论认为，不管是多头市场还是空头市场，每个完整循环都会有几个波段。多头市场的一个循环中前五个波段是看涨的，后三个则是看跌的；而前五个波段中，第一、三、五，即奇数序号，是上升的，第二、四、六波段，即偶数波段中的六波段偶数序号是明显看跌的；第七为奇数序号则是反弹整理。因此奇数序波段基本上在不同程度上是看涨的或反弹，而偶数序波段则是看跌或回跌。整个循环呈现的是一上一下的总规律。而从更长的时间看，一个循环的前五个波段构成一个大循环的第一波段，后三个波段构成大循环的第二个波段。整个大循环也由八个波段组成。

而空头市场的情况却恰恰相反，前五个波段是看跌行情，后三个则呈现看涨行情。前五个波段中，又是第一、三、五奇数序波段看跌，二、四偶数序波段反弹整理，看涨行情的三段中，则第六、八段看涨，第七段回跌整理。整个循环依然是一上一下的八个波段。在空头市场，一个循环也构成一个大循环的第一、二个波段，大循环也由八个波段组成。而空头市场和多头市场也有着一定的相似性：无论是多头市场还是空头市场，在价格波动中都是第五波段是最长的，即上升时升幅最大，下降时跌幅也最大。也就是说，无论价格波动情况究竟是上升还是下降，它的变动幅度都是最大的。

2.波浪理论与道氏理论

有人说道氏理论告诉人们何为大海，而波浪理论指导人们如何在大海上冲浪。这句话很好地概括了波浪理论与道氏理论的关系。波浪理论中有很多道氏理论的痕迹，波浪理论把道氏理论更加具体化和数字化了。按查尔斯·道的说法，市场的主要趋势是广阔、吞没一切的“潮流”，这个潮流被“波浪”或次级的反作用和反弹所打断。小规模的市场运动是波浪上的“波纹”。除非后者能形成一条线（定义为在5%的价格波动范围内，至少持续三周的盘档结构），否则通常无足轻重。道氏理论大师威廉·彼得·汉密尔顿、罗伯特·雷亚、理查德·罗素和E.乔治·施佛进一步发展了道氏理论，但从未改动过它的基本原则。正如查尔斯·道曾注意到的那样，航标可以随着海水的涨落被冲到海边的沙滩上，以指明潮水的方向，这同用走势图来表示价格是如何运动的完全一样。由经验得出的道氏理论基本原则是，既然两个平均指数都是同一个海洋的组成部分，那么一个平均指数的潮汐作用应与另一个相协调才可靠。因此，仅由一种平均指数形成的趋势向价格新极点的运动，是一种被认为缺乏其他平均指数“印证”的新高或新低。艾略特波浪理论与道氏理论有着一些共同点：如果说道氏理论对趋势作出了比较完善的解释，那么波浪理论则定量分析了趋势，对市场进行非常细致地刻画。波浪理论提出了一套相关的市场分析理论，提炼出市场的13种形态或波型。在上升的推动浪期间，市场应是一个广泛性强的“健康的”市场，而且其他平均指数也印证了这种活动。调整浪和终结浪在行进过程中，更可能出现的是不同平均指数间的背离，或称缺乏印证。理论的追随者还发现了一轮市场上升过程中的三个心理“阶段”。波浪理论验证了大部分的道氏理论，但道氏理论没有验证波浪理论，因为艾略特的波浪作用概念有一种数学基础，它只需要研判一种市场平均指数，而且根据特定的结构展开。但是，两种手段都以观察为基础，并在理论和实践上相辅相成。

3.波浪理论考虑的因素

波浪理论主要考虑三个方面的因素：

（1）股价趋势所形成的形态；

（2）股价趋势图中各个高点和低点所处的相对位置，即比例关系；

（3）完成某个形态所经历的时间的长短。

其中在这三个要素中，股价的形态最为重要，是波浪理论赖以生存的基础，是波浪的形状和构造。弄清比例关系，通过测算各个波浪之间的比率，可以确定股价的回撤点和将来可能达到的位置，用时间则可以验证某个波浪形态是否已经形成，波浪形态的完成时间还可以验证波浪的形态和比率，而各浪之间的波幅比例和时间比例大多符合黄金分割比例。

以上三方面可以简单地概括为：形态、比例和时间。这三个方面是波浪理论首先应考虑的。其中，以形态最为重要。

4.形态与波浪理论的关系

形态的发展和波浪理论是分不开的。任何主力建仓都会留下痕迹，因为大多数主力都希望在底部大量买进，所以经常会出现底部反复震荡，拉高打压的走势。我们根据经验可以发现很多经典的形态，比如W底、头肩底、三重底等等。但是对于一般的投资者，只会简单地根据形态进行判断，并不明白它们形成的原理，自然就不知道如何灵活运用并举一反三。

在实战的过程中，形态的发展和波浪理论的运行是分不开的，5浪上涨3浪调整的过程就是各种形态形成的过程，比如头肩底和W底。

下面我们了解一下一些典型形态的分析过程，以便于在实战中更好地应用。

例如我们了解到头肩底形成过程如下：股价的下跌会具有明显的波动性，大多数都会有5波下跌，那么头肩底的左肩就是下跌4浪的反弹所形成的。股价经过反弹后又继续做第5浪下跌，如果第5浪创出了新低，并最终确认为最低点，然后开始新的一轮上涨，那么右肩就是股价在经过第1浪上涨后进行第2浪回调后形成的，这样，股价经过下跌4浪、5浪，上涨1浪和2浪后形成头肩底，当然真正的头肩底需要确认，当上升3浪成功超过了左右肩的连线后，头肩底彻底完成，新的主升浪随即展开。

很多投资者就是根据这种判断来选择买入点的。

所以，明白了形成过程，自然对头肩底有了更深入的认识。肩头就是下跌浪的最低端以及上升浪的开始端所形成的。原来头肩底是下跌浪尾声和上升浪的开端所共同形成的。这样我们就非常清楚地把波浪理论知识和一般的形态判断结合在一起，就不会机械死板地套用一般的形态理论来判断。比如，如果一个形态非常像头肩底，但是前期并没有明显的5浪下跌，这个时候就要当心了，很有可能是下跌中继，并非真正的底部。我们就要留心，这可能并不是最低端，很可能只是下跌中断，而真正的底端也许并未来临。

通过上述例子，我们明白，要研究形态，就必须研究波浪理论，研究好波浪理论就完全明白了经典形态。长期研究自然会形成明显的节奏感，踏准节奏是快乐投资的前提。对形态了解越透彻，越能很好地把握好投资的时机。

波浪的划分

我们刚了解了形态与波浪理论的关系，然而如何来划分上升五浪和下跌三浪呢？一般说来，八个浪各有不同的表现和特性，我们在这里需要了解一下各浪的特点以及划分依据，为波浪理论的学习奠定必要的基础。

波浪理论认为一个完整的波浪分为八浪循环，如图4-2：

波浪理论有以下基本特点：

（1）上升浪和下跌浪永远交替运行。

（2）基本形态为顺势五浪，即推动浪用1、2、3、4、5表示；逆势三浪即调整浪用a、b、c表示。

（3）推动浪可划分为低一级的5个子浪。调整浪可划分为低一级的3个子浪，即浪中有浪。

（4）一个完整的八浪循环形成后，1、2、3、4、5浪可以合并为高一级的（1）、（3）、（5）浪，a、b、c浪可以合并为高一级的（2）和（4）浪。

（5）无论股价的上涨、下跌的幅度有多大或多小，也无论时间有多长或多短，都不会改变波浪的形态。因为市场仍会按照基本形态发展，波浪可以延长，也可以缩短。但基本形态永远不会改变，改变的是涨跌的幅度和运行时间。

（6）推动浪基本上就是1、2、3、4、5浪如图所示，为5—3—5—3—5形态，且一浪高于一浪，即推动浪由5浪构成，这5浪又分别由5浪、3浪、5浪、3浪、5浪构成。而每一个浪又可细分为5个子浪。

1.第1浪

在整个波浪循环开始后，一般市场上大多数投资者并不会马上就意识到上升波段已经开始。几乎半数以上的第1浪，是属于营造底部形态的第一部分，第1浪是循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹和反转后的末期，空头的操作氛围以及操作手法没有及时改变，所以买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深，下调的幅度比较大；另外半数的第1浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第1浪中，其行情上升幅度较大，但是还应提起注意的就是，从经验看来，第1浪的涨幅通常是5浪中最短的，所以当成功地识别出第一浪时还应把握和控制好投资的时机。

2.第2浪

这一浪是下跌浪，由于市场人士误以为熊市尚未结束，成交量下跌，其调整下跌的幅度相当大，降幅甚至大于第一浪的升幅，当行情在此浪中跌至接近底部（第1浪起点）时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第2浪调整才会宣告结束，出现传统图形中的转向形态，例如常见的头肩、双底等。

3.第3浪

第3浪的涨势往往是最大，最有爆发力的，是主升段的一大浪。上升浪中，这段行情持续的时间经常是最长的，幅度也是最大的，市场投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破信号，例如裂口跳升等，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第1浪的高点时，是最强烈的买进信号，由于第3浪涨势激烈，经常出现“延长波浪”的现象。第三浪的运行轨迹，大多数都会发展成为一涨再涨的延升浪；在成交量方面，成交量急剧放大，体现出具有上升潜力的量能；在图形上，常常会以势不可挡的跳空缺口向上突破，给人一种突破向上的强烈信号。

4.第4浪

第4浪是行情大幅劲升后的调整浪，通常以较复杂的形态出现，经常出现“倾斜三角形”的走势，但第4浪的底点不会低于第1浪的顶点。

5.第5浪

在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪，且经常出现失败的情况，第五浪是三大推动浪之一，但其涨幅在大多数情况下比第三浪小。第五浪的特点是市场人气较为高涨，往往乐观情绪充斥整个市场。从其完成的形态和幅度来看，经常会以失败的形态而告终。在第五上升浪的运行中，二、三线股会突然普遍上升，而常常会升幅极其可观。在第5浪中，二三线股票通常是市场内的主导力量，其涨幅常常大于一线股（绩优蓝筹股、大型股）。即投资人士常说的“鸡犬升天”，此期市场情绪表现相当乐观。

6.第A浪

A浪的调整是紧跟着第5浪产生的。在A浪中，市场投资人士大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，因此毫无防备之心。实际上，A浪的下跌，在第5浪中通常已有警告信号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场仍较为乐观，A浪有时出现平势调整或者“之”字形态运行。A浪的调整形态通常以两种形式出现，平坦型形态与三字形形态，它与B浪经常以交叉形式进行形态交换。

7.第B浪

B浪表现经常是成交量不大，一般而言是多头的逃命线，此时应是多头出手的好时机，然而由于是一段上升行情，很容易让投资者麻痹，误以为是另一波段的涨势，形成“多头陷阱”，许多人士在此期间惨遭套牢。

8.第C浪

紧随着B浪之后的是C浪，由于B浪的完成使许多市场人士醒悟，一轮多头行情已经结束，期望继续上涨的希望彻底破灭，所以，大盘开始全面下跌，迫害力极强，是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。

从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上，由于其每一个上升/下跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推动浪和调整浪经常出现延伸浪等变化形态和复杂形态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。但是艾略特波浪理论中认为“时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本的形态发展。波浪在其运行中可以拉长，也可以缩短，但其根本的形态则永恒不变”。根据上述理论，一个超级循环的波浪与一个极短线的波浪（例如分时价格走势）比较，其基本的形态仍会依照一定的模式进行。分析的方法亦大同小异。所不同的是，涉及的波浪级数有高有低。

另外，波浪理论还有几个不可违背的数浪定律，即我们说的铁律。

（1）1、3、5是处于上升趋势的浪，在1、3、5三个浪中，第3浪绝对不是最短的浪，相反，而往往都是最长的浪，且成交量大增。

（2）第2浪虽然下降趋势较为迅猛，但是它的低点不能低于第1浪的起点。

（3）第4浪的底不能与第1浪的顶重叠，但出现在倾斜三角形中的第5浪中的次一级可以低于1浪顶。

（4）调整浪中的c浪必定可细分为5个次一级的浪，即C浪必须以5个子浪运行，且C浪运行有相当的破坏性。

（5）第4浪大都以盘整形态出现，呈现出矩形整理等。

不管上升或下跌趋势，就幅度的变化而言第5浪幅度通常比第3浪小，但是第5浪的涨跌速度却是最快的，但当第5浪为延伸浪时，其涨跌幅度则是最长的。

9.延伸浪

延长浪是指浪的运动发生变异或者拉长的现象。理想的上升趋势具有5浪结构，但也可能出现某个主浪延长的情况。波浪延长现象具有重要的分析意义。一般情况下，三个推动浪中仅有一个浪出现延伸，这就使波浪的延伸现象变成了预测推动浪运行长度的一个相当有用的依据。如果其中只能有一个浪延长，那么另外两个未延长的浪更倾向于在时间和幅度上大小相等。

在1、3、5浪中只有一个浪会出现延伸浪。

如果1、3浪长度差不多，而且5浪成交量明显比3浪大时，则5浪出现延伸浪机会最大。

如果延伸现象出现在3浪，那么5浪形态简单，5浪的长度和时间与1浪相当。

如果延伸出现在5浪，那么5浪会以二次回档出现；第一次回档下跌至延伸浪的起点附近；第二次回档是反弹上升创出新高之后的回档。如图4-3所示：

当第5浪成为延伸浪而属于高一级的1浪或3浪时，则第一次回档至延伸浪的起点，即是高一级的2浪、4浪的低点；第二回档则反弹上升形成3浪或5浪并创出新高。

推动浪的各种形态

1.倾斜三角形

艾略特认为倾斜三角形为推动浪的一种特殊形态，主要出现在第5浪的位置。又可分为上升斜三角和下降斜三角两种。其形成的原因多半是由于市场运行速度过快，以消耗性的形式快速上升或赶底。

倾斜三角形只可能在推动浪5浪中发生，而且在其发生之前，通常有一段非常迅速的暴涨和暴跌，然后其成交量逐渐递减，并且波动幅度减缓，演变为倾斜三角形。当倾斜三角形发生在头部时，暗示股价将向下反转，下降途中出现倾斜三角形暗示股价将向上反转。如图4-4所示：

倾斜三角形的特点如下：

（1）当5浪成为倾斜三角形，通常可分为次一级的5个子浪且第5浪包含在两条逐渐汇合的直线之内。

（2）第5浪中的5个次级浪全部只可以划分为再次一级的3个子浪，其他推动浪也不例外，走势为3—3—3—3—3形态。

（3）倾斜三角形第5浪中第4浪的底可以低于1浪的顶点，这是波浪铁律中唯一的例外。

2.失败形态

失败形态也称为衰竭形态。失败形态通常出现在第5浪中，在牛市中第5浪上升的高点低于第3浪的高点，形成双头形态；在熊市中第5浪的低点高于第3浪的低点，形成双底形态。衰竭形态大多数情况下是由于基本面出现突然的重大变化而造成的，如利率变动、战争、政变等。不过，单有基本面的变化而没有第3浪过分扬升的话，也很难令第5浪失败。事实上，。失败形态就是双重顶或双重底失败形态，主要有两个特点：

（1）失败形态中的第5浪可分为次一级的5个子浪；

（2）牛市中的失败形态，反映市场潜在的弱势；熊市中的失败形态反映市场潜在的强势，在形态学中称M头或W底。如图4-5所示：

调整浪的各种形态

调整浪包括简单的调整形态和复杂的调整形态，简单的调整形态只包含“之字形”调整一种模式，而复杂的调整形态主要有平行台、不规则性、三角形调整等几种形式。调整浪是比较复杂多变的，是波浪理论中比较难以掌握的一部分。因此遇到调整浪时要格外谨慎。股票市场不仅怕盘整，更怕调整。因为在上升或下跌途中，只要趋势明显，我们跟着走就可以了，就基本可以判定投资方向。但是如果出现调整浪，何时出现调整，调整到什么程度，都是无法掌握的，而且调整浪正在运行时无从知道它将在何时结束。不过，任何一个调整浪都是推动浪的调整，要么是第2浪，要么是第4浪。2浪调整的方式直接决定股市未来的走势。

调整浪通常由A、B、C三浪组成。C浪必定是以5个子浪的方式运行，这是波浪的铁律。识别调整浪最有效的办法是看浪的结构，因为调整浪绝不会以第5浪的形式出现，当然三角形形态除外。调整浪往往是简单形态与复杂形态交替出现，下面我们共同了解一下调整浪的各种形态。

1.之字形

之字形是唯一的简单形态的调整模式。之字形调整以A、B、C三浪运行，并可进一步划分为低一级的5—3—5共13个子浪。其特点是：多头市场B浪的高点低于A浪的起点，但是不超过75%以上。C浪的低点低于A浪的低点，会在A浪之下有形成一个新低。C浪的长度常是A浪的1倍或1.618倍。A浪为5浪是“之字形”调整的一个主要特征，其他的调整中A浪一般为3浪。因此如果某个A浪具有5浪的结构，就基本可以断定这个调整是“之字形”调整。在空头市场中B浪的低点高于A浪的起点，C浪的高点高于A浪的高点。在较大级别的波浪中会出现双重之字形的调整形态。（如图4-6）

2.平坦形

平坦形又称平台形。平坦形调整就是A浪只有三个子浪。B浪也是三个子浪，且A浪和B浪大致相等，C浪呈五浪走势，其中高度与A浪和B浪相等，即以3—3—5共11浪的模式波动。在平台型调整中，每一浪的长度都是相同的。平坦走势经常出现延伸的走势，其酝酿的时间较长时，则下一次涨跌的力度也要加大。平坦形是黑马股最容易、最经常出现的形态。

平坦浪调整有两种不规则变体，即高不规则浪和低不规则浪。

平坦调整浪，B浪会因调整幅度较大的原因而抵达A浪的起点同一水平位置。然而B浪也会因调整幅度较大的原因，大幅超越A浪起点，而C浪又跌过了A浪的底，此时称为高不规则浪。

B浪抵达A浪的起点位置，而C浪无法穿越A浪的终点，此时称为低不规则浪。

高不规则浪表示牛市的力度较强，还有一种变体更为坚挺，称为顺势调整。顺势调整浪，较常发生于上升趋势之中，即A—B—C三波调整浪会高于前一波的高点。顺势调整是后市极为强劲的形态，在诸多的黑马股中几乎都出现过顺势调整浪的影子，该形态是我们重点研究的形态。股价上升过程中出现顺势调整浪，即表示市场比预期的要强；而下跌过程中若出现顺势调整浪，则表示市场弱势明显。让我们设想，若调整浪价格反而比前一浪还要高，则后市特征是涨势会非常迅猛，甚至达到不可思议的地步。如图4-7所示：

3.三角形

艾略特对三角形的解释与经典的价格形态分析比较一致，属于横向巩固形态，可以分为5浪结构。三角形形态以A、B、C、D、E五浪运行。每个浪又可划分为低一级的三个子浪即3—3—3—3—3方式运行。三角形调整形态通常出现在4浪的B浪中。三角形浪运行完成后，推动浪即5浪或C浪将会以快速冲刺方式完成。在商品期货市场，由于图表形态较为仓促，三角形往往只具备3浪结构而不是5浪结构，但不管怎样，三角形必须具备四个转折点。另外三角形的突破或最小价格目标预测都与形态分析类同。三角形调整浪分为上升三角形、下降三角形、对称三角形（正三角形）和扩大三角形等四种。如图4-8所示：

三角形调整的变异形态有两种：

（1）强势三角形：通常三角形态中每一个次级浪均是依次递减（增）的，但在某些时候，特别是收缩三角形中，B浪会突破A浪的始点，这样就形成了强势三角形形态。这种情况的出现，说明市道极为强劲，但也令分析师束手无策。究竟到底是新一轮升势，还是B浪反弹？的确是一件头痛的事情，很难把握和控制。

（2）前置三角形：前置三角形在5浪中居多，但是也可以出现在C浪中，其内部结构为3—3—3—3—3或者5—3—5—3—5形态。

注意：三角形整理时，其成交量从左向右递减。

若股价运行至三角形尾端时，向上向下力度均不大，只有在2/3处突破时力度才大。

4.复合型

复合型是之字形、平坦形和三角形的综合体。当市场出现复合型调整浪时表示股价走势相当不稳定，方向不明；由于行情的犹豫不决，一个调整浪结束之后又出现另一个调整浪，行情无法界定。复合型股价走势应等待基本面的好转。复合型又分为两种形态：即三重三和双重三。

波浪的层次

在波浪理论中，波浪可以根据一定的原则和技巧将其不断的细分。每一浪都可以向下一层次划分成新的小浪，而小浪又可以根据同样的原理进一步向下一层次划分。相同的道理，处于层次较低的小浪也可以向上合并成较高层次的大浪。波浪理论考虑股价形态的跨度是可以随意而不受限制的。大到可以覆盖从有股票以来全部时间跨度，小到可以只涉及数小时，数分钟的股价走势。正是由于上述的时间跨度的不同，在数8浪时，必然会涉及到将一个大浪向下细分成很多小浪和将很多小浪向上合并成一个更高层次的大浪的问题。这就是每一个浪所处的层次问题。

正如我们刚刚提过的，处于层次较低的几个浪可以合并成一个层次较高的大浪，而处于层次较高的一个浪又可以细分成几个层次较低的小浪。当然，要注意，这里我们所说的浪的层次的高低和大浪、小浪的地位是相对的。比如一个浪，对于比它更高一层的浪来说，它就是小浪，是较低一层的浪，对于比它更低一层的浪来说，它就是大浪，就是较高层次的浪。所以这里我们提到的都是相对概念。

下面以上升牛市为例，说明波浪细分和合并的原则。如图4-9是这种细分和合并的图形表示：

从图中可以看出，最大规模也就是最大层次的浪的是两个浪，从起点到顶点是第一个大浪，从顶点到末点是第二个大浪，它是第一个大浪的调整浪。但是这两个浪又可以进行细分，第一个大浪和第二个大浪又分别可以细分成5浪和3浪，共8浪。

第一大浪可以分成（1）（2）（3）（4）和（5）共5浪，而第二大浪可以分成3浪，这8浪是规模处于第二层次的大浪。

第二层次的大浪又可以细分成第三层次的小浪，这就是图中的各个1、2、3、4、5以及a、b、c。数一下可知这样的小浪一共有34个。

在上述例子中，我们将第一个大浪分成了5浪，把第二个大浪分成了3浪。不过在平时，将波浪细分时，会遇到这样的问题，究竟是应该将一个较大的浪分成5个较小的浪，还是分成3个较小的浪呢？浪的细分数目问题主要有两个因素决定，第一，我们要看较大的浪是处于上升趋势还是下降趋势，第二，我们还要看比这个浪较高一层次的浪是上升还是下降，根据这两个因素，我们可以总结出以下几条规律。

（1）本大浪是上升，上一层的大浪是上升，则分成5浪；

（2）本大浪是上升，上一层的大浪是下降，则分成3浪；

（3）本大浪是下降，上一层的大浪是上升，则分成3浪；

（4）本大浪是下降，上一层的大浪是下降，则分成5浪。

换句话说，如果这需要被细分的一浪的上升和下降方向与比它更高上一层次的浪的上升和下降方向相同，则分成5浪，如果它的上升和下降方式与上一层次的浪的方向相反则分成3浪。例如，图中的（2）浪，本身是下降，而（2）浪的上一层浪第一大浪则是上升，所以（2）分成3浪。a浪本身是下降，a的上一层浪第二大浪也是下降，所以a分5浪结构。按照这一原则可以将任何一个浪进行细分。如此看来同样不管是什么样的证券市场，按照这样的原则不断地合并下去，最终整个过程就会被合并成1浪或2浪。

波浪理论与中国市场

波浪理论是艾略特先生发现、总结、归纳并创立的理论，但由于艾略特先生的生长环境和研究背景是以美国经济市场为基础的，而中国的国情与美国大不相同，所以大家会产生疑问，波浪理论是否同样适用于中国市场，波浪理论对中国市场研究有何实际意义？经过几年的验证确认，我国的市场也完全符合这种理论的运行规则及指导方针。这足以证明，波浪理论是股票市场具有普遍性的理论。之所以它具有普遍性，其前提应该归结于人性。因为市场是人的群体操作而形成的市场，它自然就包括并体现着人性的特质。而人性，无论中外，无论是东西南北，本国人与外国人，与自然界其他动物相比有着相同的特点。因此，说波浪理论是人类行为轨迹的科学并非耸人听闻，而是有着确凿的现实基础。波浪理论的适用范围有时会超乎我们的想象。但是，在承认我国市场总体上符合波浪理论的同时，我们也应该看到另一面，那就是在具体运行股市上我国与美国市场相比又存在着许多差异，在某些局部存在着截然相反的运行。而对于这样的市场行为，我们似乎别无选择没有其他的捷径可走，只有从中西方人思想意识的差异中区寻找根源。中西方人由于历史发展不同，所处自然环境不同，所从事的劳动对象与劳动过程不同，在思想意识领域存在着很大差异，这是人们能够普遍接受的事实。这里我们顺便探讨一下市场差异的原因，为以后研究市场差异，合理应用波浪理论作铺垫。

1.市场差异及原因

通过对比股价调整结构的运行差异，我们体会到一个国家的股票市场以什么方式运行，将是一个国家与民族整体精神、特质与形象在市场中的再现。按照美国人的总结，第三浪多是延长浪，而我们中国市场基本上就是在以第四浪为黄金分割位的五浪延长中运行。

2.波浪性质认识差异及成因

如果将某一波浪运行机械地进行性质上的界定，将给人们分析波浪造成思想认识上的困惑，从而导致无所适从。西方学者经常认为二元对立，真理只有一个，不是A就是B，而中国则认为阴阳互补同归而途殊。

3.观察方法差异及成因

从很多例子中，我们都看到了波浪理论广泛的实用性，因此对于那些对波浪理论持有怀疑态度的投资者来说，也大可不必因噎废食，掌握波浪理论的基本原理，理解和把握好市场差异，必定能更加自如地运用波浪理论。