第4章 资产负债表(2)
2014年1月1日，你开了一家披萨店
有没有看出这幅图里的问题，没有吗？其实很多人都没有看出问题。必胜客应该是Pizzahut，而不是Pizzahot。我不得不指出一个好的企业管理者对细节也应当有所重视，这才能体现你的专业精神。
接下来，通过一个创业案例，我们来详细分析资产负债表的奇妙构成。
案例假设：假如你积攒了15000元人民币，准备做一番大事业。经过一番激烈的思想斗争，你觉得做一家国内知名的小企业不够有成就感，最终选择了做一家国际闻名的匹萨店。为了吸引眼球，你在2014年1月1日注册了一家叫Pizzahot的国际范匹萨店，实际投入资本15000元人民币。于是在这个值得纪念的日子，2014年的1月1日，你有了自己企业的第一张资产负债表。
2014年1月1日：
2014年1月1日，你拥有货币资金15000元人民币，你的总资产是15000元人民币；此时，你没有借款，负债为零；你的实际投入股本也是15000元人民币，所以股本为15000元人民币。你的伟大的国际连锁餐饮梦想刚刚起航，卯足劲做好远航准备。
2014年1月31日：
2014年1月31日，窗外飘起了大雪，你苦思冥想，觉得要做大的企业，15000块钱还是显得“LOW”了一点，为了向“更高”“更富”“更帅”进发，你决定问银行借款。出人意料的是，于是，你从银行借款17500元人民币。这个时候，你的资产负债表发生了巨大变化。你的货币资金就变成了32500元（15000元+17500元）人民币；与此同时，你有了银行欠款，我们称为短期借款17500元人民币，股本没有任何变化，仍然是15000元人民币。
2014年2月28日：
2014年2月28日，你觉得资金准备充足，于是开始开展采购工作。你用现金采购了制作匹萨的炉子和制作匹萨的原材料。其中，匹萨的烤炉2600元人民币一台；制作匹萨的原材料（番茄、面粉、奶酪和香肠等）一批1200元人民币。请注意，这两样东西性质和用途并不相同，原材料（番茄、面粉、奶酪和香肠等）将会构成你未来的产品，通常情况下，构成产品的原料将会计入存货，因此这部分原材料将会计入存货。而烤炉则不会构成你未来生产的产品，且烤炉是你制作和生产匹萨的重要设备，那么烤炉将被计入固定资产。因此，这个时候，你的资产方面，货币资金将减少3800元人民币，为28700元人民币；同时，你的存货为1200元人民币，而固定资产为2600元人民币。负债方面则没有变化，短期借款17500元人民币，股本为15000元人民币。
2014年3月31日：
2014年3月31日，有了钱，有了设备，有了原材料，承载着你梦想，向着世界顶尖品牌奋斗的“Pizzahot”店开张了，你正式开始销售匹萨。2014年3月31日，你统计了一下当月的情况。在3月份这个月里，你卖了70个匹萨，每个匹萨定价10元人民币，总共收入700元现金；而同时每个匹萨消耗的成本（原材料（番茄、面粉、奶酪和香肠等））是6元人民币，那么总共消耗原材料则是420元人民币。
这个时候，你的资产负债表又是如何的呢？资产方面，银行存款增加700元人民币，与此同时，存货（原材料（番茄、面粉、奶酪和香肠等））消耗并减少420元人民币，固定资产没有变化。那么总资产则增加了280元人民币，这样资产负债表不是不平衡了吗？其实不用担心，我们前面讲过有个神奇的东西叫未分配利润，这时候未分配利润就是这个280元人民币，所以负债加所有者权益就是32780元人民币。
2014年4月5日：
2014年4月5日，Pizzahot的生意看来还不错，所以你准备大干一番。你决定拓宽产品线，所以你决定向隔壁卖饮料发家的王老土代理“王老土”品牌的饮料。2014年4月5日，你向王老土借来200瓶饮料，每瓶价格为1元人民币，王老土答应你卖完了全部饮料后才结算。这个时候，你的资产负债表又发生了重大的变化，200瓶饮料价值200元人民币，因为饮料也是你未来要出售的商品，要计入存货，因此存货增加200元人民币，增加到980元人民币。总资产因此而增加到32980元人民币。既然王老土没有要求你马上支付200元饮料款，因此形成了你对供应商王老土的欠款，我们称之为应付账款，此时，应付账款为200元，其他负债不变，负债总数为17700元人民币，而所有者权益和上月一致仍为15280元人民币。
2014年4月30日
生意很快走上了正轨，2014年4月份的销售业绩也相当不错。你卖了60个匹萨，单价10元人民币，匹萨总共收入600元人民币；同时你又卖了80瓶“王老土”饮料，单价2元人民币，卖饮料收入160元人民币；总收入为现金760元人民币。同时，每个匹萨消耗的原材料6元一个，饮料进货价格1元一瓶，所以总共消耗了原材料360元人民币，饮料80元人民币。所以2014年4月30日，你的资产负债表又发生变化，产生了一张全新的资产负债表。这个时候，你的银行存款增加了760元人民币，银行存款增加到30160元人民币。而存货则因为消耗匹萨的原材料360元人民币以及饮料80元人民币，存货减少到540元人民币，固定资产仍然不变。同时，因为没有还王老土的饮料钱和银行的借款，所以短期借款和应付帐款均不发生变化。留存收益则增长320元人民币，此时总的留存收益为600元人民币，这个时候总资产为33300元人民币，负债为17700元人民币，所有者权益为15600元人民币。
在我看来，失败的公司各有各的不幸，但是成功的公司都有一个共同点，就是都有一张完美的资产负债表。学习和掌握资产负债表并不困难，只要两项技能：
小学算术能力
看懂几个关键指标
资产负债表就像人体的骨骼一样，支撑着整个公司的财务体系。分析资产负债表，就像给企业的财务状况进行一次全方位的体检，为企业的财务健康扫雷。在资产负债表中，有50多项数据，有10项核心数据至关重要，包括应收账款和存货，货币资金和借款（长期、短期），固定资产和无形资产、应付账款和应付薪酬以及资本公积和未分配利润。应收账款和存货则是这些数据的重中之重，是判断一家公司是否正常运营的基础。
货币资金是自有的，而借款是外来的。通常情况下，自有的资金越多越好，外来的借款越少越好。举个例子，中国目前最知名的辣椒酱企业“老干妈”，年销售额约为34亿人民币，纳税越4亿，但近年几乎没有银行借款，一步一个脚印走到了中国辣椒酱行业的第一名。
银行借款也要看期限，关注长期还是短期。如果短期内到期的短期借款金额太大，同时自有货币资金又远小于即将到期的借款金额，那么预示着公司近期资金链上会有很大的麻烦。然而，如果长期积累的借款逐年增大，而且数额过大，则表明公司是台吞钱的机器，缺乏盈利和偿债能力。当然借款和企业的发展息息相关，如果高速成长期已经过去，但银行借款仍然过大，就说明这家公司已经出现了问题，需要给予重视。比如近年来陷入产能过剩危机的钢铁行业，根据工信部发布的信息，钢铁企业2013年负责总额约3万亿元，中小型钢铁企业纷纷陷入资金链断裂，停产及债务违约的危机中。
应收账款和存货，是分析资产负债表中的关键之关键。为什么我认为存货和应收账款是关键，原因很简单，这两项很容易被一些不法企业用来舞弊用来粉饰报表，存货代表公司资产的存量，而应收账款则往往跟营业收入和销售有关，在后面的章节将有专门的章节，就这部分内容展开讨论。
固定资产和无形资产，两者性质比较相似，但亦有很大的区别，固定资产代表企业的硬实力，而无形资产则代表企业的软实力，尤其是创新能力。所以在主板市场上，我们更重视主板市场上的企业硬实力（固定资产），而在创业方面，我们则更重视企业的创新能力（无形资产），或者说研发支出转移成无形资产的能力。
应付账款是指在购买过程中发生的欠客户的钱。如果一家公司总是欠款不还，那显然这家公司在市场上没有信用，扩大发展缺乏必要的基础。而应付职工薪酬，则是企业经营过程中欠员工的钱。这里要判断应付职工薪酬是否存在不停的增长的趋势，如果不停增长，那么这家公司显然存在问题，或者已经陷入经营困境。比如，有的公司一直欠缴职工的五险一金，职工薪酬支付上存在着巨大的漏洞。
资本公积是一个巨大的蓄水池，有些公司为了粉饰利润，照顾控股股东的利益，企图将一些交易通过输送利润的方式注入利润表，但根据目前的会计准则，这些交易只能放入资本公积，因此如果我们看到在一定时期内资本公积过大，或许意味着这家公司就有操控利润的嫌疑。
而未分配利润，如果长时间积累，公司没有为广大股东分红，显然是个铁公鸡，这样的公司也是不受尊敬的。20多年来，很多A股上市公司重融资轻回报，孕育出一批只圈钱不分红的铁公鸡。比如“一股浓香，一缕温暖”，生产南方黑芝麻糊的南方食品，上市16年仅现金分红一次，分红金额不到1000万元人民币，2012年更是宁愿派发一人两袋黑芝麻糊作为实物股利也不对股东进行现金分红。
最具性价比的企业资金来源我把资产负债表比作为人体的骨骼，骨骼是否疏松，是不是有软骨病，决定了这家公司的财务状况和发展健康。很多经营管理者甚至财务高管都忽略了资产负债表，往往认为它不重要。但是我不得不提出，资产负债表是我所认识的所有会计报表中最重要的一张报表，是判断一家公司是否正常运营的基础，也是一家企业是否盈利的依据。为什么这样讲，我们来看下面这幅图。
正如我所举的PizzaHot案例中描述的，我们要做企业，首先需要募集资金，而募集资金往往只有两个渠道，要么向银行或者第三方借款，要么由股东募集资金。我们都知道，通过银行借款都有利息，目前银行一年期贷款基准利率6%，那么银行短期借款的最低资金成本就是6%，而银行长期借款则肯定超过6%。
很多人会问为什么不可以先向供应商进货，然后欠着供应商应付账款，等销售完成后再把钱还给供应商，这样资金成本不就很低了么？其实不然，你想想，供应商在供货给你的时候，因为你占用了他的货物，相应的你也占用了他的资金，而供应商销售给你的货物售价是包含其资金成本和利润的。供应商的资金成本主要来源于哪里？还是银行借款和股权。那么，应付账款的资金成本就一定是供应商的银行借款利息或者股权的股息加上他的利润率，所以应付账款的资金成本就一定高于银行借款。
接下来，我们分析向股东募集资金的资金成本。很多人又陷入一个误区：向股东募集资金的成本等于零，这个想法大错特错。我们曾经做过一个调查，调查股票投资者的预期收益率，调查结果显示多数股票投资者的预期收益率在10%左右，简单一点说就是多数股票投资者投资上市公司期望得到的回报超过10%。那么相应的可以推得，企业投资者或者股东，往往的预期回报至少超过同期银行贷款利率。所以可以得出一个结论，企业向股东募集的资金的资金成本预期一定高过银行贷款利息。
所以从上面的分析可以得出，负债和所有者权益是企业的资金来源，而资金来源是有资金成本的，而通常情况下，可以预期的最低资金成本为银行的短期借款利息。如果企业要盈利、要赚钱，其实就是如何将募集来的资金，购买到合适的资产，然后，合理地运用和利用资产，产生回报（利润）；同时资产的回报率要超过右边负债的资金成本，这样企业才能真正的“赚钱”。
这就是我为什么非常强调资产负债表的重要性。
“奥林巴斯”的世纪骗局
“安然”帝国轰然倒塌十年后，相似的一幕又在地球的另一端上演。这一次的主角是日本照相机产业巨头“奥林巴斯”。
2011年11月8日东京京王广场酒店，上任仅两周的奥林巴斯CEO高山修一在闪光灯下鞠躬九十度向投资人致歉，他咬紧嘴唇，眼角似有泪光。在130余名日本国内外记者面前，奥林巴斯CEO高山修一首次承认在财务方面存在“非常不恰当的”行为，而事件的主要责任人是前任董事长兼总裁菊川刚、负责财务的副总裁森久志以及审计师山田秀雄。