第4章 美国华尔街股神——沃伦·巴菲特(3)
CEICO保险公司是由利奥·格德温保险会计师在1936年建立，格德温成立这家公司本来的想法是直接用邮寄方式支付，针对的客户群体是驾驶者，为他们承保意外保险。后来发现政府员工也就是公务员这个大量的群体发生事故的几率比普通人低很多，于是就想办法做这一群体的生意。当时的美国保险业有规定：如果保险员直接销售保单给驾驶者，公司能够减免与保险经纪人有关经常性的费用，而这个旁外的支出占保费的10％～25％。格德温想到了把那些开车小心的人单独的分出来，区别对待，然后直接用储金发行保单。这样做不仅节省开支，最主要的是成功率大大提高。以后的业绩显示他的这种新做法是非常正确的，公司一直发展得很好。不过到了20世纪60年代后期，因为承保利润大幅上升，再加上管理不善，公司就开始了亏损。到了70年代的时候，CEICO保险公司更是到了难以维持、濒临破产的地步，没有办法只得出售。巴菲特觉得这个企业还是有潜力的，而保险业又是自己的强项，再加上伯克夏公司已经拥有了规模不小的保险业集团，没有后顾之忧，就趁机买了过来。
在伯克夏·哈撒韦公司体系中，CEICO公司与华盛顿邮报公司、美国广播公司和其后收购的可口可乐公司一起，被巴菲特视为伯克夏体系中的永久持股公司，也就是说CEICO公司是巴菲特资产的核心之一。巴菲特前后向CEICO公司投资17亿美元之多，为什么巴菲特会选择CEICO公司作为自己公司的核心部分呢？实际上巴菲特看重的是的经营属性。他认为汽车保险虽然属于日常必需品，但是它在定价上具有很大的稳定性和高度弹性的优势，而这又是巴菲特所看重的。巴菲特相信CEICO公司经过改造一定能赚钱。
巴菲特认为评价一个企业好不好，应该看这个企业的领导层，因为企业发展的好坏和领导层有直接的关系。当年收购CEICO公司时，他看出CEICO的领导阶层还是有竞争能力和优势的，是让他满意的。他又关注到CEICO保险公司遇到的危机只是暂时而已，并且CEICO公司还拥有令人羡慕的市场特许权。在收购CEICO不久，巴菲特就任用约翰·伯恩为CEICO公司总经理。巴菲特给他定下的目标很简单，就是让公司业绩起死回生，让这个企业活过来。约翰·伯恩并没有让巴菲特失望，在他的领导下，第一个责任年度里就让企业扭亏为盈，盈余是几千万美元。到了20世纪90年代，CEICO公司已成为巴菲特盈利的核心，到了1994年，根据伯克夏·哈撒韦年度普通投资组合报告指出，CEICO公司市价总值是所持股成本的38倍之多。这可看出，CEICO公司为伯克夏·哈撒韦创造了多么惊人的效益。也可看出，巴菲特当时的决定是多么的正确。收购濒临破产的CEICO公司后让它成为赚钱机器，这一过程不由让人赞叹巴菲特的投资智慧。
巴菲特是一个精明的投资者，有着发达的逆向思维。当整个华尔街的投资者都忽视一个企业，或者厌恶某一个企业的时候，又或者完全把某个不知名的企业不看在眼里的时候，巴菲特总是能神奇地看到这个公司所具有的潜力，能看出这个公司将来的前景，然后自己迅速地采取收购行动，自己经营管理，然后让它大放异彩。比如购买通用食品和可口可乐的股票就是一个典型的例子。
通用食品在当时是一家很死板的食品公司，不被华尔街人士看好；可口可乐是一个大企业，投资它虽然有保障，但它的经营方式过于保守，不符合投资者的眼光，因此没有多少人愿意购买这些缺乏吸引力的股票。
在20世纪80年代，巴菲特开始购买通用食品和可口可乐公司的股票，别人对这样的公司不屑一顾。在巴菲特购入通用食品的股权之后，美国开始通货紧缩，公司的生产成本开始下降，而消费者的实际购买力却增强了，在这样的有利情况下，通用食品的销售情况自然很好，这就使得通用食品的盈余获得了大幅增长。到了1985年，这时才有人想收购通用食品，而此时的巴菲特已买进许多股票。80年代后期，伯克夏公司开始收购可口可乐公司的股票，自从伯克夏公司开始收购可口可乐公司后，可口可乐的股价竟然上涨了4倍之多，这让人们都佩服巴菲特，羡慕他精明而又准确的投资眼光。都想知道他是怎么做到的，也希望自己能有一天做到这样。
巴菲特对美国广播公司的投资也是不得不提的，这在他近乎神话般的投资史上有着浓重且精彩的一笔。美国广播公司创办于1954年，后慢慢发展成美国媒体通讯行业中一个巨无霸。它经营项目很多，有电视广播网和媒体网络，同时也为有线电视公司服务制作录像带。此外，公司也发行报纸、购物指南和各种与企业相关的专业杂志、定期刊物和书籍。美国广播公司旗下还经营着8家电视台、9家调幅广播电台和8家调频广播电台，并且旗下的所有电视台都加入BA电视网的联营，而17个广播电台有14个则是ABC广播网的联营电台。美国广播公司发行着8份日报、75份周报、56份购物指南和12个州的不动产杂志，出版发行部门包括切尔敦出版公司、农业出版集团、费尔柴德出版集团等，其中金融服务及医药集团发行多本杂志，包括著名的《国内医药新闻》和《机构投资人》等。美国广播公司的实力和影响力在美国乃至世界是不可估量的。
巴菲特是在20世纪80年代中期开始对美国广播公司进行投资的。他很看重美国广播公司，这从1987年美国股市大跌期间可以看出。当时巴菲特手中的投资组合只有3种。分别是价值10亿美元的美国广播公司、7.5亿美元的GEICO股票和3.23亿美元的华盛顿邮报公司。从这里可以一目了然看出美国广播公司在巴菲特心目中的地位。
有人说，巴菲特收购美国广播公司是一次极大的冒险行动，他违背了长期以来他所坚持的安全边际理论。当时美国广播公司的董事长汤姆·墨非开出的售价是每股172.5美元，而根据当时的市场价，美国广播公司根本不值这么多钱，这个价格对巴菲特来说是漫天要价、狮子大张口。不过巴菲特还是决定对它进行投资，巴菲特相信自己的眼光，虽然价格高一些，但相信以后是会获利的。巴菲特这一行动打破了人们心中巴菲特一贯稳健的收购风格，人们对他有不少异议。
为什么巴菲特会做出一个许多人看起来是冒险的行动，但这对巴菲特来说并非是真正意义上的冒险。因为巴菲特对传媒业有着深刻的了解，之所以做出这个决定，还有一个原因，就是他看中了美国广播公司精明的管理层，巴菲特在对美国广播公司进行了深刻的分析后，对公司的领导层的能力非常满意。基于这两点使他下定决心投资美国广播公司，后来证明巴菲特的做法是非常正确的，因为美国广播公司的股东报酬率非常高，是一般普通企业的3倍。看着付出得到了回报，任何人都会很开心。巴菲特的投资人也是如此，更加信赖他，相信巴菲特所做出的选择。
到了20世纪80年代，伯克夏公司的投资领域已经非常广泛，除了能源、资本财务、科技和公用事业之外的各个主要领域都有巴菲特的股票投资。除了巴菲特最擅长的广告、广播、保险以及出版公司外，还拥有银行、食品公司、化学公司、铝业公司、钢铁公司、零售企业、服务公司和烟草公司等。其中伯克夏公司投资组合超过500万美元的企业就多达18家，巴菲特的投资领域是如此之多，分布是如此之广，让人们惊叹，而最让人们惊叹的还是各个公司都能盈利。
人们对巴菲特为什么不投资高科技公司感到很奇怪，巴菲特给出的答案是，自己无法对这类公司有充分的了解。巴菲特对公用事业公司也不投资，因为他从不考虑利润单一固定的行业。巴菲特做出的这些选择，符合巴菲特的安全边际投资理念和他一贯投资风格。巴菲特说：“首先我会避开那些让我缺乏信心的一般商品企业和经营管理阶层。我只购买我所了解的公司类型。而那些公司多半具有良好的品质，以及值得信赖的经营管理阶层。”从这可以看出巴菲特的投资特点，投擅长的、投领导层优秀的、投利润稳定的，不投政府经营的。
巴菲特更喜欢对自己的强项进行投资。当他把下一个目标锁定在加内公司时，这一次没有任何人有疑虑，因为加内公司是一个新闻和大众传播公司，它在传媒业也是一个巨无霸。巴菲特很早就有了收购加内公司的打算，加内公司主要经营范围在报纸出版、电台和户外广告这些方面。并且加内公司是美国最大的报业集团，经营着多达82种的日报、50种刊物，其中就包括闻名世界的《今日美国》、《周末美国》等。早在1994年的时候加内公司发行销售的报纸，平均每天就已经达到了630万份，而且那时公司的市值就已经达到77亿美元。
不仅如此，加内公司还经营多家电视台，分布区域也是很广，位于华盛顿、丹佛、凤凰城、亚特兰大和其他城市。还经营着5个调幅广播电台和6个调频广播电台。加内公司还是北美最大的户外广告集团，在美国国内多个州里和加拿大都拥有营运工程。
在一个时期里，美国报业整体的股东权益报酬率比较高，平均接近19％。但是任何事情都不会是一成不变的，到了20世纪90年代初，报纸利润开始下降，股东权益报酬率平均为13％，加内公司股东权益报酬率虽也有所下降，但是还优于当时大部分企业的10％。经过加内公司的迅速改革重组，到了1993的时候就升为了23％。
加内公司在环境不利情况下迅速地发展，与该公司优秀的管理层有关。因为优秀的管理层能及时发现问题，并快速地处理掉，使之能良好、健康地向前发展。这同时也证明了巴菲特的眼光精准，当时选择加内公司，巴菲特是考察了加内公司领导层的，相信他们有能力，才敢下定决心，进行大幅度投资。事实证明，巴菲特此次的改革非常成功，在以后的时间里，他多次对加内公司增加投资，使伯克夏·哈撒韦公司获利颇丰，同时自己的身价也因公司获利而快速上升，涨到了200亿美元。
巴菲特能成功收购如此众多企业运用的是安全边际理论、多方位投资和对最熟悉的行业进行投资。这都再次说明，投资是需要抉择，不是盲目的，要运用自己的学识、独到的眼光和正确的理论为依据而进行投资。不过眼光不是学来的，而是需要自己对事情发展的全面了解，想到将来会出现什么问题，就是要有预判能力，最重要的是要有能及时解决问题的非凡能力。巴菲特的安全边际理论和多方位投资值得学习借鉴。
沃伦·巴菲特成功秘诀：
集中投资于投资者非常了解的优秀企业股票，投资风险远远小于分散投资于许多投资者根本不了解的企业股票。
5.灵活投资，收购通用
整个20世纪90年代，是巴菲特领导公司大肆收购、扩张的年代。不过有人对巴菲特收购通用动力公司感到不理解，这家公司既不属于巴菲特了解的范畴，也没有巴菲特所说的那种特质，为何巴菲特会做出收购它的打算，这里面有什么奥秘？
说起美国的通用动力公司，这是一家大名鼎鼎的军工企业，在美国乃至全世界都极有影响力。通用动力是仅次于麦道公司的美国国防军工产业承包者，是美国最重要的军事工业基地之一；也是美国核潜艇设计、建造以及装甲车辆的制造先驱。其产品包括美国陆军的MIA1和MIA2战车等，同时为美国提供导弹系统（螫针、战斧、麻雀和其他先进的巡航导弹）、防空系统、太空发射器和战斗机。其中，“F－16”在当时的世界军工贸易中，销售总额超过100亿美元。自从柏林墙倒塌、苏联解体，全球的政治经济态势发生了巨大变化，东西方长期的对抗结束，西方国家长期实行的冷战政策结束。这些都引起世界政治经济格局新的变化，而世界第一号军事强国的美国，军事工业不可避免地将面临衰竭，从而不得不进行重新调整。
到了20世纪90年代，通用动力股价达到了10年来的最低，在这种情况下，威廉·安德森临危受命，出任通用动力公司的总经理。他在全面了解国防工业面临的形势后再加上自己对将来的预判，果断地采取了一系列改革措施。
威廉·安德森第一个措施是突出重点，把研发重心集中在营运核心上，即潜水艇、坦克、飞机与太空系统。第二个措施是“削减枝叶”，保留强势项目，把其他无关核心的企业变卖掉，换取资金，这是基于当时的现状。从1991年11月开始，通用动力相继把旗下的资料系统公司、赛斯那航空公司和飞弹企业卖掉，通过出售非核心部门企业，共卖出了12.5亿美元。也就是说公司拥有了12.5亿美元的流动资金。威廉·安德森这一系列的改革，引起了华尔街投资者的注意，通过改革，通用动力的股价上扬了112％，公司市值翻了一番。