第9章 为什么不能随便交易

当你在真正要进入股市操作时，似乎最基本的是先要搞清楚几个问题———为什么要买入？自己的预期盈利是什么？准备持有多长时间？愿意承担多大的风险？就我个人而言，在初次买入时就把这些问题弄明白，这样我才知道我们如何才能期望确定合理的价位和恰当的卖出时机。

我认为，不能草率地做出卖出决定，更加不能将买入的股票放在一边不闻不问。例如，一个投资者可能深信某一只龙头股会在短期内出现一波有力的行情，如果真是如此，那你就迅速买入，若它并未按预期上涨，那就应卖出。当你在买入的时候，如果只是把它当作一次短线操作的方式，并不关心它的内在价值，也不能因此把它视作一次随意的投资。另一方面，你可能预期两个月之后股利会增加。在我看来，除非你能保证预期的股利无法兑现，或者由于行情的变化导致市场改变了对这只高派现股票的评价，那么这只股票即使交易不活跃，投资者也不应该卖出。

在决定卖出股票时，投资者先要确定一个获利出货或止损卖出的预期卖出目标价。显然，如果投资者对盈利的期望值越低，那么他成功的概率就越小。如果预期盈利小于1～2个百分点是不可行的，因为预期的1～2个百分点的盈利率连交易成本都不够（如扣除的佣金和缴纳的税金等交易成本）。显然在这种情况下，投资者的判断正确率几乎能达到100％。但是如果你所预期的目标收益率从3％提升到30％，那你就可以对此非常乐观而且仍然能够实现，大家可能认为30％盈利率很少见。事实上，它的确存在，这就是为什么不能在持股期间随意交易，而是要认真将它找出来的原因。

我建议，投资者应先保持少量资金用于投资，这是相对于投资者拥有的总资本而言的。投资者应该用小规模资金投资去获取长期收益。也就是说，用100股股票获得10个点的收益，要比用1000股同样的股票获得1个点的收益更为合理。为了应对各种突发状况和减轻投资者的资金压力，投资者需要保持足够多的现金，因此在买入或卖出股票时都应从经济原因去决策，而不应从人的本能、恐惧、贪婪或其他一些人性的弱点出发，因为这些人性的弱点对证券投资的打击是致命性的。当然，一个运行良好的账户是绝不可能被通知“追加保证金”的。

除了一些特殊情况外，例如一些资金不足的年轻投资者感觉自己有能力试着进行一些短线交易，我不建议也从来不认为保证金或其他形式的借贷来投资有必要。如果证券投资的资金运作效率高，小规模资金的投资也会获得巨大的回报，也就不会采用过度投机了，因为它有很多缺陷。另一方面，如果资金运作效率低，投资者就需要大规模的投资来获得利润，最后的损失也会吞噬掉前期的盈利。我承认我曾经阐述过在通货膨胀期间借贷的偶然优势的观点，但不论在哪种场合我的观点都是相对的。因此，假定在某种情况下有时需要借贷融资，但我相当确信投资者可以采用合理的小额借贷，而不必使用时下流行的大比例保证金的交易方式。

换句话说，与其持有很多种零散的股票，还不如重仓持有一些相对较大数量的股票。这些重仓持有的股票总额应控制在可用总资金的30％以内。不过，在进行较大数量买入之前，最好先用充足的理由说服自己，才保证你投资的安全性和收益性。首先你必须在买入某只股票时就对这只股票的情况进行全面的了解，这样的话，你也能更快地从失败中撤出，因为如果你不能撤出就意味着重大损失。但在买入股票时由于不够谨慎和过于随意，你用小额资金购买了很多种股票，同时如果出现亏损，也会因其金额较小而忽略，但是，如果这些少量损失累计在一起，却可能是惊人的亏损数额。因此，过度多样化不过是投资者掩饰无知的一种蹩脚的方法。