1.2 交易的价格——汇率
想一想 你了解外汇行情吗？你会看外汇牌价吗？
1.2.1 汇率及其标价方法
从表1-2中可以看到各种不同的数字即汇率，那么什么是汇率呢？
表1-2 中国工商银行人民币即期外汇牌价
（资料来源：中国工商银行网站，2008年6月25日）
1.汇率的含义
汇率（Exchange Rate）指用一国货币表示另一国货币的价格。换句话说，汇率就是两种不同货币之间的交换比率或比价，故又称为“汇价”或“兑换率”。
从汇率的定义可以看到，汇率属于“价格”的范畴，它跟一般商品的价格有许多类似之处，不过它是各国特殊商品即货币的价格。
个案思考与分析1-1
1美元=6.8653元人民币
即用人民币表示美元的价格，也可以说成美元兑人民币的比率为6.8653。
1英镑=1.929 4美元
即用美元表示英镑的价格，也可以说成英镑兑美元的比率为1.929 4。那么在两种货币的价格表示中，到底用哪种货币表示另一种货币的价格呢？这涉及汇率的标价方法问题。
2.汇率的标价方法
汇率的标价方法即汇率的表示方法。因为汇率是两国货币之间的交换比率，在具体表示时就牵涉以哪种货币作为标准的问题，由于所选择的标准不同，便产生了三种不同的汇率标价方法。
（1）直接标价法（Direct Quotation），是以一定单位的外国货币为标准，折算为若干数量的本国货币来表示汇率的方法，即用“本币”表示“外币”的价格。或者说，以一定单位的外币为基准计算应付多少本币，所以又称应付标价法（Giving Quotation），如人民币市场汇价（见表1-3）。
表1-3 人民币市场汇价表（2008年6月25日） 单位：元
资料来源：中国外汇交易中心、中国货币网（http://www.chinamoney.com.cn）
在直接标价法下，外国货币总是一定单位（1、100、10 000等）的固定数额，汇率的涨跌都是以相对的本国货币数额的变化来表示，简称外币不动，本币动。
个案思考与分析1-2
假设我国人民币市场汇率为：
月初 USD1=CNY6.870 4
月末 USD1=CNY6.868 4
以上变化说明美元贬值，人民币升值。
直接标价法的特点① 在直接标价法下，本币数量的变化，反映单位外币价值的变化。本币数量增加，则外汇汇率上涨，即外币升值，或本币贬值；反之亦然。② 在直接标价法下，外汇汇率的升降同本币数额的变化成正向。
用直接标价法表示汇率有利于本国投资者直接明了地了解外汇行情变化，它成为目前国际上绝大多数国家采用的标价方法。
（2）间接标价法（Indirect Quotation），是以一定单位的本国货币为标准，折算为若干数量的外国货币来表示汇率的方法，即用“外币”表示“本币”的价格。或者说，以本国货币为标准来计算应收多少外国货币，所以又称应收标价法（Receiving Quotation），如伦敦外汇行市（见表1-4）。
表1-4 伦敦外汇行市表（2008年6月25日）
资料来源：《伦敦金融时报（The Financial Times）》
在间接标价法下，本币金额总是一定单位的固定数额，汇率的涨跌都是以相对的外国货币数额的变化来表示，简称本币不动，外币动。
个案思考与分析1-3
假设伦敦外汇市场汇率为：
月初 GBP1=USD1.970 9
月末 GBP1=USD1.971 9
以上变化说明英镑升值，美元贬值。
间接标价法的特点① 外币数量的变化，反映该外币价值的变化。外币数量增加，则外汇汇率下降，即外币贬值；反之亦然。② 在间接标价法下，外汇汇率的升降同外币数额的变化成反向。
目前采用间接标价法的少数货币是：美元、英镑、欧元、澳元、新西兰元、爱尔兰镑、南非兰特等。英镑长期以来采用间接标价法，对欧元采用直接标价法。美国自1978年9月1日起采用间接标价法，但对英镑和欧元仍然沿用直接标价法。
个案思考与分析1-4
假设东京外汇市场月初汇率为USD1=JPY125.85，月末汇率为USD1=JPY125.75，以上汇率变化说明什么问题？
假设纽约外汇市场月初汇率为USD1=HKD7.797 0，月末汇率为USD1=HKD7.803 0，以上汇率变化说明什么问题？
分析：东京外汇市场汇率的变化说明美元贬值，日元升值；纽约外汇市场汇率的变化说明美元升值，港币贬值。
想一想 直接标价法和间接标价法下的汇率之间是什么关系？
（3）美元标价法（U.S. Dollar Quotation System），随着国际金融市场间外汇交易量的猛增，为了便于国际交易，在银行之间报价时通常采用美元标价法。美元标价法是指以美元为标准表示各国货币汇率的方法，目前已普遍用于世界各大国际金融中心。这种现象某种程度上反映出在当前的国际经济中，美元仍然是最重要的国际货币。
个案思考与分析1-5
假设某日瑞士苏黎士外汇市场汇率报价如下：
USD1=JPY102.6
USD1=HKD7.797 0
EUR1=USD1.352 6
GBP1=USD1.856 4
这些报价对瑞士来讲，既非直接标价法也非间接标价法，其中 USD1=JPY102.6 和USD1=HKD7.797 0 属于以美元为标准表示其他货币的价格，称为美元标价法，而EUR1=USD1.352 6和GBP1=USD1.856 4属于以其他货币为标准表示美元的价格，称为非美元标价法。
对上述三种标价法的比较见表1-5。
表1-5 三种标价法的比较
3.标价法中的基准货币和标价货币
基准货币（Based Currency）：各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币，如：GBP1=USD1.970 9中的GBP，USD1=CNY6.870 4中的USD。
标价货币（Quoted Currency）：各种标价法下数量变化的货币叫做标价货币。
显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，其他货币是标价货币。
在我国个人外汇实盘买卖的报价中，还有两种报价方法，即直盘报价法和交叉盘报价法。直盘报价法指基准货币或标价货币有一个是美元；交叉盘报价法指不论基准货币还是标价货币都是非美元货币。例如，EUR/USD=1.345 1/1.345 7 属直盘报价法；GBP/JPY=190.87/191.13属交叉盘报价法。
4.汇率的标价原则
（1）写法。
以上汇率的表示方法还可以写成：GBP1= USD1.586 0/70
（2）辨别买入价与卖出价。
· 交易双方分别为银行和客户时，站在银行角度；
· 交易双方均为银行或没有银行时，站在报价方角度；
· 报价汇率中的货币没有本国货币时，站在基准货币角度。
想一想 若USD/JPY=102.65/108.30，报价方（或询价方）买入USD时要付出多少JPY？报价方（或询价方）卖出USD时要收入多少JPY？
5.汇率的类型
外汇汇率的种类很多，特别是在实际业务中，分类更加复杂。这里主要从三个角度对汇率的类型加以介绍。
（1）按汇率制定的角度划分，分为基本汇率和套算汇率。基本汇率（Basic Rate）是本国货币（Local Currency）对某一关键货币的比率。（关键货币（Key Currency）指国际上普遍接受的，国际收支中使用最多，外汇储备中占比最大的自由外汇。）套算汇率（Cross Rate）指通过基本汇率套算得到的两种货币间的汇率。
个案思考与分析1-6
已知基本汇率分别为USD1 = HKD7.786 0，USD1 = SGD1.840 5，求套算汇率SGD/HKD。
分析：由已知条件可得HKD7.786 0 = SGD1.840 5，所以SGD1=HKD4.230 4（7.786 0/1.840 5），即套算汇率SGD/HKD=4.230 4。
个案思考与分析1-7
已知基本汇率分别为GBP1=USD1.562 5，USD1=CHF1.603 2，求套算汇率GBP/CHF。
分析：由已知条件可得 GBP1=CHF（1.603 2×1.562 5）= CHF2.505，即套算汇率GBP/CHF=2.505。
（2）从银行买卖外汇的角度划分，可分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。
买入汇率（Buying Rate）是外汇银行从客户手中买进外汇时所采用的汇率。
卖出汇率（Selling Rate）是外汇银行卖给客户外汇时所采用的汇率。
外汇银行作为从事货币、信用业务的中间商人，赢利主要体现在买入与卖出的差价上；换句话说，外汇卖出价高于买入价的部分是银行买卖外汇的毛收益，包括外汇买卖的手续费、保险费、利息和利润等。
中间汇率（Middle Rate）是买入价和卖出价的算术平均数，即中间价=（买入价+卖出价）÷2，报刊、电台、电视中的通常是中间价，它常被用做汇率分析的指标。
现钞汇率（Bank Notes Rate）是银行买卖外币现钞的价格。由于外币现钞在本国不能流通，需要把它们运至国外才能使用，在运输现钞过程中需要花费一定的保险费、运费，所以银行购买外币现钞的价格要略低于购买外汇票据的价格，而卖出外币现钞的价格一般与现汇卖出价相同。
（3）按外汇买卖交割期限不同，分为即期汇率和远期汇率。即期汇率（Spot Rate）指买卖双方成交后，于当时或两个工作日之内进行外汇交割时所采用的汇率。（交割（Delivery）指外汇业务中两种货币的对应实际收付行为。）远期汇率（Forward Rate）指买卖双方成交后，在约定的日期办理交割时采用的汇率。
1.2.2 汇率的上涨或下跌
1.汇率上涨或下跌的含义
（1）汇率上涨（货币升值）指一种货币可以兑换相对多的其他货币。
个案思考与分析1-8
假设某外汇市场的汇率如下：
月初 GBP1=USD1.562 5
月末 GBP1=USD1.563 0
以上变化说明英镑可以兑换更多的美元，即英镑汇率上升，英镑升值。
（2）汇率下跌（货币贬值）指一种货币只能兑换相对少的其他货币。
个案思考与分析1-9
假设某外汇市场的汇率如下：
月初 USD1=CNY6.870 4
月末 USD1=CNY6.867 5
以上变化说明美元只能兑换更少的人民币，即美元汇率下跌，美元贬值。
在任何一组货币对中，一种货币升值的同时就是另一种货币的贬值，如个案思考与分析1-8中，英镑升值，即美元贬值；个案思考与分析1-9中，美元贬值，即人民币升值。
2.汇率变化幅度的表示方法与计算
（1）表示方法一：基本点（基点）。按市场惯例，汇率通常由五位有效数字组成，最后一位数字被称为基本点，它是构成汇率变动的最小单位，如1欧元=1.101 1美元；1美元=120.55日元。欧元对美元从1.101 0变为1.101 5，变化幅度为0.000 5，称欧元对美元上涨了5个基本点。美元对日元从120.50变为120.00，变化幅度为-0.50，称美元对日元下跌了50个基本点。可以看出，通常一个基本点是0.000 1，但也有例外，如在日元的汇率中，一个基本点是0.01。
除了通过基本点表示汇率的变化以外，还经常使用百分比表示汇率的变化幅度。例如，从上周一的6.902 8到本周一的6.867 6，人民币汇率在最近的一周时间里表现出了强劲的升值冲动，屡创新高。按照昨日的6.867 6计算，人民币在本月升值796个基点，折算百分比幅度为 1.15%，升值的速度有所加快。那么 796 个基点是怎么计算出来的？人民币升值幅度1.15%又是怎么计算出来的呢？
（2）表示方法二：百分比。通过以下两个公式可从不同角度计算汇率的变化幅度。
① 基准货币/标价货币的汇率变化（%）=（新汇率/旧汇率-1）×100%
② 标价货币/基准货币的汇率变化（%）=（旧汇率/新汇率-1）×100%
个案思考与分析1-10
假设某年1月20日GBP/CNY=15.353 0，
2月20日：GBP/CNY=15.227 4，
思考 ① GBP升值还是贬值？变化幅度是多少？
② CNY升值还是贬值？变化幅度是多少？
分析：① GBP由15.353 0变为15.227 4，说明GBP贬值，贬值幅度为：
② CNY的升值幅度为：
补充阅读资料1-3
人民币汇率突破6.92关口
本报讯（记者陈琰）受上周五美元走弱影响，昨天人民币汇率再度创下新高。来自中国外汇交易中心的数据显示，当天，人民币兑美元中间价报6.919 9，首次突破6.92关口。自2005年7月21日汇改以来，人民币累计升值幅度已超出19.6%。
时值越南金融危机爆发之际，人民币此番“闯关”引起业内关注。中国银行全球金融市场研究部分析师石磊指出，越南金融危机的爆发给中国现时执行的货币政策提供了一个反面教材。去年，越南央行曾借助本币大幅升值来抑制通胀，但结果不仅没有起到平抑物价的作用，反而使国内逆差迅猛增长。目前中国同样面临着较大的通胀压力，未来一段时间，央行应适当放缓人民币升值步伐。
今年前4个月，人民币升值幅度已超过去年全年的一半。与此同时，今年前4个月的CPI涨幅却未出现明显降幅，一直徘徊在8%左右的高位。中国银行全球金融市场研究部主管袁跃东就此认为，人民币升值虽然可以降低部分产品的进口成本，但因其引发的资金流入却能导致国内货币量剧增，进而导致更为严重的通货膨胀。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，为防止从越南流出的热钱进入中国，央行应放慢人民币升值步伐，转而采取上调存款准备金率、发行央票等数量型工具来控制通胀。
（资料来源：《京华时报》，2008年6月11日）