第12章 黄金投资——中国传统理财（1）

乘着改革开放的东风，在国家政策的扶持下，已经有一部分人首先富了起来。随着股票和债券等投资工具的迅速兴起，极大提高了这部分人资金的投资收益。包括现在重新开放的期货市场，虽然暂时品种并不是很多，却对我国目前经济的进一步腾飞和市场的蓬勃兴起，起到了积极的推动作用。中国人对黄金尤为偏爱，其消费水平在世界上也是名列前茅。随着社会经济的进一步发展，国民的消费水平也在不断地提高。这必然会带动黄金贸易业务的进一步发展，现在中国已经成为世界上黄金最大的消费国之一。

黄金投资也正于此时应运而生，且逐渐地走进了人们的生活。黄金在金融投资领域中有着无可比拟的地位，是一种稳健型的投资。黄金的重要性和价值远远高于那些不可靠、价值不稳定的货币。虽然如此，在进入黄金投资市场之前，还应先了解一下黄金投资的相关知识，以此来增加对黄金投资系统的认识，这对我们在黄金投资市场上获得利润将大有裨益。

一、影响黄金价格的因素

黄金具有商品性和金融性这两种属性。作为一种特殊的商品，跟一般的商品比起来，黄金价格波动会受到多种因素的影响。尤其是随着黄金价格的逐渐开放，市场化程度越来越高，影响黄金价格波动的因素越来越多，除了一般商品价格波动都具有的供需因素之外，黄金的价格还常受以下几个方面因素的影响：

1.国际政治局势的动荡

黄金作为一种贵金属，对政治动荡、战争等因素分外的敏感，它具有规避风险的功能。国际政治局势的动荡对金价的影响通常都会有利好的情况出现，战争会使得物价上涨，从而使金价得到良好的支撑。而世界和平则会使金价的稳定坚挺受到不利的影响。

2.黄金产量

首先，黄金的总产量，会影响黄金供求关系的平衡。黄金产量以南非最大，任何特殊情况的发生，如工人罢工或其他的事情，都会对黄金产量造成一定的影响。其次，黄金的生产成本也会影响产量。在黄金市场需求持续增长的同时，供给增长的速度却不能相应地跟上需求。这时候，黄金的价格亦会受到影响。

3.央行的行为

一般来说，各国央行都是黄金持有的大户，他们对黄金持有的意愿可直接影响黄金的走势。若央行吸纳黄金，或者增加黄金的持有量，黄金价格就会上升。反过来，如果央行只是想套取外汇，或者出于其他的原因出售黄金，那么黄金价格就会下跌。1980～2000年长达20年的黄金大熊市，其中一个非常重大的原因就是各国央行不断抛售黄金储备。

4.黄金需求

黄金除了具有增值保值的功能以外，更具有工业用途和装饰用途。如电子技术、通讯技术、医疗技术、化工技术等行业都需要用到黄金，这些行业在黄金的消耗量上占到总数的17%，这些行业的发展会带动黄金的需求增加，黄金价格也会随之上涨。反之，黄金价格就会走软。例如在2005年，工业用金与同期相比增长2%，而饰品用金需求也增长5%，而投资需求在这一年竟然增长了26%，投资需求相对其他需求更具价格弹性，对价格的影响也最大，这也是造成黄金价格波动的主要原因。

5.美元走势

美元是黄金的标价货币，同样也是一种投资产品，但是二者之间的关系却是相对立。如果黄金价格不变，而美元下跌，这时候人们对美元与同期相比投资积极性就会受挫，更多的投资者将会转向黄金市场，这样金价就会上涨。如果美元走势强劲，投资美元收益会更大，那么黄金就会被人们所冷落，相应的价格也会下降。1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在此情况下，1980年初黄金的价格上升到历史最高水平，突破800美元/盎司。回顾这段历史就可以看出，美元走势强劲，则国际市场上金价下跌。如果美元只是小幅贬值，则金价就会逐渐回升。

6.通货膨胀

当物价指数不断上升时，就意味着通货膨胀正在日益加剧。通货膨胀会影响一切投资物品的保值功能，即使是规避风险能力很好的黄金也在所难免。每当遇到通货膨胀，黄金价格也会随之而降。

7.利率因素

存款利率一旦提高，存款就会获得较大的利息收入，但这对于黄金就会造成利空。反之，利率一旦下调，会对金价上扬有利。

8.国际原油市场的变动

黄金的货币属性使得它天然即具有避险保值、投资替代的功能。原油等类似的大宗商品价格波动也会对黄金价格产生巨大的推动作用，20世纪70年代全球发生石油大危机的时候，也是黄金价格疯狂上涨的阶段。

影响黄金价格波动的因素非常之多，经济、政治、历史、文化、风俗等社会生活各个方面都与黄金相联系。所以，我们在进行黄金投资时，应当充分地对这些因素加以分析，弄清楚它们对黄金价格影响的强度有多大，找到每个因素的主次地位以及影响的时间段，据此来做出最佳的投资决策。

二、黄金消费与黄金性价比

黄金是一种贵金属，由于在自然界的储藏量少，开采所花费的劳动量较大，因而价格异常昂贵。黄金作为货币使用始于20世纪70年代，也由此时向最初的商品属性回归。黄金之所以会成为一种投资的工具，是因为作为一种商品，黄金本身就有其独特的商品属性优势。

1.黄金商品属性优势分析

（1）黄金品质稳定、质地均匀。许多商品由于本身的特性，价格受周围环境影响比较大。而黄金市场例外，由于黄金市场是世界性的，黄金质地均匀不变的特性，完全可以使每一块黄金的成色、品质相同。这也是黄金可拥有基本一致的全球性供求价格的原因。

（2）黄金不会折旧。绝大多数的物品在经过长期使用后会因损耗而折旧。而黄金饰品即使款式落伍，或者使用时间过长而颜色发暗。但是这些也不会降低黄金的保值功能。

2.黄金与其他投资品优劣比较

在各地投资市场上，可供投资者选择的工具可谓五花八门、品种繁多。除了大家熟知的储蓄、股票、房地产等之外，黄金、期权、期货等投资工具也逐渐地为人们所认可。黄金作为投资工具中的一部分，和其他的投资品一样也有其利弊。下面就这些利弊进行一个对比分析：

（1）存款

保值：存款不失为一种最保险的投资方式。但在遇到通货膨胀严重的情况下，所得利息还不够补偿在通货膨胀中的损失。因此，在通货膨胀的情况下选择存款是最不明智的，除非银行利息高于通货膨胀的水平。

风险：存款的风险在所有投资方式中是最小的。

回报：存款的回报率也相当稳定，在存入的时候收益率就已经确定了。

（2）房地产

保值：房地产在长期投资的工具中的首选。除了可供自己使用外，更可以达到保值和升值的目的。

风险：除非出现动荡的政治局势，否则投资不会有太大的风险。

回报：房地产投资是一个长期过程，在决定投资的时候，选址得当，这样在未来几年内获得较大收益才是完全有可能的。

（3）债券

保值：债券和存款相类似，正常情况下可以保本，但是如果债券利息不敌通货膨胀率，也一样会造成损失。与存款的不同之处是债券会在存款利息下降时升值，在利息上升的时候贬值。

风险：在和平年代，利息波动不会带动债券价格下降，产生风险。若是购买政府的债券，只要不出现政局的动荡，债券的风险也是微乎其微的。

回报：债券相当于定期存款，回报率取决于利率的高低。不过，因为在债券到期之前，举债公司或者政府不会归还本金及利息，所以要比存款利息高一些。

（4）股票

保值：股票的波动比起房地产和债券要剧烈得多。从理论上来说，股票不一定会保本，假如持有的股票业绩很好，可以大幅增值。反之如果业绩下滑，则有可能给持有人造成大的损失。

风险：股票的风险从理论上来讲，主要来自公司业绩好坏的变动。

回报：股票收益主要来自于股息收入，业绩优良的股票，每年也有10%左右的回报率。目前，国内股票收益主要来自于股票的价格差异，所以股票的回报率很难确定。

（5）外汇

保值：外汇牌价常有升有跌，风险比存款和房地产要大很多，而且蚀本的可能性很大。

风险：各个国家各方面的形势、政策都有可能引起汇市的剧烈变动。

回报：外汇就像储蓄一样，可以获得利息收入。但影响外汇价格的因素很多，有的因素根本无法预料，这必定会对外汇投资回报造成很大影响。

（6）黄金

保值：世界局势的动荡不安，使得黄金首位保值地位受到了威胁。但是，如果黄金市价跟黄金开采价格的差距不大，黄金还是能够执行其保本功能，因为黄金的生产价从理论上说应该是黄金的底价。

风险：黄金在受到一些不利因素影响的情况下，可能会出现较大幅度的变动。黄金市场比一些业绩较差的股票风险小，但是如果进行的是黄金合约买卖，同样存在很大的风险。

回报：黄金也没有固定的利息收入，进行黄金买卖的收益主要来自于黄金买卖的价位差，只要对各方面的因素加以详尽的分析，便有可能获得较高的投资回报率。

三、黄金的现状与未来涨幅分析

在当今国际货币体制黄金非货币化的条件下，黄金已开始由货币属性主导的阶段向商品属性回归的阶段过渡，世界上许多国家都放开了黄金管制，使市场机制在黄金流通领域和黄金资源配置方面发挥出日益重要的作用。

但是目前，黄金仍然体现出商品性和金融性双重特性。黄金管理的开放不仅使得商品黄金市场得到初步发展，也促使金融黄金市场迅速地发展起来，并且不断地创造出各种黄金金融衍生工具。在各地的黄金市场上，实物黄金交易额尚不足3%，90%以上的市场份额皆被衍生工具占据。而且世界各国央行仍保留了高达3.4万吨的巨额黄金储备，在1999年9月26日欧洲15国央行的联合声明中，再次确认黄金仍是世界公认的金融资产。

黄金在金融市场的活跃态势，使黄金成了可以自由拥有和自由买卖的特殊商品，黄金正渐渐地走进普通百姓家庭，其流动性大大增强，交易规模成倍扩大。如今，黄金更是作为一种公认的金融资产活跃在投资领域之中，充当国家或个人的储备资产，深受人们的喜爱。

从以下几个方面可以看出黄金未来走势良好：

1.黄金的生产商已经从做空、套期保值为主转变到促进金价的上涨为主。例如，巴利克公司已经宣布在10年内不做对冲，显然公司是看好未来黄金走势。

2.黄金市场的投机商们也从短期获利为主转向长线为主，纽约商品交易所的多头持仓已经创出历史最高水平，但是多头丝毫没有退出的迹象，反而继续做多。这显然是因为不断有新资金加入，所以使得多头持仓持续增加。

3.美元跌势不止也是黄金看好的重要原因，且不论美国经济是好是坏，目前为止，仍在不断创出新低，这就对金价构成了强有力支撑。

4.技术上的美元金价在完成第一浪上升和第二浪回调之后，现已处于第三浪上涨过程之中，其最高点必将超过第一浪的最高点，而在完成这个上涨过程之前不会出现反转。

从黄金长期的走势图上看，自1980年金价下跌以来，已经走出了熊市，现在正开始步入上升的大牛市之中。

四、中国黄金投资现状

由于黄金兼有双重属性，长期以来一直是人们竞相储存的商品，在国民经济中也占有相当大的比重，世界上绝大多数国家对黄金都有着不同程度地管制。中国在计划经济时代对黄金的产销流程也是进行着严格的控制。随着市场的逐步开放，经济的高速发展，国家对黄金的管制放宽，中国黄金产业开始迅猛发展起来。

目前中国的黄金生产量居世界第四位，消费量已占到第五位。在2004和2005年里，中国的黄金消费增长分别达到12.8%和12%，其中93%的黄金消费是用于首饰制造。但是，相比世界0.7克的人均消费水平，中国0.26克的黄金消费量与之相比仍有很大的差距，这个数字也从另一方面揭示出，中国的黄金投资市场仍存在着巨大的潜力。

在投资方面，中国人在黄金方面的消费，只有4%的份额是用来投资，而国际上这个数字是14%。相比之下，我们不难发现，中国的黄金投资还有巨大的发展空间。截至2007年3月底，居民储蓄额已经超过了17.5万亿元，中国的GDP正以每年8%左右的速度在增长，经济发展速度令世界瞩目，如此高速的增长速度必然促使投资需求旺盛。所以，国内外专业人士都对中国黄金投资前景看好。

中国黄金投资市场总的前景虽然乐观，但其不利因素也同时存在，首先是中国黄金投资市场还不够成熟，市场开放的时间还不长。黄金投资在各方面还有待完善。其次是黄金交易方面的专业人才缺乏，任何一个行业的发展都离不开专业人才的推动作用，业务人员本身对黄金投资业务还不够了解是制约黄金投资发展的重要因素。消费者对黄金投资的不了解，对黄金投资概念的模糊也是阻碍黄金投资发展的瓶颈。

近几年，中国经济的快速增长使得黄金投资市场逐渐升温，也使得不少投资者热情高涨，跃跃欲试。随着几大国有商业银行的大力支持，以及黄金投资商的积极参与，中国的黄金投资市场一片光明。伴随经济的持续增长，金融改革步伐的不断加快，百姓收入整体水平也不断提高，这样，必定会有更多的闲散资金投入黄金市场，人均黄金拥有量将会上升，黄金投资市场前景也会更为广阔。