宁夏经济先行指标体系研究

中国人民银行银川中心支行　马建斌　马晓栋

摘要：建立先行指标体系是提高经济分析预测的一种重要手段。本文阐述了经济先行指标体系建立的理论基础，介绍了建立经济先行指标体系的总体思路和具体方法，并利用“宁夏宏观经济金融监测预警系统”对宁夏经济先行指标体系进行了实证分析，同时介绍了“宁夏宏观经济金融监测预警系统”的功能和作用。

经济先行指标体系是选取一些在经济全面增长或衰退尚未来临之前就率先发生变化的指标，以此来预测经济周期中的转折点，估计经济活动升降的幅度，推测经济波动的趋势和方向。经济先行指标体系能像“报警器”那样，对经济运行进行监测和预警。正是由于在发现经济景气先兆性方面的优势，先行指标体系得到了广泛的应用，正在成为宏观经济监测分析的重要手段。发达国家中央银行均建立了本国经济先行指标体系。在我国，国家统计局、国家信息中心和人民银行总行也建立了全国的经济先行指标体系。宁夏尚未建立地区经济先行指标体系，人民银行银川中心支行从2008年开始致力于建立宁夏经济先行指标体系，本课题主要服务于此。

一、理论基础

宏观经济波动是一种周期性的由萧条到复苏再到高涨的循环变动，这种波动是通过各种经济指标在不同经济过程中的不断演化而逐渐展开的。经济先行指标体系就是以各种计量统计方法为手段来研究经济周期波动，及时发现经济波动的方向，为宏观调控作依据。经济先行指标体系主要有两大理论基础。

（一）经济周期理论

按西方经济学理论的研究，经济现象或变量在连续过程中会普遍性、重复性地出现涨落，经济发展的这种周期性波动体现为繁荣与衰退的交替出现，并且每一周期都大致经历复苏、扩张、衰退和收缩等过程（如图1）。当经济发展到达波峰时，意味着扩张阶段的结束和衰退阶段的到来，而波谷的出现也使经济从收缩转入复苏，并进入下一轮经济发展周期，在这个过程中，波峰和波谷构成经济发展周期的转折点（拐点），并成为建设先行指标体系研究的重点。

（二）计量经济学理论

计量经济学是经济先行指标体系建设的方法论依据。计量经济学中的时间序列分析、相关性分析、回归分析等方法在经济变量之间数量关系的测定、非直觉关系的揭示发现等方面都发挥了积极作用，建立先行指标体系主要是利用这些方法从大量的经济指标中筛选出具有稳定关系的经济先行、一致和滞后指标，并进行各种指数的计算，计量分析方法运用在数据处理、指标筛选、指数计算、指标预测的整个过程中。

二、经济先行指标体系总体思路和测定方法

总体思路：首先选取能代表经济总量波动的经济指标作为基准指标，然后将产业、就业、金融、财政、价格等领域的经济指标的周期波动与基准指标转折点相比较，判断这些指标相比基准指标是先行的、一致的还是滞后的，最终筛选出那些具有稳定关系的指标作为先行指标、一致指标和滞后指标组合，并计算成综合指数，以此作为观测判断宏观经济波动的综合尺度。

（一）基准指标的确定

选择基准指标，最重要的就是能够代表经济总量的波动，同时还要考虑数据统计频率、数据质量、分析对象等因素。从已有的先行指标体系建设来看，主要是将GDP或者工业增加值作为经济增长先行指标体系的基准指标，将消费价格作为研究通货膨胀先行指标体系的基准指标。

（二）指标体系的筛选

指标体系的筛选主要从两方面着手进行，一是参考已有的比较成熟的指标体系，二是从统计数据的可得性、数据质量等方面考虑，对指标作操作层面的筛选。在初选指标的基础上，主要利用以下计量方法进一步筛选。

1. 时差相关分析法。时差相关分析法是利用相关系数验证经济时间序列先行、一致或滞后的关系的一种常用方法。时差相关系数的计算一般是选择一致指标作为基准指标，然后是被选指标超前或滞后若干期，计算他们的相关系数，其中最大的时差相关系数反映了被选指标与基准指标的时差关系。据此选出先于基准指标的先行指标、与基准指标大体一致的一致指标和延迟变动的滞后指标。

2. K-L信息量法。对于偶然的带有随机性质的现象，一般可以认为是服从某一概率分布的随机变量的实现值。如果已知（或假设）真正的概率分布，而希望估计我们选择的模型与这一真的概率分布近似的程度，从而评估模型的好坏，就需要一个度量，也即K-L信息量。和时差相关相反，选取一个最小的信息量值，其相应的超前或滞后期数即为先行或滞后阶数。在实际应用中，一般用时差相关分析和K-L信息量法来做大批筛选指标。

3. 峰谷分析法。时差相关分析和K-L信息量法初选的指标在准确性上还无法保证，还需要用峰谷分析法来进一步验证筛选。这种方法是通过BB算法计算两个序列的峰和谷，再比较两个序列峰谷出现的对应关系，从而判断指标的先行、一致和滞后性及阶数。一般而言，BB算法要求每一对峰谷之间的时间距离在6个月以上，而且每个周期最少达到15个月，其基本思路是将原序列适当光滑，在光滑曲线上推测拐点的出现时间，然后逐步逼近原序列峰和谷的出现时间。

（三）综合指数的计算

在经济先行指标体系建设中，综合指数的计算主要包括合成指数（CI指数）和扩散指数（DI指数）。

1. 扩散指数（DI指数）。扩散指数又称扩张率，是指标组合内扩张指标个数占组内所有指标个数的比率，是在对各个经济指标循环波动进行测定的基础上，所得到的扩张变量在一定时点上的加权百分比。

一般来说，可以把扩散指数数列的波动分解为四个阶段进行分析。

第一，当0＜DI＜50％时，上升指标的数量小于50％，但扩张因素在不断的积累，收缩因素在逐渐消失，经济形势在向扩张方向运动，此时经济运行处于不景气阶段的后期。

第二，当50％＜DI＜100％时，经济情况发生了重大转折，上升的指标数大于下降的指标数，经济处于景气阶段的前期，随着DI向100％的不断趋近，经济运行中的热度越来越高。

第三，当100％＞DI＞50％时，上升的指标数仍然大于下降的指标数，但是扩张率在不断下降，经济处于景气阶段的后期。

第四，当50％＞DI＞0时，经济运行中的力量对比又一次发生重大转折，上升的指标数小于下降的指标数，经济运行正面临全面的收缩，经济形势又进入一个新的不景气阶段。

扩散指数方法的优点体现在：扩散指数由较多重要经济指标综合而成，比单一指标更具可靠性和权威性，是反映经济运动方向的综合尺度，可以较早地预测到经济周期波动的变化方向和转折点出现的时间。但扩散指数也存在缺点，它不能反映经济上升和下降的程度，只能反映上升或下降的方向及转折时间，即不能表示经济周期波动变化的强弱。因此，扩散指数还需与其他方法相结合。

2. 合成指数（CI指数）。又称景气综合指数，是由一类特征指标以各自的变化幅度为权数的加权综合平均数，即多个指标的加权平均值。合成指数通过合成指标变化率的方式，实现对宏观经济景气变动大小的把握。因此，与扩散指数不同，合成指数除了能预测经济循环的转折点外，还能反映经济循环变动的幅度，因而成为目前国际上广泛使用的景气指数之一。计算合成指数的方法有很多种，各种方法计算的合成指数在效果上相差不大，常用OECD算法来计算合成指数。

计算合成指数的具体步骤如下：第一步，求出指标的对称变化率并将其标准化，使指标间具有可比性；第二步，求各指标组的标准化平均变化率，从而求出初步合成指数；第三步，进行趋势调整，使三个指标组各自所对应的合成指数的变化趋势与一致指标组中所采用的序列的趋势平均值一致。虽然合成指数的作用是显示总体经济活动的变化方向，但也可将合成指数作为反映活动水准的指标，而趋势调整将促使三个合成指数成为具有整合性的系统，为测定循环活动变动带来方便；第四步，计算最终的合成指数。

合成指数着重于反映总体经济增长波动的程度，在分析判断当前经济增长是处于繁荣还是萧条，是适度增长还是过热、过冷，以及过热、过冷的程度等方面具有明显的优势。先行合成指数用于预告一致合成指数的运动方向，即未来经济运行轨迹的变动趋势；一致合成指数用于显示当前经济运行的方向和力度，一致合成指数的变化方向与经济周期波动方向一致；滞后合成指数主要用来确认一致合成指标的运动方向。

三、宁夏经济先行指标体系建设

（一）基准指标的确定

我们选取工业增加值作为基准指标。国家信息中心、国家统计局、人民银行总行建立的经济先行指标均将工业增加值作为基准指标。基准指标要求能代表经济总量波动，在现有的统计核算指标中，GDP最能代表经济总量，但由于其按季核算，地区之间在核算口径上还存在较大的弹性，因而不能当作基准指标，除此之外，工业增加值是最能代表经济总量的指标，而且其按月统计，统计制度较为规范，数据可靠。因此，我们选取工业增加值作为经济先行指标体系的基准指标。

除了选择现成的单一统计核算指标作为基准指标，还可以构造复合基准指标，即选择一组具有重要经济意义的、能够涵盖经济变动各个方面的一组指标，合成一个复合指标作为基准指标。

（二）指标体系的建立

指标体系的建立主要是从已有的指标中筛选出先行、一致和滞后指标组合，二是基于此计算合成指数和扩散指数。

筛选指标的过程如下：首先对指标进行季节调整获得循环波动序列，再通过时差相关法和K-L信息量法对指标进行初步分类，最后利用峰谷分析法确定最后的分析结果。判断指标先行、一致和滞后性的好坏主要是通过将所选序列与基准序列的转折日期进行比较，若所选序列的峰谷稳定地超前或者滞后于基准指标的峰谷，则认为该指标序列好。在数量分析的基础上，最后将具有经济意义的指标纳入先行、一致和滞后指标组合。先行、一致和滞后指标组合中的指标数不易过多，也不易过少。具体的分析结果如图：

（三）结果分析

按照筛选出的宁夏经济先行、一致和滞后指标计算合成指数和扩散指数。从2001年1月至2009年9月的运行情况来看，在2008年9月份之前，先行、一致和滞后指标组合的合成指数、扩散指数运行关系比较稳定，2008年9月之后，由于金融危机对经济运行的强力冲击，先行、一致和滞后指数的领先时间距离出现了一定程度的紊乱，但总体的先行、一致和滞后关系并未改变，说明选取的先行、一致和滞后指标组合较为科学。同时在外部强力冲击下，各类指数特别是合成指数的上下波动幅度反映了经济运行受冲击的程度。

四、宁夏宏观经济金融监测预警系统

中国人民银行银川中心支行从2008年开始着手建立“宁夏宏观经济金融监测预警系统”，此系统的高级功能是为宁夏经济先行指标体系服务，同时还拥有强大的数据管理共享和一般计量分析等基础功能。高级功能的发挥离不开基本功能的完善，但同时也不排斥基本功能的扩展。此系统将对中心支行经济金融分析工作提供强大的基础数据和技术支持。

（一）基础功能

1. 数据管理功能。各类经济指标数据是历史经济运行状况的记录，同时也是各类经济分析的基础，经济先行指标体系建设的所有工作都是基于数据而进行的，建立经济先行指标体系的第一步是建立宏观经济数据库。因此，数据库管理功能是“宁夏宏观经济金融监测预警系统”的重要部分，具有数据存储、修改、查询功能。中心支行10个部门参与了系统建设，收集整理了涉及宁夏宏观经济金融的400多个主要指标自1998年以来的月度数据共10万多项，并已将这些数据录入系统，定期更新数据，同时通过中心支行内部网络，在全行范围内实现数据库共享。

2.基本分析工具。该系统内置了六种基本分析工具：基本统计量、季节调整、相关性分析、峰谷图形分析、BB算法、格兰杰因果检验。这六种计量分析工具是最基本、最常用，同时也是最成熟的计量分析工具。用户可以随时调用其中的任意一种作计量分析。

（二）高级功能

1. 宏观经济监测功能。通过建立主要经济指标的景气信号灯系统，可以形象地显示当前经济运行状况。通过此系统可以建立很多个主题的景气信号灯系统。目前，已经建立的宁夏宏观经济的景气信号灯系统，包括9个主要指标（工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口贸易总额、各项贷款、各项存款、发电量、地方一般预算收入、居民消费价格指数）；下一步，将建立中心支行各部门主要指标的景气信号灯系统。

2. 宏观经济预测功能。通过编制扩散指数和合成指数以及单指标预测等方法预测未来经济发展的趋势。

（三）服务对象

系统不仅可以为分析人员提供数据及分析方法的支持，同时还设立了展示页面，一些主要的、成熟的分析结果可以载入展示页面，供领导和感兴趣的用户浏览。

（四）发展方向

此系统集合了当前经济分析中最基本最先进的基本分析方法、指数分析方法、景气信号灯方法，并将这些分析方法系统化的结合起来，是一个系统化的优秀工具和范式。可以通过此系统开展多种分析工作。当前此系统已经建立，今后需要用户加大利用，编制自己所需要的先行指标体系、景气信号灯体系，同时根据自己的需求完善系统的功能。调查统计处将继续按照各部门的需求完善此系统，继续改进宁夏经济先行指标体系的指标组合和配置方法，提高经济监测预测水平，向行领导及相关部门提供监测报告。同时不断验证和调整宁夏经济先行指标组合的代表性和准确性，待先行指标组合成熟时，可考虑向地方政府经济部门和媒体发布分析结果。

参考文献

［1］董文泉、高铁梅、姜诗章、陆磊，1998年：《经济周期波动的分析预测方法》，吉林大学出版社。

［2］唐思宁、王毅、吴伟、石春华，2006年：《中国经济先行指标体系研究》，中国人民银行金融研究重点课题获奖报告。

［2］中国科学院管理、决策与信息系统重点实验室，2008年：《宁夏宏观经济金融监测预警系统用户手册》。