1.3 证券投资基金

1.3.1 证券投资基金概述

1.证券投资基金的概念

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金券（基金股份或受益凭证），集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，根据投资组合的原理，从事股票、债券等金融工具的投资，投资者按照投资比例分享其收益并承担风险的一种投资制度。

证券投资基金的投资对象是资本市场上的上市股票和债券，货币市场上的短期票据和银行同业拆借，以及金融期货、黄金、期权交易、不动产等，有时还包括虽未上市但具有发展潜力的公司债券和股权。

2.证券投资基金的特点

（1）小额投资，费用低廉。在我国，每份基金单位面值为人民币1元。投资者可以根据自己的财力，多买或少买基金单位，从而解决了中小投资者“钱不多、入市难”的问题。此外，投资基金所收取的费用非常低廉。基金管理公司就提供基金管理服务而针对基金收取的管理费一般为基金资产净值的 1%～2.5%，投资者购买基金缴纳的费用通常为认购总额的0.25%，低于购买股票的费用。

（2）组合投资、分散风险。证券投资基金集中投资者的资金，具有相当的规模，可以同时投资于数十种甚至上百种证券，或投资于不同种类的投资工具和不同类型、不同国别的金融市场，从而能够有效地分散投资风险。

（3）实行专业管理、专家操作。证券投资基金的运营和投资决策的制定都由基金经理人（又称基金管理人）或基金管理公司负责，能够为投资者提供专业化的服务，大大简化了投资环节。

（4）规模经营、降低成本。证券投资基金将小额资金汇集起来，其经营具有规模优势，可以享受佣金折扣的优惠，从而降低了经营成本；从筹资的角度来说，也可以有效降低发行费用。

（5）实行“利益共享、风险共担”的分配原则。证券投资基金取得收益在扣除各种费用后，按投资者的出资比例进行分配。投资中的各种风险也由投资者按出资比例共同承担。在投资基金运作的过程中，基金管理公司只是作为基金的受托管理人获得固定比例的佣金，而不参与投资收益的分配。

（6）证券投资基金以纯粹的投资为目的。证券投资基金投资的目的是为了取得利息、股息、红利或买卖差价收益，绝无通过买卖股票而控制特定企业的意图。这一点在投资基金信托契约或各国的法律法规中均有明确的规定。

证券投资基金的运作流程如图1-7所示。

模拟情景设计1-6

场景：证券公司营业部、商业银行基金销售部，宣传栏上有各种基金宣传单，电脑、网络。

学生角色：客户、客户经理。

客户身份：客户是一位商业服务行业职员，年龄为25岁，月收入3 000元，大学专科学历，一年后成家。从未投资过证券产品，仅有银行存款。现在想做基金投资。

情景内容：某客户来到证券公司营业部，提出下列问题。

情景设计：

客户经理：您好，（行鞠躬礼），请问有什么可以帮到您的？

客户：哦，我想投资基金，但对此不了解，今天想咨询一下关于基金方面的问题。

客户经理：哦，欢迎您，请问，你有什么问题呢？

客户：什么是基金呢？

客户经理：证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金券（基金股份或受益凭证），集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，根据投资组合的原理，从事股票、债券等金融工具的投资，投资者按照投资比例分享其收益并承担风险的一种投资制度。

客户：能不能通俗地说说呢？

客户经理：基金就像一口大锅，许多投资人把钱投进去。因为这些人没有时间，没有相关的知识或者没有兴趣去亲自买股票。这口锅里的钱交给金融界的专家，也就是所谓的基金经理人，去投资买股票。这就是基金。

客户：为什么基金经理能帮我挣钱？

客户经理：负责基金资产操作的基金管理公司，一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与分析，将资金交给基金管理人管理，使我们中小投资者也能享受到专业化的投资管理服务。

客户：为什么说基金的风险比股票小？

客户经理：个人投资者由于资金量小，一般无法通过不同的股票分散投资风险。基金经理通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买一揽子股票，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的赢利来弥补，因此可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。

客户：如果他拿着我的钱潜逃呢？

客户经理：这个可能是没有的，因为基金资产是由基金托管人代为保管。基金经理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产的保管。基金的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。二者相互制约、相互监督，这种制衡机制对投资者提供了重要保护。

客户：谢谢你的解答。再见！

客户经理：再见！

1.3.2 证券投资基金与股票、债券等的区别

证券投资基金和债券、股票的区别主要反映在发行主体、与投资者的关系、运行机制、风险收益状况、投资回收方式和存续时间上的不同，具体如表1-7 所示。各种投资工具的比较如表1-8所示。

1.3.3 证券投资基金的基本分类

1.开放式基金和封闭式基金

按基金是否可以自由赎回和基金规模是否固定，分为开放式基金和封闭式基金。

（1）开放式基金，是指在设立基金时，其基金的规模不固定，投资者可以随时认购基金受益单位，也可以随时向基金公司或银行等中介机构提出赎回基金单位的一种基金。

例如，我国首只开放式基金“华安创新”，首次发行50亿份基金单位，设立时间2001年，没有存续期，而首次发行的50亿份的基金单位也会在“开放”后随时发生变动，如可能因为投资者赎回而减少，或者因为投资者申购或选择“分红再投资”而增加。

（2）封闭式基金，是指在设立基金时，规定基金的封闭期限及固定基金发行规模，在封闭期内投资者不能向基金管理公司提出赎回，基金的受益单位只能在证券交易所或其他交易场所转让。

例如，在深圳证券交易所上市的基金开元，1998 年设立，发行额为 20 亿基金份额，封闭期15年。也就是说，基金开元从1998年开始运作期限为20年，运作额度20亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金，基金也不能增加新的份额。

封闭式基金在公开上市3年后也可以改为开放式基金。从目前基金的发展趋势来看，开放式基金的发展较快。开放式基金与封闭式基金的对比如表1-9所示。

2.契约型基金和公司型基金

按基金的组织形式不同，分为契约型基金和公司型基金。

（1）契约型基金，又称单位信托基金，是指将投资者（受益人）、管理人（基金管理公司）、托管人（基金托管机构）三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金由基金管理人负责基金的管理操作；基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。

（2）公司型基金，这种基金是依据《公司法》组成的、以赢利为目的，投资与有价证券的股份制投资公司。公司通过发行股份募集资金，投资者通过购买公司的股份成为公司的股东，按公司章程规定享有权利和履行义务，并领取股息、红利。公司型基金在其组织形式上和股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，负责管理基金业务。

契约型基金和公司型基金的区别如表1-10所示。

3.基金的其他分类

（1）根据投资对象划分。按照投资对象不同分为股票型、债券型、货币市场型、混合型基金。

1）股票型基金，是指60%以上的基金资产投资于股票的基金，主要持有各种普通股，有时也持有短期政府债券或商业票据，以方便资金周转。特点是投资风险分散，投资变现较好，收益稳定，投资相对容易，投资视野广阔。

2）债券型基金，是80%以上的基金资产投资于各种债券，包括国债、金融债券及公司债券等，一般会定期派息，收益稳定，费用较低且流动性强、安全性高，适合于想获得稳定收入的投资者。

3）货币市场基金，是指基金资产仅投资于货币市场工具，如国库券、商业票据、银行定期存单等，一般为开放式的，所要求的最低投资额也较低，很适合中小投资者，具有本金安全，流动性高，月月分红，税后收益高的特点。

4）混合型基金，通常是指股票基金与债券基金的混合，既持有股票，又持有债券，各自的情况以比例而定。

相对而言，股票型基金的风险较大，混合型基金次之，债券型基金风险较低，货币市场基金风险最低。

（2）根据投资风险与收益划分。按照投资风险与收益的不同分为积极成长型、成长型、价值型、平衡型、保本型基金。

1）积极成长型基金，以追求资本的最大增值为操作目标，通常投资于价格波动性大的个股，择股的指标常常是每股收益成长、销售成长等数据，最具冒险进取特性，风险和报酬最高，适合冒险型投资人。

2）成长型基金，以追求长期稳定增值为目的，投资标的以具长期资本增长潜力、素质优良、知名度高的大型绩优公司股票为主。

3）价值型基金，以追求价格被低估、市盈率较低的个股为主要策略，希望能够发现那些暂时被市场所忽视、价格低于价值的个股。

4）平衡型基金，以兼顾长期资本和稳定收益为目标。通常有一定比重资金投资于固定收益的工具，如债券、可转换公司债等，以获取稳定的利息收益，控制风险，其他的部分则投资股票，以追求资本利得。风险报酬适中，适合稳健、保守的投资人。

5）保本型基金，以保障投资本金为目标，结合低风险的收益型金融工具和较具风险的股票。运作方式是将部分资金投资于国债等风险较低的工具，部分资金投资于股票。在国内，保本型基金基本都有第三方担保。需要提醒投资者的是，保本基金并非在任何时间赎回都可保本，在保本期到期之前赎回，也可能面临本金损失的风险。

目前我国还没有退出真正意义上的保本基金，不过在晨星（中国）的基金分类中已经有了6只保本基金的身影。

模拟情景设计1-7

场景：证券公司营业部、商业银行营业部。

客户角色：一位年龄在40多岁的客户来到证券公司营业部（商业银行营业部），计划选择基金投资，但不知哪一类基金适合自己，向客户经理咨询适合自己的基金类型。

情景内容：客户向客户经理咨询基金类型。

情景设计：

客户经理：您好，有什么需要我帮忙吗？

客户：你好！我想买些基金，但不知买哪一类的基金比较好？你能帮我说说吗？

客户经理：哦，是这样的。基金是一种有价证券投资，投资者选择基金投资，目的是使自己的资产保值和增值，但有收益就会伴随着风险。因此，您必须要弄清自己预期的收益和能承担的风险的状况。

客户：哦，那怎么才能知道自己的风险承受能力有多大呢？

客户经理：按投资者风险承受力的大小，可以把投资者分为三类，即积极型投资者、稳健型投资者、保守型投资者。积极型投资者风险承受力最强，期望的收益最高。保守型投资者风险承受力最弱，期望资产能保值，或高于银行同期存款就行。稳健型投资者处于这二者之间。这三类投资者的风险承受力依次递减，对预期收益的期望仿效递减。

客户：都有哪些类型的基金呢？各自的风险与收益如何？

客户经理：根据基金投资对象不同，基金可以分为股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金。股票型基金的风险较大，混合型基金次之，债券型基金风险较低，货币市场基金风险最低。

客户：我自己每月收入也不多，还要养家糊口，投资还是保险一些比较好。那你看我适合投资哪一类的基金呢？

客户经理：根据您的情况，您属于保守型的投资者。你可以选择债券型基金和货币市场型基金。

客户：这两种基金都有什么特点呢？

客户经理：货币市场基金资产仅投资于货币市场工具，如国库券、商业票据、银行定期存单等，所要求的最低投资额也较低，很适合中小投资者，具有本金安全，流动性高，月月分红，税后收益高的特点。债券型基金则是80%以上的基金资产投资于各种债券，包括国债、金融债券及公司债券等，一般会定期派息，收益稳定，费用较低而且流动性强、安全性高，适合于想获得稳定收入的投资者。

客户：谢谢，从你这里我了解了适合自己的基金类型。再见！

客户经理：不客气，再见！

模拟情景设计1-8

场景：证券公司营业部。

学生角色：客户、客户经理。

情景内容：某客户来到证券公司营业部，咨询LOF和ETF类型的基金常识。

情景设计：

客户：我想知道什么是LOF基金？

客户经理：LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。

客户：那么还有一种ETF基金，又是什么呢？

客户经理：ETF基金全称是“交易所交易基金”，是指可以在交易所上市交易的基金，英文为Exchange Traded Fund，其代表的是一揽子股票的投资组合，投资人通过购买基金，一次性完成一个投资组合（如某个指数的所有成分股股票）的买卖。

客户：谢谢你为我解答问题。

客户经理：不客气，欢迎您下次再来。

模拟实训题1-3

目的：掌握证券投资基金的特点、分清不同类型基金的特点与风格。比较几种主要投资工具之间的区别，把握卖点。

规则与要求：

3人一组，1人为客户经理，1人为客户，另1人为评委。要求客户经理当众陈述证券投资基金的种类、特点以及与股票、债券的主要区别，之后轮流进行表演。

场景：（1）地点：实训室；

（2）人物：客户经理、客户、评委。

评价：表演过程中由教师给出评价，表演结束后由教师做出总结。

1.3.4 证券投资基金的发行与交易、认购、申购与赎回

1.基金的发行

基金的发行可分为私募发行和公开发行两种。前者是指基金受益凭证只能由特定的投资者认购，不向全社会公开发售。而后者是指基金受益凭证向全社会公开发售，由投资者自由认购。

在我国，按照《证券投资基金管理暂行办法》的规定，证券投资基金的发行只能采用公募的方式，目前主要采用网上公募的方式。即是将发行的基金单位通过和证券交易系统联网的证券营业部，向广大的社会公众发售的发行方式。

2.基金的交易

（1）交易方式。封闭式基金在首次发行结束后就封闭起来，投资者在基金的存续期内不能将持有的基金受益凭证卖回给基金，只能在上市后竞价买卖。而开放式基金的交易实际上是投资者和基金之间进行的，投资者转让基金的受益凭证，只需在基金首次发行结束后的一段时间后，在开设的专门柜台，随时申购或赎回。

（2）交易的场所。封闭式基金的交易场所可能是全国性的证券交易所或区域性的证券交易中心。开放式基金是在各基金专门开设的柜台进行。

（3）交易的价格。封闭式基金的单位买卖价格以基金的净资产为基础，但主要由市场供求来决定。开放式基金单位价格是基金的净资产值和交易费用。一般是每天一报价，并且每天只有一个买入价和卖出价。

3.开放式基金的认购、申购与赎回

买基金有认购和申购两种方式。投资者在开放式基金募集期间、基金尚未成立时购买基金单位的过程称为认购。在基金成立后，投资者再通过销售机构申请向基金管理公司购买基金单位的过程称为申购。

（1）开放式基金的认购程序。投资者参与认购开放式基金分为开户、认购、确认三个步骤，具体要求以基金发行公告为准。

1）基金账户的开立。投资者进行开放式基金的认购必须拥有基金注册登记人为投资者开立的基金账户。基金账户可以通过基金代理销售机构办理。目前我国开放式基金主要通过基金管理人的直销中心、商业银行以及证券公司三个渠道进行销售。

个人投资者申请开立基金账户，须提供下列资料：

● 本人法定身份证件（身份证、军官证、士兵证、武警证、护照等）；

● 委托他人代为开户的，代理人需携带授权委托书、代理人有效身份证件；

● 在基金代销银行或证券公司开立的资金账户；

● 开户申请表。

机构投资者申请开立开放式基金账户需指定经办人办理，并提供下列资料：

● 法人营业执照副本或民政部门、其他主管部门颁发的注册登记证书原件及复印件（加盖机构公章）；

● 加盖机构公章、法定代表人私章的对基金业务经办人的授权委托书；

● 机构代码证；

● 经办人身份证件；

● 开户申请表；

● 银行或证券公司资金账户；

● 预留印鉴。

2）资金账户的开立。资金账户是投资者在代销银行、证券公司开立的用于基金业务的结算账户，投资者认购、申购、赎回基金份额以及分红、无效认（申）购的资金退款等资金结算均通过该账户进行。

3）认购确认。投资者在办理开放式基金认购申请时，需在资金账户中存入足够的现金。一般情况下基金认购申请一经提交，不得撤销。投资者在T日提交认购申请后，一般可于T+2 日后到办理认购的网点查询认购申请的受理情况。投资者在提交认购申请后应及时到原认购网点打印认购成交情况和认购的基金份额。

（2）开放式基金认购和申购费的计算。目前基金公司会设定不同档次的认购和申购费率，即根据投资者购买金额的多少用不同水平的费率。具体情况查询各基金费率情况表说明。通常来说，认购费率为1%，申购费率为1.5%。

认购计算公式为：认购费用=认购金额×认购费率

净认购金额=认购金额-认购费用+利息

认购份额=净认购金额/基金面值（1.00）

例1-8 一位投资者有100万元用来认购开放式基金，假定认购费率为1%，基金单位面值为1元，计算认购费用、净认购金额、认购份额。

认购费用=100万元×1%=1万元

净认购金额=100万元-1万元=99万元

认购份额=99万元÷1.00元=99万份

申购计算公式为：

申购费用=申购金额×申购费率

净申购金额=申购金额-申购费用

申购份额=净申购金额/申请日基金单位净值

例1-9 一位投资者有100万元用来申购开放式基金，假定申购的费率为2%，单位基金净值为1.5元，计算申购费用、净申购金额、申购份额。

申购费用=100万元×2%=2万元

净申购金额=100万元-2万元=98万元

申购份额=98万元÷1.50元=653 333.3份

（3）开放式基金的赎回。基金赎回即卖出基金单位收回资金的行为。

基金赎回计算公式为：

赎回费用=赎回份额×赎回当日基金单位净值×赎回费率

赎回金额=赎回份额×赎回当日基金单位净值-赎回费

注：一般赎回费率为0.5%

例1-10 一位投资人要赎回 1 万份基金单位，假定赎回的费率为 0.5%，单位基金净值为1.5元，计算赎回费用和赎回金额。

赎回费用=1.5元×10 000×0.5%=75元

赎回金额=1.5×10 000-75=14 925元

1.3.5 基金的投资收益

1.基金收益的构成

基金的收益是基金资产在运作过程中所产生的超过本金部分的价值。在我国，基金收益可分为以下三种类型：利息收入、股利收入、资本利得。

基金的利息收益主要在两种情况下获得，一是在基金运作时，会保持一部分资产为现金，或银行存款，从商业银行取得一定的利息收入。另一种情况是指基金投资于债券、商业本票、可转让存单及其他短期票券上，这些资产都明确了利息率、到期日及发放利息的时间、方式，持有这些资产也带来利息收入。

基金的股利收益是指证券投资基金通过在一级、二级市场上购入并持有各公司发行的股票，进而从公司取得的一种收益。

基金的资本利得收益是其在资本供应充裕、价格较低时购入政权，而在证券需求旺盛、价格上涨时卖出证券，所获得的差价，往往在基金收益中占有很大的比重。

基金的投资收益如图1-8所示。

2.基金的分红

基金分红是指基金将收益的一部分以现金形式派发给投资人，这部分收益原来就是基金份额净值的一部分。

封闭式基金的收益分配每年不得少于一次，年度分配比例不得低于基金年度已实现收益的10%。开放式基金提供现金分红和红利再投资两种方式供投资者选择。投资者若选择现金分红，红利将于分红日从基金托管账户向投资者指定的账户划出；而红利再投资则是基金管理公司向投资者提供的、直接将所获红利再投资于基金的一种服务，相当于上市公司以送股形式分配收益。若投资者暂时不需要现金，就可以选择红利再投资方式。

模拟情景设计1-9

场景：商业银行证券营销部。

学生角色：客户、客户经理。

情景内容：某客户投资的基金品种近日分红，该客户来到商业银行咨询有关基金分红事宜。

情景设计：

客户：我了解基金分红有现金分红和红利再投资两种，那么我究竟应该选择哪一种更有利呢？

客户经理：您说得很正确，基金分红是有这两种，如果您偏重于获得短期收益，那么建议您选择现金分红，过两天现金红利就会自动划拨到您的资金账户上。如果您是看中基金投资的长线效应，那么红利再投资更符合。另外对于那些没有精力打理自己投资的投资者，红利再投资是比较适合的分红方式。

客户：你的解释我明白了，平时我们工作都比较忙，看来选择红利再投资还是比较适合的。

客户经理：基本是这样。如果分红的基金是一只符合您投资预期的基金，只要其一直保持一贯的投资风格和投资理念，历史业绩就可以作为未来业绩的参考，利用红利再投资可以使您的收益循序渐进。另外还需要判断现在的市场是熊市还是牛市，在熊市里，现金分红可以锁定收益，控制风险。在牛市里，与其把红利变成现金放在银行“睡大觉”，不如选择红利再投资，除了可达到增值的目的，还可以节约再投资的成本。

客户：谢谢你耐心地为我解答这些问题。

客户经理：不客气，欢迎您下次再来。

模拟实训题1-4

目的：掌握投资开放式基金的相关内容。

场景：在实训室模拟证券公司营业部、商业银行营业部。

规则与要求：

（1）3人一组，1人为客户，另外2人为客户经理。向客户解释问题时要口齿清楚，表达清晰，有条理。

（2）一位年龄大约50岁的女士走进证券公司营业部咨询有关投资开放式基金的事宜，提出以下问题：

1）投资开放式基金的获利方式有哪些？

2）每日基金净值表中公布的基金净值与累计净值有什么区别？是按照哪个价格申购？

3）投资开放式基金需要办理哪些手续？

请客户经理轮流为客户解释这些问题。

评价：由教师根据学生回答的准确性与完整性进行评价。

模拟情景设计1-10

场景：在实训室模拟证券公司营业部，商业银行证券销售部。

客户经理：3人一组，其中1人为客户，2人为客户经理。

客户身份：

某企业退休职工，已退休5年，每月能领到固定退休金，有几万元积蓄。但因儿子、儿媳先后下岗，孙子学业也需用钱，所以打算搞点投资，为儿孙积累些资产，但本人对证券知识知之甚少。

情景内容：客户走进证券公司营业部，咨询有关基金投资事宜。

情景设计：

客户：你好，我想打听一下买什么样的基金能够每年都获得50%以上的收益？

客户经理：您好，请坐。请问您老怎么知道基金每年能有50%以上的收益呢？

客户：我们有些邻居去年投资基金，好几个年获益都在50%以上，我现在退了休，没什么事情，有一点儿积蓄，也想搞点投资，给儿孙们攒点钱。

客户经理：基金投资的收益是不确定的，以股票型基金为例，有些年份收益可能就高，如 50%，但有些年份可能很低，如 5%，甚至由于市场变化也可能出现负收益。您老现在退休，如果投资这样的基金，一旦出现负收益，全家上下的生活可能就没有安全保障了。您真想投资的话，建议您还是选择投资风险较小、安全性比较高的基金产品。

客户：那我该选择哪类基金进行投资呢？

客户经理：从资金安全性角度出发，比较适合退休老人的基金是债券型基金或者货币市场基金。这些基金投资的主要是国债、企业债等有固定收益的证券或者是商业票据、银行定期存单等货币市场工具，最低投资额度也较低，具有本金安全、流动性高的特点。或者您也可以考虑投资配置型基金，这些基金的基金经理会根据市场的变化不断调整资产组合，投资者就不必时刻关注基金走势了。

客户：噢，原来是这样！谢谢你告诉我这些，对于我们退休上了年纪的人，本金的安全性是最重要的。

客户经理：是的。

客户：投资基金需要办些什么手续呢？

客户经理：需要先办理开户手续，也就是开立基金账户。开户时需要本人的法定身份证件，并填写《基金账户业务申请表》，如果您需要开立的话，我们有专门的人员会根据您的需要向您提供服务。

客户：谢谢你为我解答了这么多问题。

客户经理：您不必客气，这是我们应该做的。

……