第2章 坚持长期投资长期投资就是白头偕老:专情比多情幸福1万倍(2)
总结巴菲特的投资理论与选股经验，并结合相关的研究成果，我们可以将巴菲特的投资理念归结为长期投资的胜利。巴菲特自己也这样认为。他不止一次地忠告所有的投资者，长期投资才能够获利良多。那么，巴菲特究竟是如何进行长期投资的呢？
1认清风险
风险和收益是并存的，投资者要想获得收益就必须站在客观的立场认清风险。进行长期股票投资，投资者必须要明白的是，公司之间存在着一定的差异，如果你不经过仔细地分析和调查就直接进入市场，那么你的投资和短线操作没有任何区别。在进行长期投资前，投资者一定要尽可能多的从宏观上分析出哪些公司是业绩优秀的，哪些是巨额亏损的。
与人们只注重概念、板块、市盈率等要素的投资方式不同，巴菲特对自己投资的股票了如指掌。他只投资一些具有较好行业前景的企业。那些他并不熟悉，同时前景难测的企业，从来都不进入。
2了解经营范围和业务
有一部分股票的走势会独立于大盘，因此了解其经营范围和业务走向是必须要做的。如果你对一家公司的经营情况和业务发展规模都不甚了解，那么你究竟如何决策呢？
巴菲特之所以始终对近年来大幅上涨的科技股置若罔闻，是因为他没有足够的精力去了解这样一个新兴的行业。因此，即使他和微软的总裁比尔·盖茨有着深厚的友情，他也选择极力“避开”科技股。巴菲特认为，股市中拥有的科技公司数量众多，谁也没把握了解哪些公司最后能够脱颖而出，真正占领市场。所以与其涉入这些高风险的投资项目，倒不如投资自己所熟悉的领域更加稳妥。要知道，巴菲特的投资信念中，很重要的一条就是“投资易于了解的企业”。
3选择一个合适的投资对象
在选择投资对象之前，通常要先考虑你所了解的行业和公司。如果没有任何你所熟悉的行业和公司，那么，在投资前需要寻找专门的投资理财公司帮助你选择合适的投资对象。
我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大企业。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的惟一机会。巴菲特强调，投资者要长期投资于具有持续竞争优势的企业。因为对于长期投资来说，股价最终取决于公司内在价值，而具有持续竞争优势的企业的经济命运要远远优于那些一般企业，能够持续创造更大的价值增值，从而为股东带来更大的财富增值。
4研究投资对象
选好投资对象后，投资者先不要急于投资，而要对比所选对象和竞争对手的情况，对比该股票和大盘的走势差异。
巴菲特对于那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业青睐有加，凭借这一点最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于那些总想利用配股、增发等途径从投资者身上榨取利益的企业则不闻不问。而这些，都需要建立在了解投资对象的基础上。
5分析投资成本
长期投资相当于降低了交易成本，如果通过频繁地股票交易赚取利润，很容易变成为证券公司打工。所以，根据自己的财务状况决定投入的多少，你才能获得预期的收益。
6分析投资对象的市盈率
研究了投资对象走势以后，还需要观察并计算该股票的市盈率如何。这是投资者获取利益的关键，只有了解了股票的市盈率，你才能够预先估算自己可能获得的利益。
7预估可能的收益
你所投资的上市公司红利分配情况如何？一般情况下红利是上市公司发放给投资者的分红。无论股票升跌，都不会影响到红利的发放。因而要在投资前预估一下该公司的股票红利收益。
持有优秀股票的时间越长，总收益就越大
长期持有优秀企业的股票是巴菲特投资股票的原则，这同时也反映了他的投资心态。巴菲特说：我最喜欢持有一只股票的时间是永远。这句话虽然有情绪渲染的成分，但也说明了巴菲特在投资时的耐力和定力。
在巴菲特的整个投资生涯中，他购买过的股票有上百种，对于那些优秀企业的股票，一旦买入都会长时间地持有。对于这些股票，他是以永久婚姻的态度来持有的，而绝不是以情人的态度。他认为长期持有就是海誓山盟，就是白头偕老。他在投资之前看重的是企业的未来价值，而不是一时的盈亏，仅仅因为股票价格上涨就把它卖掉，会损失许多有可能赢得的利润。
资金的复利增长是长期投资的依据所在，巴菲特对这一点非常了解。
由于长期持有策略，资金的复利增长效应给巴菲特带来了丰厚的回报。
时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。对于他所钟情的可口可乐、美国运通等四家经营稳健、讲究诚信、分红回报高公司的股票，巴菲特曾明确表示希望永远持有，以最大限度地确保投资的保值和增值。巴菲特曾在1973年以1060万美元买入《华盛顿邮报》股票，到1999年的27年间，尽管美国股市几经沉浮，《华盛顿邮报》股票也曾大幅震荡，但是价格已经增长了86倍。此外，还有富国银行、联邦住宅贷款抵押公司、迪斯尼公司、麦当劳等，这些优秀企业的股票都是在他大量买进后长期持有的。
长期持有不仅为巴菲特自己带来了丰厚的回报，而且几十年的投资生涯，巴菲特为信任他的投资理念的几十万股东创造了3万多倍的高额回报，还培养出了数以万计的富翁。有统计表明，仅在巴菲特长期居住的奥玛哈市，他所造就的亿万富翁就达到了200名。
对于股票投资者频频换股的做法巴菲特是非常反对的。因为，股票市场作为一个重新配置资源的中心，利率的变化、通货膨胀、对公司收益的预期等因素都会影响到股价。如果因一时的得失而频繁交易股票的话，就会使股票投资者付出巨大的代价：巨额的交易成本与股东财富的惊人损失。对于持股时长并无定律，一般将资金周转率定在10％～20％之间较为理想。10％的周转率意味着你将持股10年；20％的周转率意味着你将持股5年。
当然，巴菲特并不是将所有买入的股票都长期持有，他长期持有股票的前提是：投资的企业必须是一家品质优秀的、具备长期成长潜质的好企业。如果一个企业现实状况不好，未来也不被人看好，不具备长期发展的潜质，长期持有就是不明智的。为此巴菲特在选定投资对象之前都会进行长期的观察和跟踪，并希望其未来是可以预见的。选定后，在适当的时机进行大量的投资。
具体来说，巴菲特所认为的优秀企业须具备以下特征：
第一，企业具有“特许权”，其生产的产品具有无可替代的特殊商品形式的价值。
第二，企业经营者应讲究诚信，将股东的利益放在首位。巴菲特一直敬重那些全面真实披露公司财务状况的管理者，特别敬重那些不利用公认会计准则来隐瞒或包装企业业绩的管理者。比如，巴菲特对政府雇员保险公司投入大量资金，主要是因为他相当地信赖这个公司的经营者。
第三，企业的资本支出少，有着充足的现金流量。巴菲特对于那些资产收益率固定的公司是非常排斥的，他认为这会对企业的现金流造成侵蚀。
第四，企业有着稳健的财务、较高的经营效率和良好的收益。巴菲特投资的企业均有较高的毛利率。
最后一点是，企业有着稳定的经营历史。对于正在解决某些难题或者由于以前计划不成功而改变经营方向的公司，巴菲特是不会投资的。
警惕长期投资的误区
对投资者而言，长期投资是一种高角度、高收益的投资方式。长期投资的投资数额一般较大，能够保证资金具有长期、稳定的来源。由于受市场变化等因素的影响，投资的风险相对较大，但与之相对的是投资者把握住机遇时收益也较大。
巴菲特一直坚持长期投资，迄今为止持有时间最长的《华盛顿邮报》的股票已经达到了35年。巴菲特认为，长期投资比短线操作更能够给投资者带来利益。但同时，投资者在进行长期投资时，要警惕陷入投资误区，给自己带来损失。
误区一：钱少就不能进行长期投资
有投资者认为，只有资金雄厚的大户，才能够通过长期投资获取利益。而资本较少的散户，只能够通过短线操作进行投资，或是直接进行投机行为。然而巴菲特对此持相反的意见。他认为，长期投资是否会成功，与投资者资金总量没有任何关系。长期持有还是短线操作，对于投资者来讲，最大的区别是投资的方式和策略，而不是投资金额的多少。巴菲特刚刚起家时，他的资金少得可怜，但他并没有因此放弃长期持有的理念，最终，他获得了成功。
误区二：没有专业知识就不能进行长期投资
长期投资并不是专业投资人群的专利，大多数专业人士也并非长期投资者。没有专业知识同样可以进行长期投资，虽然从概率的角度上来看，可能会逊于具备专业知识的长期投资者，但同样也可以轻松跑赢市场。不过投资者值得注意的是，没有专业知识同样可以投资，并不意味着非专业人士同样可以在股票市场中游刃有余。巴菲特认为，只有懂得市场的人，才能够真正占领市场。即投资者应当在不断投资的过程中学习专业知识，才能够获得更大的投资回报。
误区三：长期投资者一定长期持有一只股票
长期投资是一个“相对性”的概念，是介于“内在价值”与“股价”关系之间的相对“长期”的投资。我们自然不会沉迷于“时间上的长期”，而是会追求“空间上的长期”。因此，投资者千万不要认为长期投资就是“长期或者永久持有”某个股票。即便是巴菲特，对一些股票也有过只持股一年的经历。当然，如果投资者能够确定这些持有的股票可以保持长期高速的增长，并且它的股价是合理的，那么也并没有太大的问题。但问题在于，大多数公司股票都有其生命周期，同时在某些阶段，其股价可能远远高出应有的内在价值，那么继续持有也没有太大的意义。当一个公司的股价上涨到已经无法满足你要求的最低回报率，或者是你在市场上发现其他一些更具投资价值的股票，并且你能够证明这些股票是“远远”好于你正持有的股票，那么自然可以选择换股。
误区四：长期投资者一定能跑赢市场
巴菲特认为，正确的长期投资，在较长的一段时间内一定能够跑赢市场，而之所以说是“正确”的，是因为在投资市场中存在一些看上去像是“长期投资”，但又并非“长期投资”的投资。最典型的是“被迫长期投资”，就是投资者在短线操作中被股市套牢，不得以而进行长期持有，直到跌停的局面结束。这种投资实际上并不属于长期投资的范畴，只是短线操作的一种变化而已，因此自然不会跑赢市场。
长期投资需要持有的时间相当长，即使是如巴菲特一样的长期投资者，也难免会在某些阶段输给市场，甚至可能输给指数。但这些阶段性的失败，不能改变其最终一定胜过市场的结果。
误区五：长期投资者不需要关心股价
有的投资者认为，长期投资是一种长时间的持股行为，因此不需要去关注股票价格的涨跌，只有从事短线操作的投资者，才必须每天关注股票价格的变化。这是一个误区。既然长期投资者需要买入或是卖出股票，自然也要关注股票的价格。但与短线投资者关心股价的趋势不同，长期投资者更多关注的是股价与内在价值之间的关系。从买入和卖出两个角度去考虑，长期投资者往往更加倾向于把更多的精力花费在“买入”阶段，并且在估值时能够更加清楚地知道或了解在哪些价位之下买入风险会比较小。对于个股而言，在大部分时间，投资者不需要去关注它的股价，因为一段时间内股票会在一个相对“合理”的价格区间内运行，而这个阶段投资者是根本无需去关心股价的。只有在股价脱离这个“合理”区间时，其股价才需要去关注。巴菲特在长期投资时会选择远离市场，而不会把大量的时间花费在对股价的追踪上。
误区六：长期投资者不会出现亏损
认为长期投资者不会出现亏损的想法是不正确的。至少在买入阶段，投资者通常会出现短期亏损，因为大部分长期投资者都会在股价下跌的过程中买入股票。巴菲特就曾经在投资可口可乐的过程中遭遇过股价下跌的状况，但从长期的利益来看，这并没有对他的整体收益造成大的影响。如果长期投资者的每一项投资都以较长的时间考虑，出现亏损的概率非常低。
长期投资者不应当相信“风险与收益成正比”之类的言论，因为实际上很多高收益的投资机会是几乎不存在太大风险的。