第一章
技术分析——对市场本身行为的研究
技术分析的定义
技术分析是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象，借助图表和各类指标，探索出一些典型变化规律，并据此预测证券市场未来变化趋势的技术方法。证券的市场行为就是证券在市场中的表现。技术分析是对某个证券在市场中具体表现的说明和描述。简单地说，就是价、量、时、空四个要素，它们从不同侧面反映了证券在市场中的表现。技术分析的雏形诞生于1730年日本稻米市场的期货合约交易，19世纪80年代，股票市场中的“交易者”使用“账面法”跟踪股票价格，使得第一项分析技术得以出现。经过众多技术分析专家的努力，技术分析方法得到了迅速发展。技术分析最初主要运用于股票市场，后来逐渐扩展到商品市场、债权市场、外汇市场和其他国际市场。在实际应用中，有所谓的长线投资者、中线投资者、短线投资者之分，但对大多数投资者来说，技术分析更多地被应用于预测证券价格的短期波动和帮助投资者获得短期收益。
技术分析的基本假设
技术分析作为一种投资分析工具，是以一定的假设条件为前提的，主要有市场行为涵盖一切信息、价格按趋势变动、历史会重演等。
1.市场行为涵盖一切信息
这条假设是进行证券分析的基础，一切已经公开发布的信息和未发布的内幕信息都会反映到供求关系上，而买卖双方的力量对比决定了价格定位和价格的变化。如果某股票基于基本面分析或者其他分析方法被认为是值得投资的，就会有投资者去买，买方的需求增加，价格就会上升。技术分析师只要观察到这种成交量和价格的变化，就会追随这种趋势进行投资，而不必知道引起价格变动的原因。因此投资者根据历史价格的变动就可以预测未来的价格了。
2.价格按趋势变动
这种假设认为股票价格的变动受长期趋势的影响。技术分析师认为，新的信息不能立即影响市场，而是在一段时间之后才起作用。价格对信息的反应过程是渐进的。例如，某一个好消息将促使股票价格上升，达到新的均衡点。技术分析师并不预测这个均衡点的值，但是他们观察到了价格的这种变化，并且相信价格从一个均衡点到下一个均衡点的过程会持续一段时间。这就是趋势。只要在趋势开始的时候，顺着趋势的方向去操作，也就是在上升的趋势中买入和在下降的趋势中卖出，就可以获利。因而技术分析师相信趋势必将持续一段时间。如果价格对信息迅速作出反应的话，那么投资者赶上这种趋势变化的时间很短，就不能从中获益了。
3.历史会重演
这个假设是从统计学和人的心理因素方面考虑的。只有假定过去的价格变化和未来的价格变化是属于同一个概率分布的，根据历史数据对未来作出的概率估计才有意义。虽然投资者不知道某个现象出现的原因，但是投资者相信这种现象的出现不是偶然的，而是必然的。只要未来有相似的情况出现，这种现象就会出现。所以对历史数据的分析是有用的。例如投资者观察到在某一段时期，只要指数上升到某一个点位就会下跌，于是技术分析师就把这个点位当作阻力位，在接下来的投资中，只要指数达到这个水平，就建议投资者卖出，这就是一种技术分析的方法。技术分析师通过对重复出现的现象进行观察和统计，从中发现规律，来指导未来的投资活动。
技术分析方法分类
在价量历史资料基础上进行统计、数学计算、绘制图表方法是技术分析方法的主要手段。一般来说，可以将技术分析方法分为如下常用的5类：K线分析、切线分析、形态分析、波浪分析、指标分析。
1.K线分析
K线分析主要是通过K线及K线的组合，推断股票市场多空双方力量的对比，进而判断股票市场多空双方谁占优势。单独一天的K线形态有十几种，若干天的K线组合就不计其数了。人们经过不断地经验总结，发现了很多对股票买卖有指导意义的组合，而且新的组合正不断地被发现、被运用。K线作为一种专业化的证券分析手段日益成熟。目前在全世界证券及期货市场中被广泛应用。
2.切线分析
切线分析是指按一定的方法和原则，在由证券价格的数据所绘制的图表中画出一条直线，然后根据这些直线的情况推测出证券价格的未来趋势。这些直线就称为切线。切线主要起支撑和压力的作用，支撑线和压力线向后的延伸位置对价格的波动起到一定的制约作用。在切线分析中，切线的画法是最重要的，画得“好与坏”直接影响预测的结果。目前，画切线的方法有很多种，著名的有趋势线、通道线、黄金分割线、速度线等。
3.形态分析
形态分析是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态来预测股票价格未来趋势的方法。在技术分析假设中，市场行为涵盖一切信息。价格走过的形态是市场行为的重要组成部分，是证券市场对各种信息感受之后的具体表现。因此用价格轨迹或者说是形态来推测证券价格的将来是站得住脚的。从价格轨迹的形态，我们可以推测出市场处于什么样的大的环境中，由此对我们今后的行为给予一定的指导。价格轨迹的形态有M头、W底、头肩顶、头肩底等。
4.波浪分析
波浪分析是美国的技术大师艾略特（R.N.Elliott）于1939年所发明的价格趋势分析工具。艾略特波浪理论的基础在于，规律性是自然界与生俱来的法则，自然界所有的周期，无论是潮汐的起伏、天体的运行、行星的生陨、日与夜甚至生与死，都会永无止境地不断重复出现。这一规律完全可以应用到股票市场中，因为市场的周期也正是以可识别的模式进行趋势运动和反转的。波浪的起伏遵循自然界的规律，价格的波动过程遵循波浪起伏所体现出的周期规律，这个过程就是8浪结构。其中上升是5浪，下降是3浪，数清楚了各个浪就能准确地预见到跌势已经接近尾声，或牛市将来临，或者牛市已经到了强弩之末，熊市将来临。波浪理论最大的优点就是能提前很长时间预测到底和顶。同时波浪理论又是公认的最难掌握的技术分析方法。
5.指标分析
指标分析是从市场行为的各个方面出发，通过建立一个数学模型，给出数字上的计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，这个数字叫作技术指标值，指标值的具体数值和相互作用关系，直接反映证券市场所处的状态，为我们的操作行为提供指导方向。常见的指标有相对强弱指标（RSD）、随机指标（KI）、趋向指标（DMI）、平滑异同移动平均线（MACD）、能量潮（OBV）等。
技术分析和趋势判定
关于技术分析，有下面一句箴言：“趋势是您的朋友。”找到主导趋势将有助于统观市场全局导向，并且能培养更加敏锐的洞察力，特别是当更短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合识别较长期的趋势。一旦发现整体趋势，就可以在希望交易的时间跨度中选择走势，以便在涨势中买跌，并且在跌势中卖涨。
1.趋势线的定义
所谓趋势线，就是根据股价上下变动的趋势所画出的线路，其目的是依其脉络寻找出恰当的卖点与买点。趋势线可分为上升趋势线、下降趋势线与横向整理趋势线。股价在上升行情时，除了在连接股价波动的低点画一条直线外，也应在连接股价波动的高点画一条直线，于是股价便在这两条直线内上下波动，这就是上升趋势轨道。股价在下跌行情时，除了连接股价波动的高点画一条直线外，也要在股价波动的低点画一条直线，股价在这两条直线内上下波动，这就是下跌趋势轨道。股价在横向整理时可形成横向箱型趋势线。
2.几种趋势的判定
（1）上升趋势分析
股价上升趋势线是由股价上升波段中股价底部低点相连接而成的线。上升趋势线通常相当规则，在上升趋势线的股价波动上可以画一条与上升趋势线平行的线，这条平行线又称返回线。
上升趋势可应用于买卖点分析中，当股价下跌而触及股价上升趋势线时，便是绝佳的买点（买进信号），投资者可酌量买进股票。当股价上升而触及股价上升趋势线之返回线时，便是股票绝佳之卖点（卖出信号），投资者可将手中的持股卖掉。艾略特波段分析认为：上升分三波段，每一波段上升幅度都相同，投资者可以等幅度进行测量，比如第一波由45元上升至60元，拉回50元，第二波由50元上升至65元，拉回55元，第三波可上升至65元左右。
上升趋势在行情分析中有着极大的用处。一个多头行情主要由原始、次级或短期上升波动所组成，股价一波比一波高，每两个底部低点即可连成一条上升趋势线，一般而言，原始上升趋势线较为平缓，历经时间较长，而次级或短期上升趋势线较为陡峭，其历经时间有时很短。对于原始上升趋势线而言，一般多头市场之原始上升趋势线的建立往往历经相当长时间（短则一二年，长则四五年）的波动，其上升仰角较小，约为30°～45°，短期上升趋势线是指多头市场的各次级波动，以各波之底部低点为基准点向上延伸，其经历之时间较短，一般为数周或数月的波动所建立，其上升仰角较陡，约为45°～60°，有时甚至在60°以上（尤其在多头市场初期最易出现）。在股价上升趋势中，遇到以往密集成交区或其他阻力位，在某个股价价位上，卖压很大，足以阻止股价上升，或迫使止升走势的股价反转下跌，这种情况便是“股逢压力”。
（2）整理趋势分析
矩形整理在股市亦称为箱形整理。股价在某一价格区内上下移动，移动的轨道由两条平行于横轴的平行线所界定，其形状就像几何图形的矩形。箱形整理形态通常出现在股价上升走势或下跌走势之初期或中期，若箱形出现在股价上升走势或下跌走势之末期，往往形成反转形态，而非整理形态。
箱形整理形态一般在股价上升波完成或下跌波完成之后出现；成交量配合箱形整理的完成，起初大量而逐步萎缩，一直到股价突破箱形整理为止；股价最迟必须在三至四周内按预定的方向突破。向上突破初期时箱形向上平移；向下跌破时箱形向下平移，暴涨暴跌的情况除外。若不符合上述特征，箱形整理有可能失败而成为箱形反转。
（3）下降趋势分析
一个空头行情是由原始、次级或短期下跌波动所构成，股价一波比一波低，每两个反弹之高点即可连成一条下跌趋势线，一般而言，原始下跌趋势线较为平缓，经历时间较长，而次级或短期下跌趋势线较为陡峭，其经历时间有时甚短。一般空头市场的原始下跌趋势线经历的时间较原始上升趋势线为短，约为1～2年，其下降的角度较为平缓，约为30°～45°。短期下跌趋势线是指空头市场之次级波动，以各反弹顶点为基准点向下延伸，其经历之时间甚短，一般为数日或数周的波动所建立，其下降的角度约为60°左右。股价下跌，远离股价下降趋势线，负乖离太大，30日乖离率达15～-30时，股价会反弹。空头行情时，一般下降波段分为三波段，完成后方有二波段之反弹行情。在多头市场时，下降一般为二波段行情。
（4）中心趋势线
在股价趋势线中，除上升、下跌、盘整等趋势线外，还有一种趋势线，股价经常顺着该趋势线呈现上下对称或不对称的波动，这种股价围绕其进行上下波动的趋势线就是“中心趋势线”。中心趋势线有三种：a.上升中心线。股价可以是从低档上扬，先将上升中心线当作是压力线，在一次或多次上冲后，终于突破上升中心线而上扬，在股价上扬后，仍有一次或多次拉回的走势，中心线此时由压力线转为支撑线。股价也可能是从高档下跌，在下跌过程中，一次或多次因上升中心线的支撑而反弹，但最后跌破中心线，在跌破中心线后，股价向中心线拉回，但反弹至中心线后，面临压力再下跌。b.下跌中心线。股价围绕下跌中心线在波动，股价走势为：由上而下，中心线由支撑线转为压力线；由下而上，中心线由压力线为支撑线。c.水平中心线。股价呈现箱形的上下整理，其中心线往往是水平线，股价可能在中心线下波动，然后突过中心线之上，或称在中心线之上波动，然后跌破中心线而下。
3.利用趋势线决定买卖点
趋势线在决定买卖点时具有重要的作用，最常用的是运用支撑和阻力水准。支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑水准通常是所有图表模式（每小时、每周或者每年）中的最低点，而阻力水准是图表中的最高点（峰点）。当这些点显示出再现的趋势时，它们即被识别为支撑和阻力。买入/卖出的最佳时机就是在不易被打破的支撑/阻力水准附近。一旦这些水准被打破，它们就会趋向于成为反向障碍。因此，在涨势市场中，被打破的阻力水准可能成为对向上趋势的支撑；然而在跌势市场中，一旦支撑水准被打破，它就会转变成阻力。无论是在上升或下跌趋势轨道中，当股价触及上方的压力线时，就是卖出的时机；当股价触及下方的支撑线时，就是买进的时机。若在上升趋势轨道中，发现股价突破上方的压力线时，证明新的上升趋势线即将产生。同理，若在下跌趋势中，发现股价突破下方的支撑线时，可能新的下跌趋势轨道即将产生。股价在上升行情时，一波的波峰会比前一波峰高，一波的波谷会比前一波谷高；而在下跌行情时，一波的波峰比前一波峰低，一波的波谷会比前一波谷低。处于上升趋势轨道中，若发现股价无法触及上方的压力线时，即表示涨势趋弱了。
技术分析的三种理论
1.切线理论
在长期上涨或下跌的股票趋势中，价格的变动会有短暂的调整或盘旋，投资者应该把握长期趋势，不为暂时的下调或反弹所迷惑，同时应及时把握大势的反转，切线理论就是投资者在识别大势变动方向时所常用的方法。切线理论所包含的主要分析方法有：支撑线和压力线、趋势线和轨道线。
（1）支撑线和压力线
支撑线又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回升。因此支撑线起着阻止股价继续下跌或暂时阻止股价继续下跌的作用。压力线又称为阻力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落。因此压力线起着阻止或暂时阻止股价继续上升的作用。支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动。同时，支撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能。一般来说，一条支撑线或压力线对当前影响的重要性有三个方面的考虑：一是股价在这个区域停留时间的长短；二是股价在这个区域伴随的成交量大小；三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。同时我们应该认识到，支撑线和压力线是可以相互转换的。一条支撑线如果被跌破，那么这个支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑线。这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而是可以改变的，条件是它被有效的足够强大的股价变动突破。
（2）趋势线
趋势线是衡量价格波动方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。要得到一条真正起作用的趋势线，要经多方面的验证才能最终确认。首先，必须确实有趋势存在。其次，画出直线后，还应得到第三个点的验证才能确认这条趋势线是有效的。关于趋势线请参见前文的详细介绍。
2.形态理论
形态分析是技术分析的重要组成部分，它通过对市场横向运动时形成的各种价格形态进行分析，并且配合成交量的变化，推断出市场现存的趋势将会延续或反转。价格形态可分为反转形态和持续形态，反转形态表示市场经过一段时期的酝酿后，决定改变原有趋势，而采取相反的发展方向，持续形态则表示市场将顺着原有趋势的方向发展。形态理论是通过研究股价所走过的轨迹，分析和挖掘出曲线的一些多空双方力量的对比结果，然后采取行动。
（1）股价的移动规律
股价的移动是由多空双方力量大小决定的。股价移动是完全按照多空双方力量对比大小和所占优势的大小而进行的。股价的移动应该遵循这样的规律：第一，股价应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动。第二，原有的平衡被打破后，股价将寻找新的平衡位置，即持续整理，保持平衡→打破平衡→新的平衡→再打破平衡→再寻找新的平衡，如此循环往复。
（2）股价移动的两种形态类型
股价曲线的形态分成两种主要类型：持续整理形态和反转突破形态。前者保持平衡，后者打破平衡。整理形态主要包括三角形、矩形、楔形、旗形和菱形。反转形态主要包括头肩顶、头肩底、复合头肩形、双重顶与双重底、三重顶与三重底、圆形、V形顶与V形底。
（3）应用形态理论应注意的问题
首先，应该站在不同的角度，对同一形态可能产生不同的解释；其次，在进行实际操作时，形态理论要求形态完全明朗后才行动，得到的利益不充分，从某种意义讲，有损失机会之嫌。
3.道氏理论
道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。在熊市的早期，因为“反应迟钝”，该理论曾受到那些据不相信其判定的人的批评。但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。但人们从未意识到那完全是简单的、技术性的，那不是根据什么别的，是通常用指数来表达的股市本身的行为，而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。
道氏理论的形成经历了几十年。1902年，在查尔斯·道去世以后，威廉姆·皮特·汉密尔顿和罗伯特·雷亚继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》、道氏理论成为后人研究道氏理论的经典著作。
这一理论的创始者——查尔斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段。其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调，“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论。根据定义，“道氏理论”是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法。
图表——技术分析师的工作工具
早期技术分析师的研究工具是图表，所谓图表分析是利用记录价格的图表，研究市场中多空双方的力量大小，进而测定价格的未来方向的分析方法。这种研究方法，在国际上已有很长的历史。技术分析最新的发展，是在传统的图表分析基础上增加了许多数量化的方法，人们利用数理方法，设计出不同形式的方程式，评估市场价格运动的力量，测定价格的走向。随着当代电脑技术的普及和深入，数量化分析越来越备受重视并发展成为技术分析的一个重要派别。
技术分析家认为，只要股市价格纯粹由供求原理来决定，那么必然会出现类似的市场气氛，不论是商品交易还是股票交易、外汇交易，都会产生类似的图表形态。这就是为什么图表分析法很快应用到期货交易和外汇交易上的原因。技术分析与基本因素分析之间有什么关系呢？对于技术分析，历来存在不同的态度，有人觉得深奥莫测，不敢问津；有人完全依赖图表，以为万能；有人不信图表，只相信基本因素分析。其实，外汇市场上多数的交易员都觉得应当把基本因素分析与技术分析结合起来。实际上，市场的汇率走势归根到底是要遵循基本因素的，美元兑西方主要货币的变化历史明显说明了这一点。但是，许多情况下很难以基本因素解释。图表分析的功能主要是将过去市场价格的变化系统地记录下来。下面将对具体的图表分析方法进行说明。
1.柱状图表的绘制方法
典型的柱状图表，纵坐标是价格股价，横坐标是时间。首先在时间与股价价格相交点上找出当天最高价和最低价，连接最高价和最低价成一条垂线。收市价以在垂线的相应点上向右横向划出一条短线表示。随着时间的推移，每天在相应的时间坐标上划出柱状线，日复一日，就构成了一个高高低低，波浪起伏的柱状图。柱状图的时间间隔可以是每天分度、每周分度或每时分度。
2.趋势线的画法与作用
（1）趋势线的画法
柱状图把股价的变化记录下来，提供了股价对市场力量起反应的连续情景，分析图表的目的是要判断股价的变化趋势及其所需要的时间。人们知道，股价的变化不外乎上升、下跌和停止在原水平三种。如果股价上升，表示买家力量压倒卖家占了上风。如果股价在某些股价水平上下重复，表示购买力与沽售压力大致相等，在图表上形成密集区，表现出市价牛皮。如果股价下跌，表示沽售压力大于购买力。
一种股票的价格的上升趋势和下降趋势，可以从连接价格的最高点和最低点所构成的直线判断出来。画法是把两个或两个以上的股价最低点连接起来，形成的直线称为上升趋势线。把两个或两个以上的股价最高点连接起来形成的直线，称为下降趋势线。上升趋势线或下降趋势线上的点越多，其可靠程度越高。随着股价的发展，在某一段时间里，原来划出的趋势线，过了一段时间后，又可以划出新的趋势线，甚至可以划出多条趋势线。趋势线的效力可以从趋势线连接的点来判断，点越多，趋势性越可靠。
（2）趋势线的可靠性
可靠性的第一条原则，绘制趋势线的目的首先是要明确市况的大势。事实上，股价的上升和下降并非一日而终，我们可以把股价的上升或下降称为一段“行程”。股价无论在上升或下跌的行程中，总是有许多反复的。道理很简单，在股价上升很多时，低价买入的人会平盘获利，抛售压力接踵而来，把买家力量压住。反之，股价下跌很多后，高价抛空的人，会在低价时平盘获利。买盘接踵而来，把沽家力量压住。如上所述，上升趋势线上的点越多，意味着支持力越强；下降趋势线上的点越多，意味着反压力越大，一句话，可靠性越高。第二条原则是趋势线所跨越的时间越长，可靠性越高，效力越大。随着时间的前进，趋势线是要不断重划的。
（3）趋势线的突破
绘制趋势线的目的，第一是要判断一个趋势的结束或一个新趋势的开始，捕捉购买或沽售的时机。第二是判断持仓的时间，以便捕捉巨额利润。根据趋势线判断旧趋势的结束和新趋势的开始，主要靠观察破线的信号。破线，是指股价突破趋势线，向原来走势相反的方向发展。
（4）趋势线的分析作用
①利用趋势线捕捉买入和卖出时机
在实际交易中，破线的买入时机固然重要，但毕竟是一个趋势的转变，需要经历一段较长的时间才可能发生。然而，借助于趋势线，人们还可以捕捉另一些买人、卖出时机。我们知道，股价会受各种因素的影响反复涨跌的。在一个上升趋势中，可能由于某些政治的和经济的突发消息，或获利回吐，市价急转直下。但是在一个上升或下跌行程未结束之前，往往在股价一跌近支持线，便有大量买基盘通至，把股价托起，聪明的技资者会抓住这样的时机入货。冒险的投资者还会在股价回落接近但未到达支持线时就提早入市，唯恐买不到便宜货。捕捉到这样的机会，往往会获得丰厚的利润。当然，如果股价到达支持线不但不反弹，反而跌破支持线，那就应当果断地斩仓，“掉转枪头”，加入抛售的行列。同一道理，在一个下降的趋势中，下降趋势线可提供卖出的最佳时机，请读者参照上述思路自己推断。
②持仓
应用趋势线还可以判断持仓的时间。持仓是投资的一种常见的行为。投资者买入某只股票后，如果对股价上升有信心，就会等待时机，暂不卖出。反之，在卖出了某只股票后，如果对股价下跌有信心，他就会等待时机，暂不平盘买回。不平盘以扩大或延续利润的行为，称为持仓。中长线投资者往往这样做，为的是捕捉巨额利润。持仓的持续时间可长可短，趋势线就是他们决定持仓时间的重要依据。
时间因素
在股票市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的四大要素。这四大要素之间的相互关系是进行正确分析的基础。价，是指股票过去和现在的成交价。技术分析中主要依据的价格有开盘价、最高价、最低价和收盘价。量，是指股票过去和现在的成交量（或成交额）。技术分析要做的工作就是利用过去和现在的成交价和成交量资料来推测市场未来的走势。价升量增、价跌量减、价升量减、价跌量增是技术分析所依据的最重要的价量关系。时，是指股票价格变动的时间因素和分析周期。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。一个形成了的趋势又不可能永远不变，经过一定时间又会有新的趋势出现。循环周期理论着重关心的就是时间因素，它强调了时间的重要性。分析人员进行技术分析时，还要考虑分析的时间周期，可以以“日”为单位，也可以以“周”、“月”、“季”或“年”为单位。比如用日K线、周K线、月K线、季K线或年K线来进行短期、中期或长期分析。空，是指股票价格波动的空间范围。从理论上讲，股票价格的波动是“上不封顶、下不保底”的。但是，市场是以趋势运行的，在某个特定的阶段中，股票价格的上涨或下跌由于受到上升趋势通道或下跌趋势通道的约束而在一定的幅度内震荡运行，空间因素考虑的就是趋势运行的幅度有多大。不言而喻，一个涨势或一个跌势会延续多大的幅度，这对市场投资者的实际操作有着重要的指导意义。
贯穿本书所有关于技术分析的内容，我们或多或少都要暗示到时间问题。在周期分析者眼中，这个问题是理解市场涨落现象的关键之处。同时，我们打算给我们越来越丰富的分析工具包中，再添上时间这个重要的方面。这里我们所要解决的，不再是市场要向哪个方向运动、目标有多远的问题，而是要探究何时市场将达到那里，甚至是何时市场将开始转折的问题。
我们以标准的日线图为例。其中垂直轴表示价格，但这仅是有关资料的一个方面。水平轴表示时间。因此，日线图其实是时间——价格图。可是，很多人单单执迷于价格资料，而忽视了时间因素。在研究价格形态的时候，我们获悉形态形成时所经历的时间长短，与随后的市场变化的幅度之间，存在着一定的关系。趋势线、支撑水平和阻挡水平保持有效的时间越长，则其影响力越强，即便是摆动指数，我们也需要对其时间参数作出选择。
很显然，在各种技术分析方法中，都必须在一定程度上考虑时间因素。不过，这些考虑方式各行其是、各有一套，因此不太可靠。而时间周期正好对症下药。周期分析者认为，时间周期是决定牛市和熊市的决定性因素，而不是次要的或辅助性的角色。一方面，时间因素在市场上占据统治地位，另一方面，所有的技术工具再加上时间周期后，便如虎添翼。例如，移动平均线和摆动指数就可以通过主流周期而得到优化。在趋势线分析中，我们可以借助周期分析对趋势线进行甄别，以确认有效的趋势线。在价格形态分析中，如果结合考虑周期的峰和谷的分布，也能提高其效能。另外，我们还可以通过“时间窗”方法，对价格行为进行过滤，略去无关紧要的变化，突出重要的周期性顶和底附近的变化。
时间因素在支撑和阻挡中占据着极为重要的地位。时间不仅是形成支撑和阻挡的重要因素，也是衡量支撑和阻挡力度的重要标准。时间因素在支撑和阻挡中表现为：先前的支撑和阻力和当前的距离越远，其蕴含的阻力和支撑的力度越大。具体表现为两个层面的内容：（1）同一个分析周期中，先前的支撑和阻力位离当前距离越远，支撑和阻力越大；离当前距离越近，支撑和阻力越小；（2）分析周期越大，支撑和阻力位蕴含的力度越大，分析周期越小，支撑和阻力蕴含的力度越小。月线的支撑和阻力大于日线中的支撑和阻力，5分钟的支撑和阻力小于30分钟的支撑和阻力。
不同的时间周期趋势所遇到的阻力的大小不尽相同。在1分钟图表上，趋势运行所遇到阻力往往来自1分钟的阻力位，在5分钟图表上，趋势运行所遇到的阻力往往来自5分钟的阻力位。支撑与阻挡的时间共振是一种重要的市场现象，对于研判个股盘中的趋势运行状态有着非常的意义。不同周期共振的程度越高，其支撑和阻力的强度越大，对趋势运行的影响越大。
周期性与市场周期模型
一般来说，股票涨跌的规律就是指股价涨跌的周期。股价的运行往往分为四个阶段：底部区间阶段、上升趋势阶段、头部区间阶段、下跌趋势阶段。这个观点与我们以后将提到的周期循环理论实际上大同小异，只是周期循环理论说得更详细，叙述得更全面。按周期循环理论的说法，循环周期又可细分为以下九个阶段：
（1）低迷期：行情持续屡创低价，投资者购买意愿降低且对于远景大多持悲观的看法，亏损现象在市场中甚为普遍。没有耐性的投资人在失望之余，纷纷认赔抛出手中的股票，退出市场观望。做短线交易不易获利时，部分中散户暂时停止买卖，以待股市反弹时再予低价套现做空；低迷期为真正具有实力的大户（庄家）默默进货的时候，少数具有长期投资眼光的精明投资者多在此时按计划买入。因此该时期成交量的大小主要取决于盘整时间的长短。
（2）初升段：由于前段低迷期的长期盘跌已久，股价大多已经跌至不合理的低价，市场浮筹也已大为减少。此时的成交量大多呈现着不规则的递增状态，平均成交量比低迷时期多出一半以上。在此时买进的人因成本极低，下跌空间有限，大多不轻易卖出；而高价套牢未卖的人，因亏损已多，也不再斩仓抛售，市场卖压大为减轻。少数领涨股的价格大幅上涨，多数股价呈现横盘整理局面，冷门股票也已略有成交并蠢蠢欲动。大部分的内行人及半内行人开始较积极地买进股票进行短线操作，但也有不少自认精明的人士及尝到下跌末段做空小甜头的投资者，仍予套现卖出。该期多数股票上涨的速度虽现缓慢，却是真正可买进做长期投资的时候。
（3）回档期：由于不少股票在初升段持续涨升，经过长期空头市场亏损的投资者，在解套或略有获利之余，多数采取“落袋为安”的观念，采取了观望态度；而未及搭上车的有心人，及抱股甚多的主力大户，为求摆脱坐车浮额，大多趁着投资大众的信心尚未稳定之际，向下打压股价以收集到更多廉价筹码。而多数股价在盘软之余，市场上大户出货的传言特别多，此时空头又再呈活跃，但股价下跌至某一程度时，即让人有着跌不下去的感觉。回档期是大户真正进货的时期，也是真正精明的投资人大量介入投资的时期，但该期真正到来时，少数尝到做空小甜头的散户们还没清醒过来，尚未补回。
（4）主升段：上市公司的业绩大增，进入繁荣阶段。大户手上的股票特别多，市场的浮动筹码已大量地减少，该期反应在股票市场是人头攒动，到处客满。由于股价节节上涨，不管内行外行，只要买进股票便能获利，空头的信心已经动摇，并逐渐由空翻多，形成抢购的风潮，而股价会在此种越涨越抢，越抢越涨的循环中，甚至形成全面暴涨的局面。市场充满着一片欢笑声，从来不知道股票为何物的外行人，在时常听到“股票赚了多少”的鼓动下，也开始产生兴趣，进场少量买些试试。该阶段的特性，大多为成交量持续大量地增加，上市公司趁着此时大量增资扩股及推出新股，上涨的股票也逐渐地由强势热门股延伸到冷门股票，冷门股票并又逐渐转势而列居于热门榜中。精明的投资者在这段期间后将获利了结，他们所卖的虽非最高价，但结算获利已不少，只有中散户被乐观气氛冲昏了头而越买越多。
（5）末升段：此时上市公司的业绩均为大增，反映在证券市场上的，除了人气一片沸腾之外，新股亦大量发行，而上涨的股票多为以前少有成交的冷门股，原为热门的股票反而开始略显疲惫。该期的成交量破记录地暴涨暴跌的现象屡有可见，投资大众手中大多拥有股票，以期待着股价进一步上升，但是股价的涨升显得很缓慢，而反映在成交量上面就是股价上升但成交量减少，股价下跌成交量反而增加。该阶段如果短线操作成功的话会大有收获，但是一般投资人大多在此阶段将出现惨遭亏损的局面。
（6）初跌期：由于多数股价都已偏高，欲涨乏力。此时大主力多头均已出货不少，精明的投资人见获利日渐减少也开始择机出逃。而大幅满仓的中散户们心里虽然产生犹豫，但还是期望着行情回档，期待着另一段涨升的到来，甚至好多人采取下跌补仓以摊低成本的策略，可股价却是越补越跌。冷门股大幅下跌为该段行情的重要指标之一。
（7）中间反弹期：亦称新多头进场或术语上所称的逃命期。成交量的暴减以及部分浮额的赔本抛售，使得多数股价的跌幅已深。高价卖出者和企图摊平高档套牢的多头们相继进场，企图挽回市场的颓势，加上部分短空的补货，使得股价止跌而转向坚挺，但由于反弹后抢高价者已具戒心，再加上部分短线者的获利回吐，使得股价欲涨乏力，弹升之后又再度滑落。少数精明的投资人纷纷趁此机会将手上的股票卖出以求“逃命”，而部分空头趁此机会介入卖出。
（8）主跌段行情：此时大部分股价的跌幅渐深，利空的消息满天飞，股价下跌的速度甚快，甚至有连续几个停板都卖不掉的。不少多头于失望之余纷纷卖光股票退出市场，形成多杀多的局面，而做多的中散户也已逐渐试着做点小空。以前套牢持股不卖的人信心也已动摇，成交量逐渐缩小。
（9）末跌段。此时股价跌幅已深，高价套牢要卖的已经卖光了，未卖的也因赔得太多，而宁愿抱股等待，该阶段的主要特点是成交量很少。投资大众手上大多已无股票，真正有眼光的投资人及大户们，往往利用此期大量买进。股价的跌幅已经缩小，散户看空到处可见，多数股票只要一笔买进较多数量的话，便可涨上好几档，但不再有支撑续进的话，不久则又将回跌还原。
大波段的周期循环即为上述九大阶段，而有时最后的末跌段和第一阶段的低迷期往往持续时间很长，两者常常会合二为一。只要我们能够适时将现阶段的行情性质予以分析，明确区分属哪一时期，再确立做多、做空、长线、短线等操作原则，获利机会便可增加许多。以上就是周期循环理论的核心内容，从中我们总结出两点心得，即不管投资者运用哪种分析理论指导操作，只要真正理解并掌握了其中一种，长期按理论原理进行买卖，都会获益匪浅。
价格区域
在前面我们讨论了时间要素和周期模型，市场包含了四大要素：价、量、时、空（分别指成交价、成交量、时间和波动空间）。纵然技术分析方法多种多样，但千变万化也总离不开对这四大要素的研究。下面主要介绍价格区域相关要素。
1.价和量是市场行为最基本的表现
成交价和成交量是市场行为最基本的表现。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形分析和指标分析工具来解释、预测未来的市场走势。如果把时间也考虑进去，技术分析其实就可简单地归结为：在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为所导致的双方力量的暂时均势点。当然随着时间的变化，均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。一般说来，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认，认同度越大，成交量越大。双方的这种市场行为反映在价、量上就往往呈现出这样一种趋势规律：价增量增，价跌量减。根据这趋势规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就将会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就将会改变。成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在，因此，价、量是技术分析的基本要素，分析、预测未来价格趋势，为投资决策提供服务。
量价关系的研究、趋势判断是一切技术分析的基础和核心。成交价和成交量是市场提供给我们的最基本、最原始的数据。价格要素是第一位重要。这里的价格，主要指的是市场成交均价，因为只有成交均价才代表了市场主流参与者的真实意图。而最高、最低、开盘、收盘价等均容易被操纵、作假，从而掩盖了市场主流参与者的真实买卖意图，因此它们的分析研判地位较为次要，并且在实战分析研判时，我们还必须仔细辨别其蕴含的真实市场含义。
但是在中国股市中，成交量被认为是最重要的。其观点认为量比价先行，即先有量后有价。其实这存在着理论认识上的误区，因为成交能量积累的大小虽然在某种程度上决定了股价的上升（下跌）空间，但成交量积累后，并非立即会引起股价的涨跌，这往往还与大盘背景、主力机构的目的及操盘手法有关。实际情况往往是，只有当价格出现波动时，才会引起市场中投资者的关注，从而进行买卖，市场上的交投因此而活跃，才表现出成交量大幅度的变化，而且在中国股市里，操作者欲实现其盈利，必须通过价格上涨才能完成，因此，研判的价格就决定了成交量的研判。
在美国等容量较大的市场，大部分成交量的产生仅仅是有的机构为了调剂头寸，回避其他投资品种的参与风险而已，并不具有战略性意图。并且由于市场中买卖角色在理论和实际上的不确定性，因而从根本上无法杜绝对虚假买卖行为的产生，因此，在实际交易中，许多成交量具有极大的虚假、欺骗成分，其并不具备真实的买卖用意。总之，在美国市场成交量被认为位列于成交价格之后。
2.成交量与价格趋势的关系
在正常的市场中，股价随着成交量的递增而上涨。在波段的涨势中，股价随着递增的成交量而上涨，突破前一波的高峰，创下新高价，继续上涨，然而此波段股价上涨的整个成交量水准却低于前一波段上涨的成交量水准，价突破创新，量却没突破创新水准量，则此波段股价涨势令人怀疑，此时可能是股价趋势潜在的反转信号。股价随着成交量的递减而回升，股价上涨，成交量却逐渐萎缩，成交量是股价上涨的原动力，原动力不足显示股价趋势潜在反转的信号。有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，当走势突然成为垂直上升的喷出阶段，成交量急剧增加，股价跃升暴涨。紧随着此波走势，继之而来的是成交量大幅度萎缩，同时股价急速下跌。这种现象表示涨势已到末期，上升乏力，走势力竭，显示出趋势反转的现象。
股价走势因交易量递增而上涨，是十分正常的现象，并没有暗示趋势反转的信号。在一波段的长期下跌，形成谷底后股价回升，成交量并没有因股价上涨而递增，股价上涨欲振乏力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底。当第二谷底的成交量低于第一谷底时，是股价上涨的信号。股价下跌，向下跌破股价的某条重要支撑线，同时出现大成交量，是股价下跌的信号，强调趋势反转形成空头。股价跌落一段相当长的时间，出现恐慌卖出，随着日益扩大的成交量，股价大幅度下跌，继恐慌卖出之后，预期股价可能上涨；同时恐慌卖出所创的低价，将不可能在极短时间内跌破。随着市场恐慌而大量卖出之后，往往是空头市场的结束。当市场行情持续上涨很久，出现急剧增加的成交量，而股价却上涨乏力，在高档盘旋，无法再向上大幅度上涨。显示股价在高档大幅震荡，卖压沉重，从而形成股价下跌的因素。股价连续下跌之后，在低档出现大成交量，股价却没有进一步下跌，价格仅小幅变动，此表示买进时机。成交量是对价格形态的确认，关于价和量的关系，一般认为，量是价的先行者。当量增时，价迟早会跟上来；当价增而量不增时，价迟早会掉下来。从这个意义上，我们往往说“价是虚的，而只有量才是真实的”。特别是在一个投机市场中，机构大户打压、拉抬股价，投资者要想最终获利，不能即从价上进行判断，更要考虑量的变化所带来的影响。
技术分析的适用范围
技术分析并不是万能的，它有其特定的适用范围和注意事项。从理论上讲，技术分析既可以用于短期的行情预测，也可以用于长期的行情预测。但实际上，技术分析更适用于时间较短的行情预测。要进行周期较长的分析必须依靠别的因素，这是应用技术分析最应该注意的问题。技术分析的另一个值得注意的问题是，它所得到的结论不是绝对的命令，仅仅是一种建议的性质，得到的结论都应该是以概率的形式出现，不要把它当成万能的工具。
1.技术分析方法的有效性
技术分析方法已为广大投资者所熟悉，并在不同程度上被使用，这已是一个不争的事实。但是技术分析方法是否有效，关于这方面的研究却十分有限。证券分析师对技术分析的看法大致可以归纳为：技术分析者在市场中已经占有相应的地位；在市场的短期预测中，技术分析方法的使用率非常高，随着预测周期的加长，其使用率在降低；在行情加速方向上，技术分析者的反映往往是偏于保守的，所以按技术分析的操作与市场的波动并没有直接的关联，市场的波动是按其本身的规律进行的；在价格和时间的预测中，相对于时机而言，价格的预测相对比较容易。
但是对于技术分析的质疑也很多。技术分析有一个明显的问题，就是过去的价格模式，或者说是市场变量与股价之间的关系可能不会重复出现，因此某一种可以获利的技术交易规则在以后的交易中可能不起作用。这就是说能够根据交易规则在未来持续获利的技术交易规则可能根本不存在。其次，如果真有一个十分成功的交易规则，将会有许多投资者使用它。这种广泛使用和由此带来的竞争将使这种技术变得无效。例如，大家都知道使用卖空数据的分析师已经获利，那么其他人也会使用这些数据，从而导致价格加快按照卖空模式变化，这个可以获利的交易规则在第一批投资者作出反应后将不再有利。换句话说，假如某人真的有可以获利的技术规则，那么他的反应必将是将这些技术隐藏，而不是公开，从这个角度上讲，至少所有的公开的技术交易规则都是无效的。最后，技术分析大量依靠主观判断。两个技术分析师在看到同样的价格后，作出的解释可能大相径庭。比如一个分析师认为价格已经到顶，而另一个分析师认为价格刚刚突破阻力位，还会大量上涨。因为技术分析没有统一的标准，使用技术分析的有效性就与投资者的经验、心理素质、知识和智慧等个人因素密切相关。
2.技术分析的几点注意事项
（1）技术分析只是一种工具，而不是万试万灵的。在技术分析过程中，往往受各种主客观因素而产生偏差。因此要站在一个高的起点运用技术分析，而不要被技术分析所局限而产生错误引导。
（2）市场永远是对的，不要与市场作对。市场的走势往往有其自身的规律，存在这种走势即是合理。简单地说，就是不要逆市而为，要顺应市场的方向去操作。
（3）市场的规律总在不断变化，技术分析的方式方法也在不断变换，当大多数人都发现了市场的规律或技术分析的方法时，这个市场往往会发生逆转。当市场未发生明显反转的技术信号时，尽量不操作，在市场产生一个趋势（上升或下跌）时进行操作。
（4）技术分析往往只有短期的效果，表面性较强。而基本面分析发掘的是上市公司内在的潜质，中长期阶段性的指导意义。因此不可忽略基本面分析，而只进行单纯的技术分析。
（5）避免用单一技术指标进行分析，每一个技术指标都有自己的优点和缺陷。在进行技术分析的时候，要考虑多项技术指标的走势，同时结合短期走势进行分析理解。高水平的技术分析还要结合波浪理论、江恩循环论、经济周期等作为指导性分析工具。留意技术指标有较大的人为性，强庄股往往有反技术操作的特点。